农产品期权日报

期权研究 2023年8月4日 星期五 【基本面信息】 棉花：据Mysteel调研显示，截止7月28日，棉花商业总库存181.02万吨，环比上周减少10.36万吨（降幅5.41%）。 其中，新疆地区商品棉108.07万吨，周环减少8.40万吨（降幅7.21%）。内地地区商品棉46.05万吨，周环比减少2.01万吨（降幅4.18%）。 卢品先投研经理0755-23375252lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z0015541 白糖：2022/2023榨季广西累计入榨甘蔗4122.13万吨，同比减少897.28万吨；产混合糖527.03万吨，同比减少84.91万吨；产糖率12.79%，同比升高0.6个百分点。截止7月底，广西累计销糖438.07万吨，同比增加18.77万吨；产销率83.12%，同比升高14.6个百分点；工业库存88.96万吨，同比减少103.68万吨。其中7月份单月销糖26.44万吨，同减少11.79万吨。 大豆/豆粕：全国主要油厂豆粕成交40.81万吨，较上一交易日减少32.15万吨，其中现货成交17.96万吨，远月基差成交22.85万吨。开机方面，全国123家油厂开机率下降至56.81%。 棕榈油：据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年7月1-31日马来西亚棕榈油单产增加9.36%，出油率减少0.34%，产量增加7.4%。Mysteel调研显示，8月2日豆油成交71000吨，棕榈油成交7570吨，总成交比上一交易日减少24300吨，减幅23.62%。 changjp@wkqh.cn从业资格号常俊萍期权研究员F03117406 【期权分析及策略建议】（1）玉米期权 玉米维持近三周以来围绕20天均线上下波动的矩形区间盘整震荡，涨幅0.49%报收于2641，期权隐含波动率上升1.13%报收于12.46%，期权持仓量PCR持续下降报收于1.53。期权分析：标的行情，玉米整体表现为区间盘整震荡的行情形态；期权角度，持仓量PCR逐渐回落仍维持较高位置水平；波动上，期权隐含波动率窄幅波动维持历史中位数偏低水平。策略建议：构建卖出看涨+看跌偏中性的期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情急速大涨或大跌至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2311：S_C2311-P-2620@10，S_C2311-P-2640@10和S_C2311-C-2660@10，S_C2311-C-2640@10。（2）豆粕期权 豆粕低位反弹回暖上升后延续近两个月以来的多头上行，上周以来加速上涨后高位大幅震荡，涨幅0.57%报收于4229；豆粕期权隐含波动率快速下降3.73%报收于19.78%，期权持仓量PCR小幅下降报收于1.89。期权分析：标的行情，豆粕整体表现为多头趋势方向突破上涨后维持一周以来区间震荡的市场行情格局；期权角度，期权持仓量PCR反弹上升仍维持较高位置；波动上，期权隐含波动率小幅上升维持历史中位数水平偏上。策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略，获方向性收益，若市场行情快速大跌至低行权价，则逐渐平仓离场，如M2311，B_M2311-C-4200@10，B_M2311-C-4150@10和S_M2311-C-4300@10，S_M2311-C-4250@10。（3）棕榈油期权 棕榈油经过前期一个月以来的多头上涨市场行情逐渐收窄高位震荡，而后逐渐下行震荡回落，市场行情逐渐转 为弱势，跌幅1.21%报收于7484，期权隐含波动率下降1.53%报收于25.19%，持仓量PCR小幅盘整报收于0.67。期权分析：标的行情，棕榈油主要表现为短期弱势偏空头的市场行情走势；期权角度，持仓量PCR窄幅盘整偏低位置；波动上，期权隐含波动率小幅下降保持偏高波动水平。策略建议：构建卖出看涨+看跌偏空头的期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，根据市场行情变化，动态的调整持仓delta，使得持仓delta保持负值，若市场行情快速大涨或大跌，突破区间上下限或损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2310：S_P2310-P-7300@10，S_P2310-P-7400@10和S_P2310-C-7500@10，S_P2310-C-7600@10。（4）白糖期权 白糖SR2311整体表现为近两周以来区间盘整震荡的行情格局，涨幅0.18%报收于6717；期权隐含波动率上升0.23%至15.29%；期权持仓量PCR仍维持较高水平报收于3.11。期权分析：标的行情，白糖上方有压力的宽幅区间盘整震荡市场行情格局，而中期趋势方向仍向上；期权角度，期权持仓量PCR小幅盘整仍维持较高位置水平；波动上，期权隐含波动率窄幅波动偏中位数。策略建议：构建卖方看涨+看跌期权偏中性的组合策策略，获取时间价值收益，根据市场行情变化动态地调整持仓头寸delta，使得持仓保持中性，若市场行情急速大涨或大跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2311：S_SR2311P6700@10，S_SR2311P6600@10和S_SR2311C6700@10，S_SR2311C6800@10。（5）棉花期权 棉花CF2311经过近四个月以来的震荡上行偏多头上涨，上周以来延续温和上涨趋势，本周以来涨幅收窄有回落 的迹象，跌幅1.06%报收于17220；棉花期权隐含波动率下降0.58%报收于17.95%，持仓量PCR小幅盘整报收于1.19。期权分析：标的行情，棉花延续偏多头趋势方向震荡上行温和上涨窄幅收窄且有短期回落的趋势；期权角度，持仓量PCR维持1.00以上；波动上，棉花期权隐含波动率窄幅波动历史中位数偏低。策略建议：构建偏中性的卖出宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2311：S_CF2311P17000，S_CF2311P17200和S_CF2311C17400，S_CF2311C17200。 【标的价量关系】 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构