转债周记（10月第2周）：华为产业链转债梳理

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 [Table_Title] 华为产业链转债梳理 ——转债周记（10月第2周） 2 [Table_IndNameRptType] 固定收益 固收周报 报告日期： 2023-10-15 [Table_Author] 首席分析师：颜子琦 执业证书号：S0010522030002 电话：13127532070 邮箱：yanzq@hazq.com [Table_Author] 分析师：杨佩霖 执业证书号：S0010523070002 电话：17861391391 邮箱：yangpl@hazq.com [Table_Report] 主要观点： [Table_Summary] [Table_Summary]  华为手机成绩亮眼，带动相关产业链持续活跃 8月29日华为Mate 60 手机低调开售，瞬间引发全网的广泛关注。据公开数据显示，在Mate 60发布前，华为手机市场占有率还排列靠后，在W36（9.4-9.10）以17%的市占率成为同行业第二，仅次于荣耀；在W37（9.11-9.17），华为以16.90%再次夺得第二。 华为产业链迎来复苏，半导体整体景气度正迎来上扬。半导体行业协会(SIA)宣布，2023年8月全球半导体行业销售额总计比2023年7月的432亿美元总额增长1.9%。其中值得重点关注的转债有联得转债。该转债发行公司是半导体后道工序设备头部企业，积极布局锂电池制程设备。2023年半年报显示，公司实现营业收入5.47亿元，较上年同期增长32.54%。其目前绝对价格和转股溢价率双低，值得关注。 8月电子信息制造业继续向好，生产、效益、投资三恢复。根据公布数据显示，1—8月份，我国规模以上电子信息制造业增加值同比增长0.9%。其中值得重点关注的转债有立讯转债。该转债发行公司产品布局多领域企业，涵盖消费电子、汽车、通讯三大业务板块。2023年半年报显示，公司实现营业收入979.71亿元，较上年同期增长19.53%。  华为汽车优势显著，超强科技冲击市场 9月12日华为新款问界M7一经上市就持续热销，多日预定数量持续刷新。问界M7在新款未发布之前，销量并不及预期。华为汽车此次大卖的重要原因之一即为与华为Mate60的热度联动。对比行业，华为智能驾驶系统毫无疑问属于第一梯队。智能驾驶成为目前新能源汽车逐渐着重强调的领域，智驾体验亦成为消费者选车的重要考量。在智能座舱方面，新款M7的鸿蒙座舱将智能化做到了极致。同时在价格方面优势凸显，降价增配使得更具性价比。在整车体验上，华为问界新款M7的表现也称十分优秀。 进入华为汽车供应链的转债主要有汽零和机器人两大板块。其中值得重点关注的转债有冠盛转债、德尔转债、永鼎转债、上声转债、回天转债和拓普转债。目前，冠盛股份绝对价格137元左右，转股溢价率8.71%；德尔股份绝 [Table_CompanyRptType] 固收周报 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 23 证券研究报告 对价格117元左右，转股溢价率80.70%；永鼎股份产业链布局较完整，业务多元化程度较高；上声电子技术优势和全球交付优势明显；回天新材是国内工程胶粘剂行业龙头，经营增速稳定；拓普集团是综合型多平台企业，目前绝对价格和转股溢价率双低，值得关注。  风险提示 正股及公司基本面表现不及预期；转债破发风险；转债违约风险；数据统计与提取产生的误差等。 wWgUbWnVoX8VbVuY9YaU8OcMbRpNpPmOsRlOqRmMjMrQpR7NrQqMwMsRsNxNtRpN[Table_CompanyRptType] 固收周报 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 23 证券研究报告 正文目录 引言 ................................................................................................................................................................................. 5 1 华为手机成绩亮眼，带动相关产业链持续活跃 ......................................................................................................... 5 1.1 MATE 60 横空出世，热度居高不减 ......................................................................................................................... 5 1.1.1性能超预期，领先成为现实 ............................................................................................................................ 5 1.1.2 一“机”难求，刷新多项销售记录 ................................................................................................................ 6 1.1.3华为产业链成焦点，利好上下游相关转债 ...................................................................................................... 7 1.2 手机产业链复苏，带动半导体景气度上扬 ............................................................................................................. 8 1.2.1 半导体转债领域众多，重点关注联得转债 ..................................................................................................... 9 1.2.2 联得转债：后道工序头部企业，业绩持续向好 .............................................................................................. 9 1.3 鲶鱼效应显著，消费电子行业三恢复 .................................................................................................................. 10 1.3.1 消费电子及元件转债众多，重点关注立讯转债 ............................................................................................ 11 1.3.2 立讯转债：涵盖三大板块，技术不断革新 ................................................................................................... 11 2 华为汽车优势显著，超强科技冲击场 ..................................................................................................................... 12 2.1新款问界M7持续热销，与MATE 60热度联动 ....................................................................................................... 12 2.1.1“科技+性价比”，汽车板块销量逆风翻盘 ................................................................................................... 13 2.1.2 超强性能与热度引流，天时地利打造完美M7 ............................................................................................... 14 2.1.3 智能技术遥遥领先，性能体验并驾齐驱 ....................................................................................................... 14 2.1.4 价格整体向下调整，性价比优势明显 ........................................................................................................... 17 2.1.5 性能智能升级，完美驾驶体验服务客户 ....................................................................................................... 17 2.2 汽零产业链板块企业多样，部分转债可重点关注 ................................................................................................ 19 2.2.1 冠盛转债：营销网络覆盖全球，转债指标表现优 ........................................................................................ 19 2.2.2 德尔转债：集中于汽车板块，收入利润大幅增长 ........................................................................................ 19 2.2.3 永鼎转债：产业链布局完整，主要财务数据亮眼 ........................................................................................ 20 2.2.4 上声转债：全球交付优势明显，经营增速稳定 ............................................................................................ 20 2.2.5 回天转债：国内工程胶粘剂龙头，研发