转债周记（10月第2周）：华为产业链转债梳理

——转债周记（10月第2周） 主要观点： 报告日期：2023-10-15 首席分析师：颜子琦 able_Author]执业证书号：S0010522030002电话：13127532070邮箱：yanzq@hazq.com 8月29日华为Mate60手机低调开售，瞬间引发全网的广泛关注。据公开数据显示，在Mate 60发布前，华为手机市场占有率还排列靠后，在W36（9.4-9.10）以17%的市占率成为同行业第二，仅次于荣耀；在W37（9.11-9.17），华为以16.90%再次夺得第二。 执业证书号：S0010523070002电话：17861391391邮箱：yangpl@hazq.com 华为产业链迎来复苏，半导体整体景气度正迎来上扬。半导体行业协会(SIA)宣布，2023年8月全球半导体行业销售额总计比2023年7月的432亿美元总额增长1.9%。其中值得重点关注的转债有联得转债。该转债发行公司是半导体后道工序设备头部企业，积极布局锂电池制程设备。2023年半年报显示，公司实现营业收入5.47亿元，较上年同期增长32.54%。其目前绝对价格和转股溢价率双低，值得关注。 8月电子信息制造业继续向好，生产、效益、投资三恢复。根据公布数据显示，1—8月份，我国规模以上电子信息制造业增加值同比增长0.9%。其中值得重点关注的转债有立讯转债。该转债发行公司产品布局多领域企业，涵盖消费电子、汽车、通讯三大业务板块。2023年半年报显示，公司实现营业收入979.71亿元，较上年同期增长19.53%。 华为汽车优势显著，超强科技冲击市场 9月12日华为新款问界M7一经上市就持续热销，多日预定数量持续刷新。问界M7在新款未发布之前，销量并不及预期。华为汽车此次大卖的重要原因之一即为与华为Mate60的热度联动。对比行业，华为智能驾驶系统毫无疑问属于第一梯队。智能驾驶成为目前新能源汽车逐渐着重强调的领域，智驾体验亦成为消费者选车的重要考量。在智能座舱方面，新款M7的鸿蒙座舱将智能化做到了极致。同时在价格方面优势凸显，降价增配使得更具性价比。在整车体验上，华为问界新款M7的表现也称十分优秀。 进入华为汽车供应链的转债主要有汽零和机器人两大板块。其中值得重点关注的转债有冠盛转债、德尔转债、永鼎转债、上声转债、回天转债和拓普转债。目前，冠盛股份绝对价格137元左右，转股溢价率8.71%；德尔股份绝 对价格117元左右，转股溢价率80.70%；永鼎股份产业链布局较完整，业务多元化程度较高；上声电子技术优势和全球交付优势明显；回天新材是国内工程胶粘剂行业龙头，经营增速稳定；拓普集团是综合型多平台企业，目前绝对价格和转股溢价率双低，值得关注。 风险提示 正股及公司基本面表现不及预期；转债破发风险；转债违约风险；数据统计与提取产生的误差等。 正文目录 引言.................................................................................................................................................................................5 1华为手机成绩亮眼，带动相关产业链持续活跃.........................................................................................................51.1MATE60横空出世，热度居高不减.........................................................................................................................51.1.1性能超预期，领先成为现实............................................................................................................................51.1.2一“机”难求，刷新多项销售记录................................................................................................................61.1.3华为产业链成焦点，利好上下游相关转债......................................................................................................71.2手机产业链复苏，带动半导体景气度上扬.............................................................................................................81.2.1半导体转债领域众多，重点关注联得转债.....................................................................................................91.2.2联得转债：后道工序头部企业，业绩持续向好..............................................................................................91.3鲶鱼效应显著，消费电子行业三恢复..................................................................................................................101.3.1消费电子及元件转债众多，重点关注立讯转债............................................................................................111.3.2立讯转债：涵盖三大板块，技术不断革新...................................................................................................11 2.1.1“科技+性价比”，汽车板块销量逆风翻盘...................................................................................................132.1.2超强性能与热度引流，天时地利打造完美M7...............................................................................................142.1.3智能技术遥遥领先，性能体验并驾齐驱.......................................................................................................142.1.4价格整体向下调整，性价比优势明显...........................................................................................................172.1.5性能智能升级，完美驾驶体验服务客户.......................................................................................................17 2.2.1冠盛转债：营销网络覆盖全球，转债指标表现优........................................................................................192.2.2德尔转债：集中于汽车板块，收入利润大幅增长........................................................................................192.2.3永鼎转债：产业链布局完整，主要财务数据亮眼........................................................................................202.2.4上声转债：全球交付优势明显，经营增速稳定............................................................................................202.2.5回天转债：国内工程胶粘剂龙头，研发实力雄厚........................................................................................212.2.6拓普转债：综合性多平台企业，绝对价格转股溢价双低..............................................................................21 图表目录 图表1华为综合新闻指数变化趋势（单位：点）.....................................................................................................5图表2华为MATE60PRO和IPONE15PRO性能对比.....................................................................................................6图表3 W23-W37不同手机品牌市占率对比（单位：%）...........................................................................................7图表4华为产业链示意图.........................................................................................................................................8图表5半导体行业市场行情统计（单位：百亿，%）...............................................................................................9图表6华为手机产业链（半导体）相关转债............................................................................................................9图表7消费电子行业市场行情统计（单位：百亿，%）................................................................