转债周记（8月第2周）：转债发行预案全梳理

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 转债发行预案全梳理 ——转债周记（8月第2周） 2 [Table_IndNameRptType] 固定收益 固收周报 报告日期： 2023-08-14 [Table_Author] 首席分析师：颜子琦 执业证书号：S0010522030002 电话：13127532070 邮箱：yanzq@hazq.com [Table_Author] 分析师：杨佩霖 执业证书号：S0010523070002 电话：17861391391 邮箱：yangpl@hazq.com [Table_Report] 主要观点： [Table_Summary] [Table_Summary] ⚫ 全面注册制下，可转债发行政策发生了哪些变化？ 发行方式上，沪深主板新增发行对象。主板新增可向特定对象发行，与2020年已率先实现注册制改革的创业板、科创板趋同。 发行条件有所放松，整合旧规并下调部分指标。主板与创业板转债发行门槛降低，科创板在注册制试行前后要求几乎一致。全面注册制下，上市公司盈利能力较核准制时期要求简化，只保留基本条件；经营状况上，主板及创业板删除对公司章程要求，创业板删除“最近二年盈利”的发行条件；财务状况上，主板发行条件删除有关“最近三年现金累计分配利润占比”的条件，同时放宽公司债券余额限制至50%；被禁止的违法违规行为上，整合修正原先条件，明确公司在债券、债务违约等情况下不得发行可转债。 转债发行审核机构全面转为交易所。全面注册制下，转债发行受理机构及审核机构由证监会转变为交易所，并将以审核问询的方式开展审核工作。 ⚫ 近年来转债发行预案通过情况如何？ 近年来转债发行审核效率有所提升。审批情况方面，主板、创业板及科创板的整体过审及获批情况较为良好，但在数量上存在着较大差异且时有波动。流程耗时方面，在创业板注册制试行前后，转债的发行效率整体得到了较大的提升；从板块之间对比来看，三个板块分别在公司内部审核、初审、复审的审核效率上占据优势。根据2023年已有数据，科创板与创业板的整体审核效率可能将更进一步。 行业间转债发行规模及申报数目差异较大，电力设备、基础化工、医药设备及电子行业处于领先地位。近6年转债发行申报规模总和位居前8位的行业均达到了700亿元以上，分别为银行、电力设备、电子、通信、基础化工、交运、非银行金融、医药生物及有色金属；同时，又以美容护理与社会服务行业位居底位，总和均不达40亿元。从申报数量来看，电力设备、基础化工、电子、医药生物及机械设备居于前列。此外，房地产及美容行业近6年均只申报了3只可转债。 可转债获批规模及数量较去年同期有所好转，创业板及科创板增势迅猛。从近年来整体规模及数量指标来看，沪深主板及创业板在经历了快速增长后有 [Table_CompanyRptType] 固收周报 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 18 证券研究报告 所回落，现进入恢复阶段；科创板自2021年以来，则一直处于积极增长的阶段。 ⚫ 从目前来看，转债审批排队状态及待发行转债情况如何？ 目前大部分转债发行过审仍处于排队初期。截至2023年7月，各板块可转债发行审核主要集中在等待监管层面审核。 未来预计将有18只转债即将进入市场，整体来看市值在100亿以下的中小转债居多，多处于医药生物及轻工制造行业。其中新泉股份、佳禾智能、博俊科技以及九典制药值得关注。 ⚫ 风险提示 数据统计与提取产生的误差；可转债市场变化带来的风险等。 [Table_CompanyRptType] 固收周报 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 18 证券研究报告 正文目录 引言——注册制带来转债发行新变化 .............................................................................................................................. 5 1 发行政策新变化 ........................................................................................................................................................ 5 1.1 发行方式：主板新增特定对象，各板块趋于一致 ............................................................................................. 5 1.2 发行条件：转债发行门槛降低，要求更为精简 ................................................................................................. 5 1.3 审核流程：审核机构变更，交易所成为环节核心 ............................................................................................. 7 2 转债发行预案通过情况解析 ..................................................................................................................................... 8 2.1 分板块：三大板块之间存在差异，效率均有所提高 .......................................................................................... 8 2.1.1 过审及获批情况：主板及创业板逐渐恢复，科创板持续上升 .................................................................... 8 2.1.2 流程耗时：三大板块效率提升显著，优势逐渐显现 ................................................................................ 10 2.2 分行业：周期、成长及消费行业领跑转债市场 ............................................................................................... 13 2.3 分规模：转债发行规模持续增长，创业板增势迅猛 ........................................................................................ 15 3 转债审批排队状态及待发行转债盘点 ..................................................................................................................... 16 3.1 各板块转债发行过审排队状态：普遍处于初期阶段 ........................................................................................ 16 3.2 转债发行获批情况：预计有18只转债即将进入市场...................................................................................... 16 4 风险提示................................................................................................................................................................. 17 [Table_CompanyRptType] 固收周报 敬请参阅末页重要声明及评级说明 4 / 18 证券研究报告 图表目录 图表1 全面注册制前后转债发行方式对比 ....................................................................................................................... 5 图表2 全面注册制前后沪深主板转债发行条件对比 ........................................................................................................ 7 图表3 全面注册制前后创业板转债发行条件对比 ............................................................................................................ 7 图表4 全面注册制前后转债发行审核流程对比 ............................................................................................................... 8 图表5上交所转债发行预案通过情况（单位：只） ......................................................................................................... 9 图表6深交所转债发行预案通过情况（单位：只） ......................................................................................................... 9 图表7 创业板转债发行预案通过情况（单位：只） ........................................................................................................ 9 图表8 科创板转债发行预案通过情况（单位：只） ..................................................................................................