2023年半年报点评：业绩符合预期，短期承压不改长期发展趋势

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 光库科技（300620.SZ）2023年半年报点评 业绩符合预期，短期承压不改长期发展趋势 2023年08月16日 ➢ 事件概述：8月14日，公司发布2023年半年报，上半年实现营业收入3.39亿元，同比增长7.5%，实现归母净利润0.32亿元，同比降低45.2%，实现扣非后归母净利润0.20亿元，同比降低41.4%。从Q2单季度来看，实现营业收入1.84亿元，同比增长5.5%，环比增长18.6%，实现归母净利润0.16亿元，同比降低53.6%，环比增长4.7%。 ➢ 下游需求波动以及加大新品新工艺研发投入，导致业绩短期承压：上半年业绩承压，营收同比增长7.5%但归母净利润同比下降45.2%，主要影响因素包括了：1）俄乌冲突对公司海外业务有一定影响；2）上半年下游光通讯、数据中心市场需求存在波动，有一定下降；3）下游工业激光器行业需求不足，国内市场竞争激烈，光纤激光器件价格同比下降；4）公司持续加大薄膜铌酸锂高速调制器芯片与器件、自动驾驶汽车激光雷达光源模块等新产品、新工艺研发投入力度，研发费用同比增加1794万元，同比增长39.7%。从产品结构来看，光纤激光器件业务营收为2.12亿元，同比增长25.2%，但行业竞争激烈导致产品毛利率同比下降7.0pct，光通讯器件业务营收0.94亿元，同比下降2.4%，但毛利率同比提升8.9pct，主要源于产品结构中高毛利率产品占比增加所致。 ➢ 铌酸锂领域实力突出，未来可期：铌酸锂领域公司拥有全球一流的技术团队并掌握了包括芯片设计、芯片制程、封装和测试等核心技术，是目前在超高速调制器芯片和模块产业化、规模化领先的三家公司之一。当前公司正重点开发800Gbps及以上的薄膜铌酸锂相干和非相干调制器产品，将利用铌酸锂系列高速光调制器芯片及器件在通讯、数据中心、人工智能、超算、传感等领域的发展机遇，充分打开未来成长空间。 ➢ 泰国光库生产基地项目积极推进，持续优化产能布局：2023年6月8日，公司发布《2023年度以简易程序向特定对象发行股票预案》，拟募集不超过2.8亿元，用于“泰国光库生产基地项目”和“补充流动资金”，通过购置土地及厂房新建生产线的方式新增光通讯器件和激光光源模块产能，达产后可年产光通讯器件和激光光源模块284万件。根据公司8月14日发布的最新公告，当前项目积极推进，已完成土地、地上建筑物的购买并取得权属证书，并已获得泰国投资委员会（BOI）审核通过的BOI优惠政策决议通知书。 ➢ 投资建议：考虑到下游需求波动，整体仍待进一步回暖，我们下调盈利预测，预计公司2023-2025年的归母净利润分别为1.10/1.62/2.34亿元，对应PE倍数为99/68/47x。公司作为国内稀缺的铌酸锂芯片及器件供应商，未来有望充分受益于薄膜铌酸锂所带来的较大市场空间、数通等新兴应用场景扩展及国产替代所来的竞争格局改善机遇。维持“推荐”评级。 ➢ 风险提示：光纤激光及光通信需求不及预期，铌酸锂业务进展不及预期。 [Table_Forcast] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 642 761 1018 1348 增长率（%） -3.8 18.4 33.9 32.4 归属母公司股东净利润（百万元） 118 110 162 234 增长率（%） -9.9 -6.7 46.9 44.6 每股收益（元） 0.48 0.45 0.66 0.95 PE 93 99 68 47 PB 6.6 6.3 5.9 5.3 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为2023年08月15日收盘价） 推荐 维持评级 当前价格： 44.57元 [Table_Author] 分析师 马天诣 执业证书： S0100521100003 电话： 021-80508466 邮箱： matianyi@mszq.com 分析师 马佳伟 执业证书： S0100522090004 邮箱： majiawei@mszq.com 相关研究 1.光库科技（300620.SZ）公司点评报告：设立泰国生产基地，优化境外产能布局-2023/06/10 2.光库科技（300620.SZ）2022年年报及2023年一季报点评：短期业绩承压不改长期发展趋势，新兴业务未来可期-2023/04/17 3.光库科技（300620.SZ）2022年三季报点评：业绩符合预期，新兴业务加速推进-2022/10/21 4.光库科技（300620.SZ）2022年中报点评：外部因素致业绩短期承压，新兴领域加速推进成长空间大-2022/08/20 5.光库科技（300620.SZ）公司点评：股权激励提振成长动力，业绩目标彰显长期发展信心-2022/05/26 光库科技(300620)/通信 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 公司财务报表数据预测汇总 [TABLE_FINANCE] 利润表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 主要财务指标 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入 642 761 1018 1348 成长能力（%） 营业成本 405 489 644 839 营业收入增长率 -3.80 18.38 33.88 32.41 营业税金及附加 3 4 5 7 EBIT增长率 -35.52 42.26 48.42 45.33 销售费用 14 15 18 24 净利润增长率 -9.94 -6.68 46.91 44.64 管理费用 78 84 107 138 盈利能力（%） 研发费用 100 103 132 162 毛利率 37.02 35.68 36.79 37.79 EBIT 80 114 169 245 净利润率 18.34 14.46 15.86 17.33 财务费用 -22 -6 -6 -6 总资产收益率ROA 6.00 5.29 7.07 9.09 资产减值损失 -4 -4 -5 -5 净资产收益率ROE 7.14 6.35 8.68 11.40 投资收益 8 0 0 0 偿债能力 营业利润 110 116 170 246 流动比率 4.72 4.26 3.84 3.68 营业外收支 0 0 0 0 速动比率 3.56 3.27 2.85 2.70 利润总额 110 116 170 246 现金比率 2.20 1.91 1.47 1.31 所得税 -8 6 9 12 资产负债率（%） 15.89 16.80 18.54 20.22 净利润 118 110 162 234 经营效率 归属于母公司净利润 118 110 162 234 应收账款周转天数 113.44 113.44 113.44 113.44 EBITDA 124 168 240 327 存货周转天数 217.59 190.00 185.00 180.00 总资产周转率 0.34 0.38 0.47 0.56 资产负债表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 每股指标（元） 货币资金 515 519 508 576 每股收益 0.48 0.45 0.66 0.95 应收账款及票据 229 270 362 479 每股净资产 6.73 7.05 7.59 8.36 预付款项 5 6 8 10 每股经营现金流 0.25 0.61 0.53 0.75 存货 241 251 322 409 每股股利 0.20 0.12 0.18 0.27 其他流动资产 117 111 127 148 估值分析 流动资产合计 1108 1156 1326 1622 PE 93 99 68 47 长期股权投资 0 0 0 0 PB 6.6 6.3 5.9 5.3 固定资产 462 574 659 678 EV/EBITDA 84.39 62.32 43.48 31.98 无形资产 36 36 37 37 股息收益率（%） 0.45 0.28 0.41 0.60 非流动资产合计 854 923 959 947 资产合计 1962 2080 2285 2569 短期借款 0 0 0 0 现金流量表（百万元） 2022A 2023E 2024E 2025E 应付账款及票据 144 174 229 299 净利润 118 110 162 234 其他流动负债 90 97 116 142 折旧和摊销 44 54 72 82 流动负债合计 235 271 345 441 营运资金变动 -67 -13 -109 -138 长期借款 0 0 0 0 经营活动现金流 62 149 130 183 其他长期负债 77 78 78 79 资本开支 -260 -111 -101 -67 非流动负债合计 77 78 78 79 投资 -190 0 0 0 负债合计 312 349 424 520 投资活动现金流 -442 -112 -101 -67 股本 164 245 245 245 股权募资 1 -9 0 0 少数股东权益 0 0 0 0 债务募资 3 1 -4 0 股东权益合计 1650 1730 1861 2050 筹资活动现金流 -39 -33 -41 -48 负债和股东权益合计 1962 2080 2285 2569 现金净流量 -404 3 -11 69 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 光库科技(300620)/通信 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 评级说明 投资建议评级标准 评级 说明 以报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。 公司评级 推荐 相对基准指数涨幅15%以上 谨慎推荐 相对基准指数涨幅5%～15%之间 中性 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避 相对基准指数跌幅5%以上 行业评级 推荐 相对基准指数涨幅5%以上 中性 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避 相对基准指数跌幅5%以上 免责声明 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及