AI优化产品结构，盈利改善明显

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这是一份关于公司业绩简评的研报，涵盖了公司2023年中报的数据和分析。公司实现营收2067.76亿元，同比下降8.21%；归母净利润71.61亿元，同比增长4.21%；扣非归母净利润75.36亿元，同比增加18.27%。业绩基本符合预期。

经营分析方面，AI优化产品结构，盈利能力显著提升。2023年第二季度公司营收1008.87亿元，同比下滑16.07%，归母净利润达到40.34亿元，同比增长11.53%，盈利能力大幅提升。AI相关产品出货拉动，云计算服务器毛利率提升25%，带动上半年整体毛利率较去年同期提升0.67PP，达到7.17%。此外上半年营业利润率（3.7%）、净利润（3.5%）等盈利指标同比+0.4PP，均有明显改善。

公司基本情况方面，公司服务器出货量稳居全球首位，HGX系列AI服务器已发展至第四代，并于今年开始为客户开发并量产H100/800服务器，可满足高性能训练和推理需求，同时和CSP、品牌商研发液冷散热技术。

此外，公司看好AI和数字经济持续赋予公司增长动能。围绕数字经济主线，公司一方面强化高端智能制造+工业互联网的核心竞争力，同时拓宽大数据+机器人的业务版图。根据IDC预测，23年全球高性能AI服务器市场规模248亿美元、数据中心交换机市场192亿美元，公司与行业头部客户合作密切，我们看好AI算力需求与网络升级拉动公司产品不断优化，营收恢复正增长，盈利持续改善。

盈利预测与估值方面，公司预计23-25年归母净利润分别为226.1亿元、248.5亿元、278.7亿元，对应PE分别为21/19/17倍，维持“买入”评级。

风险提示方面，新业务进展不及预期，毛利率持续下行风险。