能源化工期权策略周报

期权研究 2023年7月24日星期一 【基本面信息】 PVC：国内PVC社会库存在47.66万吨，环比下降0.75%，同比增加22.80%；其中华东地区在39.66万吨，环比增加0.84%，同比增加25.07%；华南地区在8万吨，环比下降7.94%，同比增加12.68%。甲醇： 上周港口库存总量报86.76万吨，环比+0.95万吨。企业库存环比-2.74万吨，报31.97万吨。在淡季以及 【行情概要与期权分析】标的行情：沪胶经过前期的连续大涨大幅大跌后，上周以来主要表现为上方有压力的低位弱势盘整震荡，周跌 幅2.46%报收于12045；甲醇低位反弹回暖上升后，延续一个月以来的震荡上行多头上涨，而后高位震荡，上周以来逐渐下跌回落，形成中期趋势向上的短期偏空头市场行情格局，周跌幅3.27%报收于2207；PTA延续偏多头趋势方向上高位宽幅矩形区间盘整震荡的行情走势形态，周跌幅0.64%报收于5878；塑料经过前一个半月以来的震荡上行温和上涨，上周以来区间盘整震荡，周跌幅0.81%报收于8034，聚丙烯上周以来高位回落震荡下行，周跌幅1.33%报收于7235；PVC经过一个多月以来温和上涨，上周以来形成新的盘整震荡区间，周跌幅0.63%报收于5958。日均成交量：上周能源化工类期权日均成交量表现为增减不一，其中甲醇期权和LPG期权有所增加，其他能源化 卢品先投研经理0755-23375252lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z0015541 工类期权日均成交量不同程度减少下降。橡胶期权日均成交量减少1.01万手报收于7.76万手；甲醇期权日均成交量增加6.31万手报收于57.48万手；PTA期权日均成交量减少2.86万手至79.86万手；塑料期权期权日均成交量减少2.02万手至3.26万手，聚丙烯期权日均成交量减少1.25万手至5.18万手；PVC期权日均成交量减少2.75万手至12.86万手。 日均持仓量：上周能源化工类期权日均持仓量除了甲醇期权和PTA期权大幅增加以外，其他能源化工类期权日均持仓量均表现为增减不一小幅变化。其中橡胶期权日均持仓量增加0.89万手至14.90万手，甲醇期权日均持仓量增加7.30万手至64.18万手，PTA期权日均持仓量增加7.65万手至78.93万手；塑料期权日均持仓量减少0.32万手至6.13万手，聚丙烯期权增加0.34万手至8.99万手，PVC期权减少1.44万手至23.88万手。持仓量PCR：一般认为期权的持仓量PCR为1.00时是多头和空头的分界线，期权持仓量PCR站在期权卖方的角度看 标的行情的走势。上周橡胶期权持仓量PCR维持较低水平窄幅波动收于0.24，甲醇期权持仓量PCR快速下降延续较低位置报收于0.40，PTA期权持仓量PCR持续下降报收于0.72，塑料期权持仓量PCR窄幅盘整报收于0.82，聚丙烯期权持仓量PCR窄幅波动报收于0.75，PVC期权持仓量PCR维持较低位置报收于0.37。 隐含波动率：上周能源化工类期权甲醇期权隐含波动率快速上升至历史偏高水平，其他能源化工类期权隐含波动率窄幅波动逐渐下降回落。截止上周五收盘，橡胶期权隐含波动率窄幅波动报收于22.33%，甲醇期权隐含波动率报收于27.91%，PTA期权隐含波动率报收于21.76%，塑料期权隐含波动率窄幅波动报收于12.58%，聚丙烯期权隐含波动率报收于14.46%，PVC期权隐含波动率报收于18.14%。【结论与操作建议】 （1）橡胶期权 沪胶经过前期的连续大涨大幅大跌后，市场行情趋于平稳，上周以来主要表现为上方有压力的低位弱势盘整震荡；橡胶期权隐含波动率窄幅波动，持仓量PCR维持在较低水平。操作建议，构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大跌或急速大涨，则逐渐平仓离场，如RU2309期权，S_RU2309P12000@10，S_RU2309P11750@10和S_RU2309C12250@10，S_RU2309C12500@10。 （2）甲醇期权 甲醇低位反弹回暖上升后，延续一个月以来的震荡上行多头上涨，上周以来逐渐下跌回落，形成中期趋势向上的短期偏空头市场行情格局；甲醇期权隐含波动率窄幅波动维持较高水平，持仓量PCR快速下降维持较低位置。操作建议，构建偏中性的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益，根据市场行情变化，动态地调整持仓Delta,使得持仓保持中性，若市场行情快速大涨或大跌，则逐渐平仓离场，如MA309期权，S_MA2309C2200@10，S_MA2309C2175@10和S_MA2309C2200@10，S_MA2309C2225@10。（3）PTA期权 PTA延续偏多头趋势方向上高位宽幅矩形区间盘整震荡的行情走势形态；PTA期权隐含波动率维持在历史中位数位置水平，持仓量PCR快速下降。操作建议，构建看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速大跌至低行权价，则逐渐平仓离场，如TA309期权，B_TA309C5700@10，B_TA309C5800@10和S_TA309C6100@10，S_TA309C6000@10。（4）PVC期权 PVC经过一个多月以来温和上涨而后高位震荡，上周以来形成新的盘整震荡区间；PVC期权隐含波动率小幅波动，持仓量PCR窄幅盘整。操作建议，构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大跌至损益平衡点，则平仓离场，如V2309期权，S_V2309-P-5900@10，S_V2309-P-5800@10和S_V2309-C-6000@10，S_V2309-C-6100@10。（5）塑料期权 塑料经过前一个半月以来的震荡上行温和上涨，上周以来区间盘整震荡，形成短期多头趋势方向上的宽幅区间盘整行情格局；塑料期权隐含波动率窄幅波动，持仓量PCR持续下降回落。操作建议，构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大涨或大跌，突破损益平衡点，则平仓离场，如L2309期权，S_L2309-P-7900@10，S_L2309-P-8000@10和S_L2309-C-8100@10，S_L2309-C-8200@10。 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格【主力期权合约隐含波动率】 【标的价量关系】 【标的价量关系】 【策略应用和分析】 【橡胶期权交易策略和到期损益图】 沪胶经过前期的连续大涨大幅大跌后，市场行情趋于平稳，上周以来主要表现为上方有压力的低位弱势盘整震荡；橡胶期权隐含波动率窄幅波动，持仓量PCR维持在较低水平。操作建议，构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大跌或急速大涨，则逐渐平仓离场，如RU2309期权，S_RU2309P12000@10，S_RU2309P11750@10和S_RU2309C12250@10，S_RU2309C12500@10。到期损益图如下： 【策略应用和分析】 【甲醇日行情K线图】 【甲醇期权交易策略和到期损益图】 甲醇低位反弹回暖上升后，延续一个月以来的震荡上行多头上涨，上周以来逐渐下跌回落，形成中期趋势向上的短期偏空头市场行情格局；甲醇期权隐含波动率窄幅波动维持较高水平，持仓量PCR快速下降维持较低位置。操作建议，构建偏中性的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益，根据市场行情变化，动态地调整持仓Delta,使得持仓保持中性，若市场行情快速大涨或大跌，则逐渐平仓离场，如MA309期权，S_MA2309C2200@10，S_MA2309C2175@10和S_MA2309C2200@10，S_MA2309C2225@10。到期损益图如下： 【策略应用和分析】 【PTA日行情K线图】 【PTA期权交易策略和到期损益图】 PTA延续偏多头趋势方向上高位宽幅矩形区间盘整震荡的行情走势形态；PTA期权隐含波动率维持在历史中位数位置水平，持仓量PCR快速下降。操作建议，构建看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速大跌至低行权价，则逐渐平仓离场，如TA309期权，B_TA309C5700@10，B_TA309C5800@10和S_TA309C6100@10，S_TA309C6000@10。策略到期损益图如下： 【策略应用和分析】 【PVC日行情K线图】 【PVC期权交易策略和到期损益图】 PVC经过一个多月以来温和上涨而后高位震荡，上周以来形成新的盘整震荡区间；PVC期权隐含波动率小幅波动，持仓量PCR窄幅盘整。操作建议，构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大跌至损益平衡点，则平仓离场，如V2309期权，S_V2309-P-5900@10，S_V2309-P-5800@10和S_V2309-C-6000@10，S_V2309-C-6100@10。策略到期损益图如下： 【策略应用和分析】 【塑料期权交易策略和到期损益图】 塑料经过前一个半月以来的震荡上行温和上涨，上周以来区间盘整震荡，形成短期多头趋势方向上的宽幅区间盘整行情格局；塑料期权隐含波动率窄幅波动，持仓量PCR持续下降回落。操作建议，构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大涨或大跌，突破损益平衡点，则平仓离场，如L2309期权，S_L2309-P-7900@10，S_L2309-P-8000@10和S_L2309-C-8100@10，S_L2309-C-8200@10。策略到期损益图如下： 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构