行业景气明显改善，公司持续优化产品结构

荣盛石化(002493.SZ) 石油石化|炼化及贸易 行业景气明显改善，公司持续优化产品结构 2026年08月31日评级增持评级变动维持 投资要点： 公司公布2026年半年报。2026年上半年，公司实现营收1294.07亿元，同比-12.93%；归母净利润51.11亿元，同比+748.83%；扣非归母净利润53.44亿元，同比+607.79%。费用率方面，2026H1期间费用率4.52%，较去年同期的4.12%增加0.40个百分点，其中销售费用率、管理&研发费用率和财务费用率分别为0.07%、2.11%、2.34%。盈利能力方面，2026H1毛利率15.25%，净利率7.16%。 2026H1，公司实现炼油产品销售额208.03亿元，同比下滑60.30%，毛利率提升12.31个百分点；化工产品销售额712.67亿元，同比增长17.33%，毛利率提升2.79个百分点；PTA销售额140.11亿元，同比下滑11.06%，毛利率略微提升0.05个百分点；聚酯化纤销售额132.90亿元，同比增长19.45%，毛利率提升5.28个百分点。上半年在地缘政治影响以及“降油增化”的战略选择下，公司主动调整了产品结构，炼油产品收入有明显下降，同时增加了化工产品和聚酯化纤的收入。上半年，PTA价格经历了前稳后涨、宽幅震荡的走势，一季度在原材料价格大幅过程中，PTA加工费降低；二季度PX供给约束导致PTA产出收缩，行业供需格局改善，PTA加工差修复明显。下游方面，聚酯涤纶经历了先涨后跌的行情。二季度聚酯涤纶行业内企业普遍主动下调装置负荷，整体利润在阶段性内得到一定修复。 资料来源：财汇，财信证券 周策分析师执业证书编号：S0530519020001zhouce67@hnchasing.com 公司控股子公司浙石化已形成加工4,000万吨/年炼油、880万吨/年对二甲苯、420万吨/年乙烯处理能力，同时，浙石化仍在加快布局下游化学新材料，瞄准新能源和高端材料领域，部署了EVA、POE、DMC、PC和ABS等一批新能源新材料产品，产品链不断丰富。随着新项目的稳步推进，公司新能源材料、可再生塑料、特种合成材料和高端合成材料等产能将得到有序扩充，新材料转型逐步加速。报告期内，公司为提升现有产品的加工深度，增加高附加值的新材料产品的产出比例，拟投资炼化一体化项目改造提升工程，项目预计总投资约为196亿元，建设施工期预计为2年，改造提升工程有利于推动浙石化产品结构升级，提升公司长期竞争力。 相关报告 1《荣盛石化（002493.SZ）公司点评：油价走低拖累业绩，持续布局产业链》2025-09-052《恒力石化（600346.SH）公司点评：油价下行影响业绩，继续发力新材料》2025-08-293《荣盛石化（002493.SZ）：炼油板块景气回暖，业绩有望触底回升》2023-07-24 盈利预测。预计公司2026-2028年实现营业收入分别为2695.56、2755.87、2805.63亿元，实现归母净利润分别为88.66、96.37、110.95亿元，EPS分别为0.89、0.96、1.11元，地缘政治扰动下，石化品景气度有望长期提升，给予公司2026年15-18倍PE，维持公司“增持”评级。 风险提示：原材料价格波动超预期，下游需求不及预期，项目投产进度不及预期。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本报告由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438地址：湖南省长沙市岳麓区茶子山东路112号湘江财富金融中心B座25层