期货市场交易指引

期货市场交易指引 投资咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号赵丹琪：|Z0014940电话：027-65261394邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn 2023年7月24日 宏观金融 全球主要市场表现 ◆股指：震荡偏强 黑色建材 ◆螺纹钢：区间操作，关注多现货、空期货套利机会◆热轧卷板：震荡偏强◆铁矿石：震荡运行◆玻璃：震荡偏强◆硅铁：震荡运行◆双焦：短期偏强中期震荡 能源化工 棉纺产业链 ◆纸浆：暂时观望 农业畜牧 ◆豆粕：9-1正套减仓持有、09合约谨慎做空◆玉米：操作上09关注2680附近表现，9-1反套逐步止盈◆鸡蛋：09未持仓者观望为主，关注4300位置表现◆苹果：震荡运行◆生猪：◆油脂：09不追空，短线等待反弹逢高滚动做空，多2401空2309套利部分止赢，滚动介入09滚动做多 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：震荡偏强 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 俄罗斯央行将关键利率提高100个基点至8.5%；李强主持召开国务院常务会议，审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》；国常会：加大对城中村改造的政策支持，积极创新改造模式，鼓励和支持民间资本参与；发改委等多部门连发两份文件，出台促进汽车消费和电子产品消费的若干措施；证监会发布《关于完善特定短线交易监管的若干规定（征求意见稿）》，规定11种情形豁免适用特定短线交易制度；国家金融监督管理总局：拟取消境外非金融机构不能作为金融资产管理公司出资人的限制。国家积极出台政策，股指或震荡偏强运行。 黑色建材 ◆螺纹钢震荡 投资建议：区间交易 行情分析及热点评论： 上周五，螺纹钢期货价格继续反弹，现货方面，杭州螺纹3780（+10），唐山迁安普方坯3600（+30），双休期间，迁安钢坯累计上涨20至3620。上周螺纹钢价格低开高走，突破震荡区间上沿，一是近期煤矿事故频发，部分矿山停产，双焦价格走强，推动钢价上涨，二是唐山环保攻坚+成都大运会，钢厂限产增多，钢材供给压力缓解。后市展望：需求端，7-8月面对的是高温、多雨天气，需求难有亮点，螺纹表需数据已经下滑了一个台阶；供应端，长流程尚有利润，但短流程利润不佳，预计产量低位徘徊；库存端， 目前螺纹钢绝对库存不高，但7-8月库存会逐步累积，关注累库幅度。整体而言，当下螺纹自身供需矛盾并不大，价格受宏观预期影响较大，本周可能召开政治局会议，关注宏观政策落地情况。走势预判：螺纹钢期货估值中性略偏高，预计震荡运行为主，10合约关注【3750-3900】区间。 ◆热轧卷板震荡偏强 投资建议：震荡偏强 行情分析及热点评论： 原料端，铁矿，焦炭价格强势，成本支撑增强。供给方面，目前盈利钢厂比例64.07%，环比持平，周度热卷产量环比涨3.47万吨至306.98万吨，后期产量变动有限。需求端，国内钢材价格相较于海外价格优势仍存，出口接单情况较好，短期依旧强势。地产方面，地产销售和投资增速继续走弱；土地拍卖市场景气度较低，地产端需求依旧孱弱。制造业方面，汽车产销较好，家用电器销售额两年平均增速由负转正，制造业对热卷需求较好。上周热卷库存环比降3.62万吨至373.61万吨。当下成本重心抬高，限产政策升级，短期盘面或偏强运行。关注周一发布的一系列国内宏观数据；周四发布的中国一年/五年期贷款市场报价利率。 ◆铁矿石震荡 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 上周五，铁矿期货价格冲高回落，现货方面，青岛港PB粉884跌2，超特粉745跌8。基本面来看：钢厂库存大幅下滑，247家样本钢厂铁矿石库存环比减少119.92万吨；港口库存略有增加，45港库存环比回升45.39万吨；供应端，最近一期全球铁矿石发 运总量环比增加18.2万吨，仍处于偏低水平；需求端，日均铁水产量环比减少0.11万吨至244.27万吨。整体而言，下半年可能执行粗钢平控政策，铁矿需求预期偏弱，但目前基差偏高，叠加铁水产量高位，铁矿现实格局偏强，预计铁矿价格震荡运行，短期09合约关注820-860区间。 ◆玻璃震荡偏强 投资建议：震荡偏强 行情分析及热点评论： 供给端，上周新点火1条产线，复产2条产线，暂无改产线。玻璃在产日熔量169550吨/日，环比增2150吨/日。需求方面，上周国内浮法玻璃市场需求有一定增加，主要受到中下游阶段性补货，以及旺季前逢低适量备货支撑。终端工程订单虽有一定增加，但整体表现略显一般，加工厂开工相对平稳。目前中下游持货量有限，短期仍有补入需求，加上旺季前投机备货，短期需求端预期维持向好状态。上周浮法玻璃库存环比降444万重量箱至5086万重量箱。综合来看，短期玻璃期价或偏强运行。关注周四美联储利率决议，周五发布的美国6月PCE物价指数数据。(数据来源：卓创资讯) ◆锰硅震荡运行 投资建议：中性观望 行情分析及热点评论： 成本方面，个别产区电价微降，影响不大。锰矿在高发运高到港的压制下报价持稳，焦炭价格上涨，当前锰硅北方厂家利润仍存；南方厂家仍未走出利润倒挂格局。下游需求端，成材进入消费淡季，产量并未出现明显的回升，依旧位于低位水平，虽然近期市场情绪回暖，短期内有所反弹，铁水产量处于较高水平，但持续性有限，铁水后期再度 走弱可能性较大。当前供给增量明显叠加需求弱势，市场询单积极性不高，交投量一般，在供需宽松下钢厂继续打压钢招价格。综合来看，锰硅市场维持震荡趋势，供需双弱格局下重点关注动态成本变化和下游需求变化。 ◆双焦短期偏强中期震荡 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 供应方面，高温天气下煤价表现偏强，加之产地安监力度趋严提振市场情绪，区域内煤种供应或有所收紧，短期产地煤供应存在扰动，焦煤价格上涨。焦炭方面，焦企开始第三轮提涨，焦企利润稍有修复，部分焦企仍在原料煤增库阶段，对原料煤需求较好，但山西吕梁地区受环保政策影响，产地部分焦企开工受限，焦炭供应仍有收紧预期。需求方面，下游钢厂开工良好，高炉利用率较高，对焦炭的日耗增加，且厂内库存偏低，对焦炭补库意愿较好。综合来看，短期煤焦市场震荡运行，焦炭提涨落地对焦煤价格有一定拉涨作用，情绪向好，但中长期来看双焦供应压力不大，但是还要重点关注需求增量预期。 有色金属 ◆铜中性 投资建议：观望为主 行情分析及热点评论： 本周铜价大幅反弹重回69000高位。美国6月通胀增幅低于前值及预期，美联储加息减弱，美元走低金属普涨，沪铜受此提振反弹。本周国内电解铜产量环比小幅增加，主因赤峰等北方冶炼企业基本检修完成，但前期检修企业完全恢复生产需要时间。铜价 偏强，下游畏高，市场消费较为疲软，现货升贴水表现承压，冶炼企业出货减少，厂库回升，成品库存增加。本周国内库存回升，但保税区库存继续下降，整体回升并不明显。库存依旧处于低位，且整体需求尚存韧性，铜价或维持高位偏强运行。技术面看，沪铜主力回升至70000一线压力区域，下周或回落调整，短期区间运行格局未变。 ◆铝中性 投资建议：区间操作，参考运行区间17000-18500 行情分析及热点评论： 美联储加息预期降温，美元指数大跌，有色金属普涨。氧化铝现货涨期货跌，走势分化。云南复产带动当前氧化铝价格上行；四川限电影响较小，但暑期高温限电和水电不足的预期在升温，市场交易未来云南复产规模不及预期甚至再次限电减产。随着成本的下降氧化铝企业不愿再多减产，极个别临时检修企业也将复产，预计氧化铝现货价格仍将偏强运行，而期货将震荡运行。云南电解铝运行产能已经恢复110万吨，复产仍在稳步推进，产能放量在即，市场到货已经有所增加。6月汽车产销环同比均有增长，表现较好，铝加工市场依然较弱，工业型材表现具有韧性，但其他板块订单不足、预期悲观，淡季难有转机。铝锭社库继续累库，铝棒连续去库并且多地铝棒加工费有所回升。宏观积极情绪有所消退，基本面较弱，但市场传言某大厂将暂停部分铝供应合同，短期铝价预计震荡运行，主力08合约参考运行区间17000-18500。 ◆镍中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 联储加息预期降温，美元指数大跌，有色金属普涨。不锈钢需求表现一般，现货偏弱，钢厂施压原料采购价，镍铁价格承压下行，但成本支撑降幅有限，江苏地区到厂含税价1055元/镍。印尼镍铁产线持续投产，镍铁供应压力将增大，国内铁厂在亏损压力下陆续减产，矿石采购不积极。印尼硫酸镍回流，部分下游三元企业出售多余硫酸镍。6月新能源汽车产销同比分别增长32.8%和35.2%，出口继续维持高增涨，而三元前驱体需求恢复缓慢。硫酸镍供需紧张有所缓解，镍中间品坚挺支撑硫酸镍价格持稳。随着印尼镍中间品放量，硫酸镍中长期下行趋势不改。纯镍进口亏损有所收窄，有部分俄镍和挪威资源进口到货。库存方面，交易所纯镍库存仓单均有所增加。基本面较弱且宏观积极情绪消退，短期镍价预计震荡偏弱运行，主力08合约参考运行区间150000-170000。 ◆锡中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 上周国内外交易所库存及国内社会库存小幅增加，合计增加99吨。供应端来看，近期国内加工费处于较低水平，矿锡原料紧缺预期持续存在，冶炼厂7月检修背景下精锡产量有下降预期，缅甸禁矿措施或在8月落地，供应缩减预期将逐步兑现。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存已进入主动去库阶段，6月国内集成电路产量同比增速为5.7%，半导体行业有望触底复苏，锡价下方有支撑，中长期来看运行中枢将上移。上周下游整体交投冷清，终端电子消费没有明显好转，整体观望情绪浓厚。上周锡国内外合计库存呈现小幅累库状态，需求端尚未出现明显回暖，预计短期价格将延续震荡，操作上建议持区间操作思路，参考沪锡主力08合约运行区间215000-250000元/吨。 ◆白银震荡 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国6月零售销售数据低于预期，美国6月通胀同比数据回落程度超预期，当前最新公布的美国初请失业金人数超预期下降，贵金属价格走势分化，白银价格震荡回调。美联储6月议息会议如期暂停一次加息，欧央行6月加息25基点，美国核心通胀仍强劲，美国就业市场延续强劲态势，本轮经济下行周期中就业市场保持韧性，市场已对美联储在7月会议上加息25基点定价。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。通胀回落令年内多次加息预期有所降温，预计短期内贵金属价格将呈震荡走势，操作上建议持区间操作思路，参考沪银08合约运行区间5650-6000。消息面关注周四公布的美联储7月利率决议。 ◆黄金震荡 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国6月零售销售数据低于预期，美国6月通胀同比数据回落程度超预期，当前最新 公布的美国初请失业金人数超预期下降，黄金价格偏强震荡。美联储6月议息会议如期暂停一次加息，欧央行6月加息25基点，美国核心通胀仍强劲，美国就业市场延续强劲态势，本轮经济下行周期中就业市场保持韧性，市场已对美联储在7月会议上加息25基点定价。美国通胀已转向服务项去通胀，通胀下行的幅度更加依赖于需求收缩的程度，失业率后续会存在上行压力。通胀回落令年内多次加息预期有所降温，预计短期内贵金属价格将呈震荡走势，操作上建议持区间操作思路，参考美黄金运行区间1980-2030，沪金08合约运行区间452-465。消息面关注周四公布的美联储7月利率决议。 能源化工 ◆PVC中性 建议：震荡，中长期仍承压。 行情分析及热点评论： 7月21日PVC主力09合约收盘6009元/吨（-7），常州市场价5840元/吨（-10），主力基差-169元/吨（-3），电石价格乌海市场2850元/吨（0），山东市场3285元/吨（0），山东32%离子膜液碱价格弱势，主流价665-755元/吨。截止7月21日，华东及华南样本仓库总库存42.09万吨，较上一期增加0.69%，同比增18.86%。检修高峰过去，且库存持续高位，整体市场供应货源充裕。需求端，受高温和梅雨天气影响，需求处