农产品期权日报

期权研究 2023年8月23日 星期三 【基本面信息】 棉花： 18 日印度新棉种植面积累计达 1218.61 万公顷，同比减少 1.9%，但仍持续处于近年偏高水平。据巴基斯坦棉花加工协会（PCGA）最新数据显示，截至 8 月 15 日，巴基斯坦上半月籽棉累计上市量折皮棉约 10.6 万吨，环比 7 月下半月增加约 20%。国内方面消息，8 月 21 日储备棉销售资源 12001.6960 吨，实际成交率 100%。 卢品先投研经理0755-23375252lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z0015541 白糖：海关总署公布数据显示， 2023年7月我国进口食糖11万吨，同比减少17.1万吨，降幅68.85%。 2023年1-7月累计进口食糖120.66万吨，同比减少83.79万吨，降幅40.98%。 2022/23榨季截至7月累计进口食糖297.86万吨，同比减少89.56万吨，降幅23.12%。 大豆/豆粕：USDA出口检验报告：截至2023年8月17日当周，美国大豆出口检验量为316074吨，符合预期，前一周修正后为417905吨，初值为297797吨。 油脂类：SPPOMA：2023年8月1-20日马来西亚棕榈油单产增加5.05%，出油率增长0.34%，产量增加7%。 【期权分析及策略建议】（1）玉米期权 changjp@wkqh.cn从业资格号常俊萍期权研究员F03117406 标的行情：玉米（C2311)前一周上升受阻后高位回落连续报收大阴线，上周延续空头下跌，而后超跌反弹回暖上升，形成中期趋势方向向上短期弱势空头的市场行情走势形态，涨幅0.72%报收于2668。 期权分析：期权隐含波动率报收于13.61%（-0.30%），维持历史中位数偏低水平；期权持仓量PCR报收于0.99（-0.01），持续下降报收于1.00附近，表明市场行情偏震荡。策略建议：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速上升 至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2311：S_C2311-P-2640@10，S_C2311-P-2660@10和S_C2311-C-2660@10，S_C2311-C-2680@10。（2）豆粕期权 标的行情：豆粕(M2311)低位反弹回暖上升后延续近两个月以来的多头上行，上周以来连续报收大阳线突破上行加速上涨，本周以来突破上涨后高位回落，多头趋势方向上有所下降，跌幅0.87%报收于4557。 期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于21.54%（-1.31%），维持历史中位数水平偏低；期权持仓量PCR报收于2.05（+0.00），小幅下跌仍维持较高位置。 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略，获方向性收益，若市场行情快速大跌至低行权价，则逐渐平仓离场，如M2311，B_M2311-C-4500@10，B_M2311-C-4500@10和S_M2311-C-4600@10，S_M2311-C-4650@10。（3）棕榈油期权 标的行情：棕榈油(P2310)维持近两周以来多头趋势方向上高位宽幅矩形区间大幅震荡的市场行情格局，跌幅0.31%报收于7678。 期权分析：棕榈油期权隐含波动率报收于23.36%（-0.04%），保持偏高波动水平；持仓量PCR报收于0.62（-0.03），较低位置窄幅盘整。策略建议：构建卖出看涨+看跌偏多头的期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，根据市场行情变化， 动态的调整持仓delta，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速大跌或大涨，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2310：S_P2310-P-7600@10，S_P2310-P-7500@10和S_P2310-C-7800@10，S_P2310-C-7700@10。（4）白糖期权 标的行情：白糖(SR2311)整体表现为一个半月以来逐渐回暖上升震荡上行，前一周突破两周震荡区间上限，上周以来高位宽幅区间大幅震荡，跌幅0.73%报收于6903。期权分析：白糖期权隐含波动率报收于15.91%（+0.7%），窄幅波动偏中位数；期权持仓量PCR报收于2.71 （+0.11），小幅盘整仍维持较高位置水平。 策略建议：构建卖方看涨+看跌期权偏多头的组合策策略，获取时间价值收益，根据市场行情变化动态地调整持仓头寸delta，使得持仓delta保持正数，若市场行情急速大涨或大跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2311：S_SR2311P6900@10，S_SR2311P6800@10和S_SR2311C7000@10，S_SR2311C6900@10。 （5）棉花期权标的行情：棉花(CF2311)经过近四个月以来的震荡上行偏多头温和上涨，而后维持两周多以来高位宽幅区间盘 整震荡，上周以来先跌后涨连续报收大阴线后逐渐反弹回升的市场行情走势形态，涨幅0.41%报收于17180。 期权分析：棉花期权隐含波动率报收于17.66%（-0.13%），窄幅波动历史中位数偏低；持仓量PCR报收于1.13（-0.01），维持1.00以上，市场偏中性。 策略建议：构建偏空头的卖出看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2311：S_CF2311P16800，S_CF2311P17000和S_CF2311C17200，S_CF2311C17400。 注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。 【标的价量关系】 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构