转债周记（8月第2周）：信用因素叠加下，双低策略还有效吗？

2024-08-13 颜子琦,胡倩倩华安证券 Silent

低价可转债数量波动：2023年初低价可转债（低于120元）数量较少，2024年前几个月显著增长，2月达405支峰值；低于100元的低价转债7月增至103支，波动性更强。
低价策略：累积收益率波动下降但仍保持超额收益，优于中证转债指数和沪深全A指数；市场下跌时回撤较小，甚至正增长，展现良好风控能力；月度超额收益与权益指数月涨跌幅呈相关性。
低溢价策略：长期稳健增长，但波动性存在；2023-2024年7月相对沪深全A和中证转债指数有超额收益，市场下跌时控制回撤，反弹时迅速获收益。
双低策略：2023年收益稳健（累积收益率8.01%，超额胜率83.33%）；2024年市场剧烈波动下收益表现不及预期（累积收益率3.21%，胜率57.14%），但回撤幅度较小。
改良双低策略：通过剔除ST、*ST、价格/市值较低及财务资质较差的转债，抵御市场震荡能力提升；最终累积收益率及回撤指标优于传统双低策略（2023年至今20.69%，优于传统策略的3.21%）。

低价转债数量：2024年2月达405支，7月低于100元的转债达103支。
收益率：
- 低价策略：最终-1.11%，2023年最高7.62%。
- 低溢价策略：最终-8.05%，2023年最高8.80%。
- 双低策略：2023年8.01%（超额8.30%），2024年3.21%。
- 改良双低策略：2023年至今20.69%，最终3.21%。
风险指标：
- 低价策略：回撤最小8.97%。
- 低溢价策略：回撤最大19.21%。
- 双低策略：回撤9.17%。
- 改良双低策略：年化收益率12.61%，夏普比率1.56。

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猜你想问

双低策略在当前市场环境下表现如何？

根据研报分析，双低策略在2023年收益稳健，累积收益率达8.01%，超额胜率83.33%。然而，2024年市场剧烈波动下，双低策略的收益表现不及预期，累积收益率降至3.21%，胜率降至57.14%。尽管如此，双低策略在市场下跌时的回撤幅度较小，展现了良好的风控能力。

低价可转债数量近期有何变化趋势？

研报数据显示，2023年初低价可转债（低于120元）数量较少，但2024年前几个月显著增长，2月达到405支峰值。到7月，低于100元的低价转债增至103支，显示出较强的波动性。这种数量变化反映了市场对低价可转债的关注度提升，也为投资者提供了更多选择。

改良双低策略相比传统策略有何优势？

改良双低策略通过剔除ST、*ST、价格/市值较低及财务资质较差的转债，提升了抵御市场震荡的能力。截至2023年，改良双低策略的累积收益率达到20.69%，优于传统双低策略的3.21%。此外，改良策略的回撤指标也优于传统策略，显示出更优的风险收益平衡。

当前可转债市场面临哪些主要风险？

研报提示，可转债市场需关注正股退市风险、信用风险、破发风险和违约风险。这些风险是投资者在配置可转债时必须考虑的因素。特别是正股退市风险，可能导致转债价值大幅缩水，因此投资者需谨慎评估相关公司的基本面和经营状况。

低溢价策略在市场波动中的表现怎样？

低溢价策略展现出长期稳健增长的特点，但在2023-2024年7月期间，相对沪深全A和中证转债指数仍有超额收益。市场下跌时，该策略能有效控制回撤，而在反弹时则迅速获取收益。这种表现体现了低溢价策略在波动市场中的适应性和稳定性。