2023年中报点评：23H1利润高增，下游多领域齐发力

23H1利润高增，下游多领域齐发力 挖掘价值投资成长 2023年08月31日 证券分析师：周旭辉证书编号：S1160521050001联系人：李京波电话：13127673698 ◆公司发布2023年中报。23H1实现营业收入17.00亿元，同比增长72.33%，实现扣非归母净利润1.79亿元，同比增长188.48%，主要原因是公司积极开拓市场并加强合同验收力度。23Q2实现营业收入9.34亿元，同比增长51.81%，实现扣非归母净利润1.08亿元，同比增长112.46%。费用率方面，公司23H1销售费用率/管理费用率/研发费用率/财 务 费 用 率 分 别 为3.80%/20.80%/6.21%/-0.40%，同 比 变 化-0.96pcts/-4.87pcts/+0.93pcts/-0.03pcts，期间费用率下滑明显，精细化管理卓有成效。 ◆23H1主业逆势增长，在手订单充足。23H1下游电池厂商投资放缓，公司工作台/激光焊接自动化成套设备/激光器及激光焊接机实现营收2.82/11.91/1.09亿元，同比变化-15.94%/+190.28%/-31.87%。得益于公司的技术优势和服务能力，公司在手订单达到46亿元，同比增长3.24%，合同负债19.93亿元，同比增长15.83%，23H2业绩高增可期。 ◆锂电业务出海，增量可期。随着欧美相继推出新能源汽车全面替代燃油车计划，以及国内头部电池厂商纷纷公布欧美建厂计划，海外锂电设备市场有望迎来爆发期。根据GGII，2025年海外锂电设备市场规模将达1350亿元,CAGR=55.36%。目前公司设备交付能力已达德国生产标准，并已为宁德时代德国工厂供应激光焊接设备。此外，公司子公司德国联赢已与多家欧洲电池厂进行商务洽谈，海外高质量订单未来可期。 ◆下游多领域齐发力，研发成果丰硕。1）锂电领域：公司已完成46系列圆柱电池各焊接工序的验证并成功开发出圆柱电池高速焊接工艺，焊接速度可达500mm/s。公司已获得46系列电池量产订单，交付在即。此外，公司方壳电池模组端板CMT焊接工艺已通过客户样品验证，可使性能提升20%。2）光伏领域：公司积极研发钙钛矿激光刻蚀工艺，用于钙钛矿电池组件的P1-P2-P3-P4激光刻蚀。3）整车领域：公司激光钎焊技术已投入使用，可有效降低汽车车身、齿轮激光焊接难度。4）半导体领域：半导体合束器开发成功，并实现批量交付。光通讯贴片机研发成功，用于半导体贴装芯片，目前已投入使用。 【投资建议】 ◆考虑到公司技术实力强劲、下游扩展顺利，我们预测2023/2024/2025年年公司的营业收入分别为38.20/48.95/62.51亿元，同比增速分别为35.33%、28.17%、27.69%，归母净利润为4.75/6.56/8.86亿元，同比增长77.96%、38.19%、34.94%，现价对应PE为17、12、9倍，首次给予“增持”评级。 【风险提示】 ◆46系列电池产业化不及预期；◆新设备研发受阻；◆海外市场需求不及预期。 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准：报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。