2023年中报点评：23H1业绩高增，推进制浆涂布一体化

【投资要点】

曼恩斯特（301325）2023年中报显示，公司业绩显著增长。上半年实现营业收入3.47亿元，同比增长77.21%，实现扣非归母净利润1.47亿元，同比增长88.24%。第二季度，营业收入和扣非归母净利润分别达到1.96亿元和0.82亿元，同比增长70.09%和65.54%。

业绩高增背后，核心部件和智能设备业务分别实现营收2.68亿元和0.76亿元，同比增长78.83%和67.96%，毛利率分别提升至79.43%和42.70%。费用控制上，销售、管理、研发和财务费用率分别调整为6.49%、12.70%、8.01%和-0.93%，较去年同期分别变化1.85pcts、-0.29pcts、-1.21pcts和-1.37pcts。

新产品方面，公司发布了智能调度陶瓷双螺杆制浆系统，可实现一站式制浆，减少人工50%，降低制造成本10%，并能通过涂布系统验证浆料，缩短下游客户验证周期。同时，推出超声波面密度测量仪，采用空气耦合超声检测技术，定点精度达到千分之0.8，提升检测效率。

技术创新推动下，公司计划投资不超过2.5亿元在淮安建设新一代涂布技术应用研发中心，有望凭借技术实力进一步开拓市场。

在钙钛矿领域，公司与中科院深圳先进技术研究院合作成立实验室，专注于钙钛矿太阳能电池的研发，已获销售订单并向纤纳光电供货。随着钙钛矿渗透率提升，公司相关设备订单有望增加。

公司预计2023年至2025年的营收将分别增长69.98%、54.10%、68.41%，归母净利润增长72.35%、48.45%、58.50%，对应每股收益分别为2.92、4.33、6.86元，市盈率为33、22、14倍，维持“增持”评级。

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