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新集能源是安徽省大型煤炭央企,拥有煤炭和电力业务。煤炭业务是公司主要的营收和利润来源,2022年煤炭业务收入占总营收的65.15%。随着利辛电厂的投产发电,电力业务贡献逐步扩大。公司未来规划新建火电厂装机容量达8600MW,预计2024年11月和2023年下半年各有一个项目投产。煤电联营形式有助于公司盈利能力稳定高位。我们预计公司2023-2025年归母净利润为23.98/24.25/25.57亿元,对应EPS分别为0.93/0.94/0.99元/股,给予“推荐”评级。风险提示包括煤炭价格下行和煤质超预期下降。