期货市场交易指引

投资咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号赵丹琪：|Z0014940电话：027-65261394邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn 期货市场交易指引 2023年8月11日 宏观金融 全球主要市场表现 黑色建材 能源化工 棉纺产业链 农业畜牧 ◆豆粕：偏强运行：9-1正套逐步止盈、09多单继续持有、01逢低轻仓布局多单◆玉米：偏强运行：操作上单边观望，关注9-1反套机会◆鸡蛋：涨幅受限：操作上09限仓，单边暂时观望，01可轻仓逢高布局空单进行套保◆苹果：震荡偏强◆生猪：◆油脂：窄幅震荡：单边建议暂时观望短期震荡：边09合约观望，套利可关注豆油9-1价差做多 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：震荡 投资建议：多头高抛低吸 行情分析及热点评论： 美国7月CPI止步12连降，同比上涨3.2%，但受基数影响，且表现好于预期，核心CPI创两年多来最小连续涨幅；沪深交易所连发重磅利好，交易或可“100+1”股，指数基金开发的发布时间砍半；机构人士透露，碧桂园已经在筹备债务重整，近期有望启动相关程序，该公司已聘请中金为财务顾问，主导重整事宜。股市推出利好政策，但碧桂园事件风险仍在，市场风险减弱，股指或震荡运行。 黑色建材 ◆螺纹钢震荡 投资建议：震荡 行情分析及热点评论： 周四，螺纹钢期货价格震荡运行，现货方面，杭州螺纹3710（-20），唐山迁安普方坯3520（-20）。基本面来看：需求端，表需数据大幅走弱，可能与近期全国多地暴雨有关，是否仍在趋势性下滑，尚需1-2周数据进行验证；供应端，长流程利润降低、短流程利润不佳，预计产量低位徘徊，重点关注下半年粗钢平控政策如何落地；库存端，目前螺纹钢绝对库存不高，但7-8月库存会逐步累积，关注累库幅度。整体而言，短期上有压力（弱需求）、下有支撑（低供给），叠加宏观与产业政策扰动，螺纹价格震荡运行为主,10合约关注【3650-3800】区间。 ◆热轧卷板震荡运行 投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 宏观方面，今年7月份，我国进出口3.46万亿元，下降8.3%。其中，出口2.02万亿元，下降9.2%；进口1.44万亿元，下降6.9%；贸易顺差5757亿元，收窄14.6%。7月CPI同比下降0.3%，环比上涨0.2%。PPI同比下降4.4%，环比下降0.5%，同比、环比降幅均收窄。原料端，缘于铁水高点已现，炉料需求有所承压，后期焦炭、铁矿价格或有下跌。供给方面，目前盈利钢厂比例64.94%，环比增0.44%，周度热卷产量环比降2.33万吨至305.26万吨，目前多地收到“平控”相关通知，后期需持续关注平控政策落地情况。需求端，国内钢材价格相较于海外价格优势仍存，出口接单情况较好，短期依旧强势，但内外价差正在缩小，出口价格优势正在收缩。地产端，北京、深圳、广州等城市相继表态要更好满足居民刚性和改善性住房需求。制造业和基建端对热卷需求支撑仍存。上周热卷库存环比增3.71万吨至370.23万吨。后期成本或下移，多地限产政策落地，需求端表现一般，盘面下跌空间或有限，短期震荡运行。 ◆铁矿石震荡 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 周四，铁矿期货价格震荡运行，现货方面，青岛港PB粉831跌8，超特粉699跌6。基本面来看：钢厂库存回升，247家样本钢厂铁矿石库存环比增加61.27万吨；港口库存持续回落，45港库存环比降344.45万吨；供应端，最近一期全球铁矿石发运总量环比减少434.7万吨，回落至低位水平；需求端，日均铁水产量环比增加2.62万 吨至243.60万吨。整体而言，下半年可能执行粗钢平控政策，铁矿需求预期较差，但目前基差偏高，预计铁矿价格震荡偏弱运行，关注铁矿9-1正套机会。 ◆玻璃震荡运行 投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 宏观方面，今年7月份，我国进出口3.46万亿元，下降8.3%。其中，出口2.02万亿元，下降9.2%；进口1.44万亿元，下降6.9%；贸易顺差5757亿元，收窄14.6%。7月CPI同比下降0.3%，环比上涨0.2%。PPI同比下降4.4%，环比下降0.5%，同比、环比降幅均收窄。供给端，本周暂无冷修、复产、新点火产线。玻璃在产日熔量170750吨/日，环比增1200吨/日。需求方面，昨日国内浮法玻璃部分厂小涨，大多区域出货良好。华北成交尚可，沙河安全、金宏阳、长城大板上调1元/重量箱，小板价格基本稳定；华中价格稳定，产销良好，下游加工厂订单相对平稳，接单情况尚可，厂家库存低位；华东市场吴江南玻报价上调40元/吨，其他厂价格基本稳定，整体出货尚可；今日华南部分超白及色玻价格上调2元/重量箱，普通白玻市场相对稳定；西南四川、云南、贵州少数厂白玻及超白报价上调1-2元/重量箱。上周浮法玻璃库存环比降33万重量箱至4422万重量箱。综合来看，目前旺季预期较强，短期或仍偏强运行，中长期关注逢高空机会。(数据来源：卓创资讯) ◆双焦震荡运行 投资建议：中性观望 行情分析及热点评论： 供应方面，煤矿维持正常生产，前期停产煤矿恢复进度缓慢，叠加国内矿端受暴雨运输困难和安监等原因影响依旧偏紧，在低供给下焦煤报价坚挺，挺价意愿较强。焦炭方面，焦化厂利润修复，生产积极性提高，供应持续增加，且原料端焦煤价格仍有小幅上涨，焦炭成本端支撑仍在，焦炭开启第五轮提涨。需求方面，受暴雨天气影响，下游运输受阻，钢厂到货情况不佳，厂内焦炭库存继续回落，保持低位运行，对焦炭需求依然较好，补库积极，但近日钢材价格持续下跌，钢厂利润收缩，对焦炭第五轮提涨有抵触情绪，焦钢博弈持续，下游采购多较为谨慎，有恐高心理，以小批量按需采购为主。综合来看，短期双焦或继续维持紧平衡状态，后续关注平控政策落地情况以及原料煤价格走势。 有色金属 ◆铜中性 投资建议：观望为主 行情分析及热点评论： 铜价高位企稳，震荡偏强。宏观层面情绪整体偏乐观，欧美加息符合预期，美国通胀超预期降温，FOMC和市场预期美国经济可以避免衰退。国内政策继续释放积极信号，房地产市场供求关系或发生重大变化，市场强预期对铜价仍有支撑。不过市场现货成交表现偏弱，下游消费受高铜价抑制明显，临近月底，部分贸易商积极降价出货，但现货成交氛围仍表现清淡。受台风以及进口亏损影响，市场到货有所减少，各地区库存全线下降。但临近月底，市场消费回升空间亦有限。本周国内电解铜产量环比增加0.2万吨，部分冶炼企业检修完成恢复生产，炼厂产量继续维持高位。本周沪铜主力维持区间偏强震荡，底部逐步抬升，压力70000元一线，本周运行区间或在68000-70000。 ◆铝中性 投资建议：区间操作，参考运行区间17500-18600 行情分析及热点评论： 高层密集召开会议，同时中央和地方也在陆续出台细化的积极政策，短期内仍然是重要利好因素。基本面上，氧化铝偏强走势不改，刚需电解铝企业和零单买入资金机构共同推动氧化铝价格上涨。随着氧化铝价格上移，国内绝大多数产能开始实现完全成本盈利，但短期产能提升空间很小，预计氧化铝仍将偏强运行。云南省电解铝运行产能达到518万吨，并且经估计有150万吨投复产产能已经集中释放产量。需求方面，建筑型材方面山东有新增城中村改造订单，工业型材方面光伏、汽车板块等订单增长，但是整体型材开工仍在走弱。北方洪涝暂未影响到各板块的开工，政策提振下其他板块市场信心有所好转。重庆广东再生铝下游企业将开启高温假期，对再生铝合金价格造成压力。库存方面，铝锭社库延续去化，铝棒社库则转为累库，并且铝棒加工费有所回落叠加铝水转化比例升高，铝棒可能再次面临累库。云南投复产产能放量，而淡季需求表现尚可，且政策面仍将主导短期铝价走势，短期铝价预计震荡运行，主力09合约参考运行区间17500-18600。 ◆镍中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 基本面上，镍铁市场交投火热，钢厂和贸易商积极入市采购，江苏到厂含税价1110元/镍。8月300系不锈钢排产有所增加，叠加台风影响印尼镍铁回流，镍铁过剩局面有所缓解，铁厂对镍铁行情持乐观态度。三元市场恢复缓慢，硫酸镍需求增加有限，中长期硫酸镍、镍中间品供应量增加，硫酸镍价格看空。不锈钢贸易商现货库存低位、入市采购，下游采购节奏较缓，周内300系不锈钢社库累库。前期镍价高位但下游需求并未好转，主要是刚需采购，镍价下跌后下游需求有所恢复，现货市场成交氛围回暖。进口方面，上周仅有少量俄镍和镍豆到货。纯镍仓单、库存低位仍是支撑，可交割品不足的背景下镍价波动仍将剧烈，短期镍价预计震荡运行，主力09合约参考运行区间160000-175000。 ◆锡中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 上周国内外交易所库存及国内社会库存小幅增加，合计增加296吨。供应端来看，据上海有色网统计，7月国内精锡产量为1.14万吨，环比下降19.9%。缅甸禁矿措施已在8月初落地，矿锡原料紧缺预期持续存在，供应缩减预期将逐步兑现。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存已进入主动去库阶段，6月国内集成电路产量同比增速为5.7%，锡价下方有支撑，中长期来看运行中枢将上移。上周下游整体交投一般，锡焊料消费没有明显好转。上周锡国内外合计库存继续呈现累库状态，需求端尚未出现明显回暖，缅甸禁矿措施已落地，国内三季度产量将受到较大影响，去库过程尚未开启，建议持区间操作思路，参考沪锡主力09合约运行区间210000-240000元/吨。 ◆白银震荡 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国7月CPI同比数据自去年6月以来首次反弹，7月非农就业人数不及预期，但美国7月小非农ADP就业人数大超预期，美国经济数据显示经济韧性仍存，贵金属仍承压。在本轮经济下行周期中美国就业市场保持韧性，美联储在预期引导上保留了继续加息的灵活性，尚未提到加息进程已结束。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。美国经济基本面仍强于欧元区，美元指数反弹，因美债供应预期增加，近期美债收益率存在上行风险，会对贵金属走势形成压力，操作上建议持区间操作思路，参考沪银10合约运行区间5400-5750。 ◆黄金震荡 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国7月CPI同比数据自去年6月以来首次反弹，7月非农就业人数不及预期，但美国7月小非农ADP就业人数大超预期，美国经济数据显示经济韧性仍存，黄金价格仍承压。在本轮经济下行周期中美国就业市场保持韧性，美联储在预期引导上保留了继续加息的灵活性，尚未提到加息进程已结束。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。美国经济基本面仍强于欧元区，美元指数反弹，因美债供应预期增加，近期美债收益率存在上行风险，会对黄金走势形成压力，操作上建议持逢高沽空思路，参考美黄金运行区间1930-1980，沪金10合约运行区间448-462。 能源化工 ◆PVC中性 投资建议：高位震荡。 行情分析及热点评论： 8月10日PVC主力09合约收盘6154元/吨（-73），常州市场价6065元/吨（-55），主力基差-89元/吨（+18），电石价格乌海市场2950元/吨（0），山东市场3435元/吨（0）。截止8月4日，华东及华南样本仓库总库存42.66万吨，较上一期增加0.33%，同比增21.06%。国内政策逐步出台，宏观面托底力度增加；成本端电石价格继续上调，对PVC形成支撑；美国越信PVC装置计划恢复，印度补库转弱，台塑9月报盘上涨超预期，出口有一定韧性但向上支撑有所减弱；内需未见明显起色，低利润下PVC供给弹性的释放也相对偏慢，短期或高位震荡。中长期看，PVC库存高企，降至历年同期水平的可能性不大，若煤炭支撑减弱，出口持续性不佳，后期PVC重心还将下移。 ◆PP：中性 投资建议：震荡，关注原油走势和宏观面消息。 行情分析及热点评论： 8月10日PP主力合约PP2309跌0.14%收于7400元/吨