研究早观点

2023年8月15日星期二 【今日要点】 【行业评论】纺织服装：纺服家居行业周报-7月纺织服装出口下降18%，Under Armour维持FY2024收入指引 【行业评论】化学原料：新材料周报（230807-0811）-聚乳酸应用持续拓展，重视生物基材料渗透率提升机会 【行业评论】消费者服务：社会服务行业周报（20230807-20230813）-第三批出境团队游名单公布，出境游市场全面放开 资料来源：最闻 【行业评论】太阳能：上半年我国光伏产业快速发展，产业链中上游价格稳中有升 【山证农业】农业行业周报-当前供需格局之下，猪价短期反弹不改产能去化大趋势 【山证金工】短期择时及月度行业配置策略跟踪-20230813 分析师： 李召麒执业登记编码：S0760521050001电话：010-83496307邮箱：lizhaoqi@sxzq.com 【今日要点】 【行业评论】纺织服装：纺服家居行业周报-7月纺织服装出口下降18%，UnderArmour维持FY2024收入指引 王冯wangfeng@sxzq.com 【投资要点】 本周专题：安德玛发布FY24Q1季报 8月8日，美国运动用品公司UnderArmour（安德玛）披露FY24Q1（截至2023年6月30日止前三个月）季度财报。FY24Q1，公司实现营收13.17亿美元，同比下降2.4%，剔除汇率影响，同比下降1%；实现净利润854.9万美元，同比增长11.3%。 分渠道看，FY24Q1，批发渠道、DTC渠道分别实现营收7.42、5.44亿美元，同比下降6.3%、增长4.5%。DTC渠道中，电商渠道收入同比增长6%，占DTC渠道收入比重为40%；直营门店渠道收入同比增长3%，占DTC渠道收入比重为60%。 分品类看，FY24Q1，服装、鞋履、配饰产品分别实现营收8.25、3.64、0.98亿美元，同比下降5.0%、增长4.7%、增长1.1%。 分区域看，FY24Q1，北美、EMEA、亚太、拉美分别实现营收8.27、2.27、2.02、0.56亿美元，同比下降9.1%、增长10.5%、增长14.5%、增长12.7%。剔除汇率影响，EMEA区域营收同比增长11%，亚太区域营收同比增长21%，拉美区域营收同比增长5%。 盈利能力方面，FY24Q1，公司毛利率同比下滑0.6pct至46.1%，主要由于更大的促销力度和汇率的不利影响，但部分被供应链成本降低所抵消。FY24Q1，SG&A%为44.6%，同比提升0.4pct。 存货方面，截至FY24Q1末，存货13.20亿美元，同比增长38.4%，环比增长10.9%。 展望FY2024，公司维持上季指引，预计FY2024收入持平或小幅增长，毛利率预计提升0.25%-0.75%。 行业动态： 海关总署8月8日发布7月出口数据。纺织品服装出口按美元计：2023年1-7月，纺织服装累计出口1697.9亿美元，下降10%，其中纺织品出口788.5亿美元，下降11.9%，服装出口909.4亿美元，下降8.3%。7月，纺织服装出口271.1亿美元，下降18.3%，环比增长0.5%，其中纺织品出口111.5亿美元，下降17.8%，环比下降3.6%，服装出口159.6亿美元，下降18.7%，环比增长3.5%。 8月2日，HugoBoss公布了2023财年第二季度的主要财务数据：按不变汇率计算，销售额同比增长20%，达到10.26亿欧元（在实际汇率基础上：+17%），与疫情前的2019年相比大涨52%，与第一季 度相比，增长进一步加速。第二季度中，EMEA地区销售额经汇率调整后增长了15%。这一业绩主要得益于德国(+19%)和法国(+15%)等主要欧洲市场两位数的增长，而中东市场的增长势头也同样强劲。美洲地区成功地延续了两位数的增长轨迹，经汇率调整后的销售额增长了20%，反映了该地区所有市场的两位数增长。美国作为该地区的重要市场经汇率调整后显著增长16%，所有消费者接触点都对增长做出了贡献。亚太地区经汇率调整后的收入较上年同期增长41%。这一业绩得益于东南亚和太平洋地区两位数的持续增长，以及中国市场在2022年底重新开放后的进一步复苏。经汇率调整后，中国市场营收同比增长56%。HugoBoss再次上调了本财年的业绩预期。目前，公司预计2023财年集团销售额将增长12%至15%，达到41亿欧元至42亿欧元的历史新高（此前预期：增长约10%，达到约40亿欧元）。 近日，瑞典厨房制造商Nobia公布二季度财报，品牌在该季度营收下滑13%，降至35.62亿瑞典克朗（约人民币24亿元），营业利润从2.12亿瑞典克朗下降到8300万瑞典克朗（约5615万元）。该公司对季度业绩描述是“不尽人意”，但表示这反映了市场疲软，预计这种情况将持续下去。Nobia还表示，根据目前宏观和市场状况，已对与融资银行的协议进行了调整。企业表示，由于去年进行了提价，因此销量下降幅度很更大。另外，企业在英国的业务进行了重组，而且减少了北欧业务的员工数，但是上述策略都不足以抵挡市场低迷的影响。Nobia总裁兼首席执行官JonSintorn说：“重组计划正在按计划执行，并实现了预期的成本节约。在英国，我们已经关闭了两家工厂，减少了管理资源，经营方式的改变也有了预期效果。通过退出低利润业务，项目业务的规模缩小，在价格调整后企业财务状况相对健康。”。 行情回顾（2023.08.07-2023.08.11） 本周纺织服饰板块跑赢大盘、家居用品板块跑输大盘：本周，SW纺织服饰板块下跌2.63%，SW轻工制造板块下跌3.73%，沪深300下跌3.39%，纺织服饰板块纺服跑赢大盘0.76pct，轻工制造板块落后大盘0.34pct。各子板块中，SW纺织制造下跌2.71%，SW服装家纺下跌2.62%，SW饰品下跌2.53%，SW家居用品下跌4.35%。截至8月11日，SW纺织制造的PE（TTM剔除负值，下同）为18.94倍，为近三年的43.54%分位；SW服装家纺的PE为20.00倍，为近三年的47.25%分位；SW饰品的PE为20.86倍，为近三年的68.54%分位；SW家居用品的PE为22.38倍，为近三年的15.66%分位。 投资建议： 纺织服装：2023年7月，丰泰企业、裕元集团（制造业务）单月营收同比下降8.4%、23.9%，降幅环比收窄5.3、0.3pct；2023年1-7月，丰泰企业、裕元集团（制造业务）营收同比下降13.9%、20.0%。本周安德玛发布2023年4-6月财报，23Q2营收同比下降2%，期末库存同、环比均有上升，维持2024财年营收持平或小幅增长的指引。我们预计中游纺织制造企业有望在3季度迎来订单拐点，建议积极关注华利集团、申洲国际、浙江自然；品牌服饰板块，国内消费市场复苏表现分化，根据运动服饰公司披露的23Q2经营数据，迪桑特、可隆等高端运动品牌及特步、361度平价运动品牌表现优于中端及中高端品牌。本周，李宁发布2023年上半年业绩及2023年2季度零售流水，23Q2，李宁牌（不含李 宁YOUNG）零售流水同比增长中双位数，其中直营零售、批发渠道、电商渠道零售流水同比分别增长20%-30%高段、中双位数、低双位数。建议积极关注361度、特步国际，建议关注安踏体育、李宁，以及高端女装公司锦泓集团、歌力思、赢家时尚。 黄金珠宝：从黄金首饰消费看，2023H1，我国黄金首饰消费量368.26吨/+14.82%，占黄金消费量66%，21-23年CAGR为2.8%。23Q1、23Q2黄金首饰消费量为189.61、178.65吨，同增12.29%、17.63%，21-23年CAGR分别为5.87%、-0.20%。2023H1，上海黄金交易所AU9999黄金上半年加权平均价格为432.09元/克，同比上涨10.91%，21-23年CAGR为7.11%。2023H1，预计黄金首饰消费金额同比上涨25%+，21-23年CAGR接近10%。从限上金银珠宝社零看，2023H1，金银珠宝社零实现1689亿元/+17.5%，为增速最快的限上品类。21-23年CAGR为5.19%，表现弱于黄金首饰消费，预计主因非黄金类首饰（钻石镶嵌、玉石等）消费疲软。我们看好珠宝板块全年表现，短期看，金价处于高位+下半年婚庆旺季，预计带动黄金首饰需求持续释放，且按克重计价产品销量预计显著好于按件计价产品；中长期看，黄金产品工艺迭代催化悦己需求，头部企业渠道快速扩张，市占率提升可期。建议关注周大生、老凤祥、潮宏基。 家居用品：2023年至今（截至8/12日），30大中城市商品房成交778387套、成交面积8779.42万平方米，同比下降5.3%、3.5%。本周，喜临门公司2023年上半年业绩，23H1，公司实现营收38.05亿元/+5.5%，实现归母净利润2.22亿元/+1.2%，23Q2营收增速环比提升且销售毛利率显著改善。进入8月以来，家居企业普遍开展营销活动，积极迎接“金九银十”家装消费旺季。7月中下旬以来，地产市场及家居市场利好政策频出，有望提振板块估值中枢水平持续修复。定制家居企业建议积极关注索菲亚，欧派家居、金牌厨柜、志邦家居。软体家居方面，建议关注慕思股份、喜临门、顾家家居。同时，继续看好我国智能家居渗透率的持续提升，关注箭牌家居、好太太。 风险提示： 国内消费信心恢复不及预期；地产销售不达预期；品牌库存去化不及预期；原材料价格波动；汇率大幅波动。 【行业评论】化学原料：新材料周报（230807-0811）-聚乳酸应用持续拓展，重视生物基材料渗透率提升机会 叶中正yezhongzheng@sxzq.com 【投资要点】 市场与板块表现：本周基础化工和新材料板块均回落。基础化工涨跌幅为-1.95%，跑赢沪深300指数1.44%，在申万一级行业中排名第5位。新材料指数涨跌幅为-2.88%，跑赢沪深300指数0.51%。观察各子板块，可降解塑料下跌2.43%、锂电化学品下跌2.75%、OLED材料下跌3.65%、半导体材料下跌3.9%、膜材料下跌3.92%、有机硅下跌4.01%、碳纤维下跌5.59%。 观察估值，新材料各子板块估值水平处于历史较低水平。新材料指数市盈率为20.26倍，处于近三年0%分位数水平。有机硅市盈率为20.98倍（12%，近三年分位数水平）；碳纤维市盈率为30.02倍（0%）；锂电池市盈率为26.74倍（1%）；锂电化学品市盈率为18.03倍（6%）；半导体材料市盈率为85.68倍（2%）；可降解塑料市盈率为26.98倍（93%）；OLED材料市盈率为675.12倍（75%）；膜材料市盈率为82.58倍（86%）。 从交易拥挤度情况看，当前新材料具备显著的配置优势。本周新材料指数交易拥挤度为3.02%，处于近两年0.0%分位数水平，具备显著的配置优势。 不足一成个股上涨：上周新材料板块中，实现正收益个股占比为8.11%，表现占优的个股有蓝晓科技(10.02%)、川宁生物(4.97%)、瑞华泰(3.39%)等，表现较弱的个股包括康强电子(-10.72%)、光威复材(-9.24%)、信德新材(-8.88%)等。机构净流入的个股占比为18.02%，净流入较多的个股有蓝晓科技(2.91亿)、天赐材料(2.81亿)、万华化学(1.43亿)等。78只个股中外资净流入占比为30.77%，净流入较多的个股有蓝晓科技(2.17亿)、雅克科技(0.79亿)、圣泉集团(0.6亿)等。 行业动态 行业要闻： 《乌海市促进可降解材料产业发展条例》公布，9月1日起施行 日本首次，100%聚乳酸长丝商业化应用 日本FANCL所有直营店使用100%PLA展示架 六部门联合印发，全面推进氢能标准建设 重要上市公司公告（详细内容见正文） 投资建议 聚乳酸应用持续拓展，重视生物基材料渗透率提升机会。近日，日本HighChem等机构共同开发了以10