2023年中报点评：23H1业绩高增，国内外产能持续扩张

23H1业绩高增，国内外产能持续扩张 挖掘价值投资成长 2023年08月22日 证券分析师：周旭辉证书编号：S1160521050001联系人：李京波电话：13127673698 ◆公司发布2023年中报。23H1实现营业收入49.17亿元，同比增长45.12%，原因是公司订单高增，实现扣非归母净利润4.96亿元，同比增长52.82%。23Q2实现营业收入25.91亿元，同比增长42.20%，实现扣非归母净利润2.64亿元，同比增长60.95%。费用率方面，公司23H1销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为0.40%/8.24%/5.25%/0.74%，同 比 变 化+0.05pcts/-1.93pcts/-1.86pcts/+0.14pcts。 ◆主营业务高速增长，海外布局进展顺利。1）从产品来看，23H1公司锂电池结构件/汽车结构件业务分别实现营收46.97/2.07亿元，同比增长43.67%/106.04%，受益于新能源汽车销量和动力电池装机量增长带动对应结构件销售。2）从地区来看，23H1公司国内/海外分别实现营收46.52/2.65亿元，同比增长40.54%/232.48%，营收占比为94.61%/5.39%，随着海外储能市场进入快速发展阶段以及公司海外基地加速投产，海外业务占比有望提升。 ◆全球产能持续扩张。1）国内方面，公司完成向特定对象发行股票募集34.80亿元资金，募集资金将用于江门年产7500万件动力电池精密结构件项目、江苏/江西/湖北动力电池精密结构件项目，有利于促进技术升级和产能扩张。2）国外方面，公司欧洲生产基地推进顺利，其中匈牙利基地达产年产值约8000万欧元，目前70%-80%设备已处于投产状态，德国基地达产年产值约1亿欧元，已进入试生产阶段，瑞典基地已开始小批量生产。同时公司和客户就北美地区建厂方案保持沟通，持续推进全球化战略。 《电池结构件龙头，4680带来新增量》2023.04.27 ◆持续技术创新，市场地位稳固。随着锂电池性能不断提升，对电池结构件的要求也随之提高。公司持续加大研发投入，目前已掌握安全防爆、防渗漏和超长拉伸等多项核心技术并自主开发了多种型号产品的模具，能够快速定制产品并响应客户需求。凭借突出的技术实力，公司已成为CATL、亿纬锂能、ACC、Northvolt等众多国内外知名电池厂的结构件供应商，市场地位领先。此外，公司4680电池结构件已处于批量生产阶段，后续4680大圆柱电池的起量有望带动公司结构件销售。 【投资建议】 ◆考虑到行业增速与市场竞争，我们调整对公司2023/2024/2025年营业收入预测至133.55/186.46/250.83亿元，同比增速分别为54.33%、39.62%、34.52%，归母净利润为13.74/18.81/24.42亿元，同比增长52.52%、36.84%、29.83%，现价对应PE为24、17、13倍，维持“增持”评级。 【风险提示】 ◆市场竞争加剧；◆原材料价格波动超预期；◆下游需求不及预期。 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准：报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。