研究早观点

2023年7月24日星期一 【今日要点】 【山证新股】新股周报（0724-0728）：创业板首日涨幅周环比继续上升，威迈斯待上市 【行业评论】电气设备：行业周报（20230717-20230722）-成本支撑减弱，碳酸锂价格或将继续下跌 【山证农业】农业行业周报-看好稳健生猪养殖股、海大集团和圣农发展当前的布局时机 资料来源：最闻 【山证煤炭】行业周报：-需求改善预期叠加下游库存低位，焦煤焦炭持续上涨（20230717-20230723） 【行业评论】煤炭：煤炭进口数据拆解-印尼煤进口量明显下降，动力煤和炼焦煤进口量环比增加 【山证有色】行业周报（2023017-20230721）-锂价小幅下滑，基本金属期待旺季到来 分析师： 李召麒执业登记编码：S0760521050001电话：010-83496307邮箱：lizhaoqi@sxzq.com 【今日要点】 【山证新股】新股周报（0724-0728）：创业板首日涨幅周环比继续上升，威迈斯待上市 叶中正yezhongzheng@sxzq.com 【投资要点】 近端新股的观察与思考：创业板首日涨幅周环比继续上升 截至周五(2023/07/21），7月份，科创板首发PE72.41倍(之前一周73.98倍)，较6月份(59.51倍)上升；首日涨幅22.98%(之前一周28.23%)，较6月份(42.58%)下降；首日开板估值73.87倍(之前一周68.85倍)，较6月份(63.36倍)上升。7月份，创业板首发PE44.17倍(之前一周44.21倍)，较6月份(45.19倍)下降；首日涨幅48.93%(之前一周42.34%)，较6月份(20.05%)上升；首日开板估值62.34倍(之前一周64.86倍)，较6月份(42.62倍)上升。 上周9只新股上市，科创板航材股份、埃科光电破发，周内新股市场活跃度下降，近6个月已开板新股周内共有31只股票录得正涨幅(占比20.53%，前值67.13%)。监测周期指标来看，科创板受破发新股较多及上市数量较少影响（7月上市6只，破发3只），首日涨幅较6月份下降较多。创业板上周首日涨幅较之前一周继续上升，7月份涨幅较6月份亦上涨较多，新股不存在整体板块性机会。此外，Wind近端次新股指数成份估值与创业板估值最新比值上升至0.99，我们建议关注询价及上市首日定价不充分的优质新股，但由于询价及上市首日定价目前基本处于较充分状态，建议也关注上市初期涨的比较多，近期有所回调的股票。 投资建议： 近端已上市重点新股： 2023/7：昊帆生物(全系列多肽合成试剂)。 2023/6：芯动联科(高性能MEMS惯性传感器)、智翔金泰-U(单克隆抗体和双特异性抗体药物)、阿特斯(晶硅光伏组件)、西山科技(手术动力装置整机和耗材)。 2023/5：中科飞测-U(半导体检测、量测设备)、曼恩斯特(高精密狭缝式涂布模头)； 2023/4:晶升股份(半导体级单晶炉)、中船特气(电子特种气体)、华曙高科（工业级增材制造设备龙头)、高华科技(高可靠传感器)、云天励飞-U(人工智能、AI方案)； 2023/3：日联科技(工业级X射线智能检测装备)、茂莱光学(工业级精密光学：半导体检测、光刻机、基因测序、AR/VR)； 2023/2：裕太微-U(以太网物理层芯片)、龙迅股份(高清视频桥接及处理芯片)； 2023/1：百利天恒-U(双/多特异性抗体、ADC药物研发）； 2022/12：微导纳米(ALD设备)、萤石网络(萤石物联云平台)、杰华特(虚拟IDM模式的模拟芯片企业)。 近端待上市重点新股：威迈斯(新能源车载电源产品)、华虹公司(“特色IC+功率器件”代工)。 已获得批复新股初筛：德福科技(高性能电解铜箔)、中巨芯(电子湿化学品)、艾罗能源(光伏储能系统及产品)。 远端深度报告覆盖：安路科技、瑞华泰、维峰电子、容知日新、澳华内镜、广立微、华海清科、龙迅股份、鼎泰高科、思林杰、何氏眼科等。 风险提示：新股大幅波动的风险；新股业绩不达预期的风险；系统性风险 【行业评论】电气设备：行业周报（20230717-20230722）-成本支撑减弱，碳酸锂价格或将继续下跌 肖索xiaosuo@sxzq.com 【投资要点】 中科大成功开发新型全固态锂电池电解质：7月21日，中华新化网报道，中国科学技术大学马骋教授研发出一种新型固态电解质氧氯化锆锂，其综合性能和目前最先进的硫化物、氯化物固态电解质相近，但成本不到后者的4%，适合产业化应用。据研究人员介绍，氧氯化锆锂能以目前最低的成本实现和当下最先进的硫化物、氯化物固态电解质相近的性能，对全固态锂电池的产业化具有重大意义。而全固态锂电池可以克服目前商业化锂离子电池在安全性上的严重缺陷，同时进一步提升能量密度，对新能源车和储能产业是一项颠覆性技术。 国家能源局：6月新增光伏装机17.21GW：7月19日，国家能源局发布1-6月份全国电力工业统计数据。截至6月底，全国累计发电装机容量约27.1亿千瓦，同比增长10.8%。其中，太阳能发电装机容量约4.7亿千瓦，同比增长39.8%；风电装机容量约3.9亿千瓦，同比增长13.7%。从新增情况来看，1-6月光伏新增装机78.42GW，较去年同期增长153.95%。今年6月新增光伏17.21GW。1-6月份，全国主要发电企业电源工程完成投资3319亿元，同比增长53.8%。其中，太阳能发电1349亿元，同比增长113.6%；核电359亿元，同比增长56.1%。电网工程完成投资2054亿元，同比增长7.8%。 工信部：积极培育氢能、新型储能等新兴产业：7月19日，工信部发言人陶青在新闻发布会上表示，工信部将深入实施绿色制造推进工程。实施电力装备绿色低碳创新发展行动，积极培育氢能、新型储能等新兴产业。报告指出，光伏产业链主要环节产量全球占比均超过70%，新能源汽车产销量连续8年保持全球第一，2023年上半年新能源汽车产销同比分别增长42.4%和44.1%，绿色产品供给能力显著增强。 价格追踪 碳酸锂价格：根据Wind，上周（7.17-7.22）电池级碳酸锂市场均价在29.4万元/吨，较上周下降了2.6%。 供应端看，6月起，矿端供应增加、盐湖端随着天气转暖，供应充足。需求端看，周度三元材料与磷酸铁锂工厂库存累库，存在货物囤积待销进一步带动下游压价。另一方面，澳矿进口量大增且价格增长，进一步挤压碳酸锂利润，碳酸锂成本面支撑逐步转弱。我们预计碳酸锂价仍有进一步下跌空间。 三元材料价格：根据百川盈孚数据，上周（7.17-7.22）三元材料523市场均价为23.2万元/吨，较上上周价格下调4600元/吨，跌幅1.9%。目前市场情况来看，7月市场供应量环比6月下调，部分大厂开工下调，少数企业已经停产。且当前下游需求跟进不足，场内交易谨慎，当前企业成交多以长单为主，下游压价情绪较为严重，多数企业利润倒挂。我们预计碳酸锂价格后期仍会进一步下跌。 磷酸铁锂价格：根据百川盈孚数据，上周（7.17-7.22）磷酸铁锂动力型全国均价在9.5万元/吨左右；储能型全国均价在9.2万元/吨左右，较上上周同期持平。周内下游需求依旧平淡，碳酸锂企业出货不畅，利空碳酸锂价格弱势下滑，现电碳低端价格下调至29-29.5万元/吨，高端价格维系在30-30.5万元/吨。主材碳酸锂承压下行；磷酸铁周内实单价格下压，铁锂成本面支撑不足。我们预计未来碳酸锂短期内暂稳为主，然不排除后续价格下行的可能。 负极材料价格：根据百川盈孚数据，上周（7.17-7.22）中国锂电负极材料市场均价为46222元/吨，较上上周价格持平。现阶段负极企业多推进负极材料一体化项目，随着石墨化自供率不断提升，加之下游市场需求未恢复至预期水平，负极材料中低端产品价格受到一定冲击。我们预计负极材料价格低位持稳运行。 隔膜价格：根据百川盈孚数据，上周（7.17-7.22）国内隔膜湿法市场均价为1.35元/平方米，较上上周价格不变；国内隔膜干法市场均价为0.95元/平方米，较上上周价格平稳。本周生产厂商按需生产，由于上半年整体新增产能有限，部分产线仍处于调试及下游验证审核阶段，其中干法隔膜由于下游的备库以及需求量的提升，交付略有紧张。价格方面，随着下半年动力电池需求的的恢复带动扩产情绪，中科华联蚌埠项目开始建设，恩捷股份匈牙利项目首条产线开始试生产，短期隔膜价格以维持稳定为主。 电解液价格：根据百川盈孚数据，上周（7.17-7.22）磷酸铁锂电解液市场均价为3.7万元/吨，较上周同期均价持平；三元/常规动力电解液市场均价为5.3万元/吨，较上周同期均价持平；六氟磷酸锂市场均价为15.52万元/吨，较上上周下降了2.63%。上游碳酸锂报盘显弱，电解液企业采购以少量刚需补货为主。供应端产能充足，开工相对稳定。综合来看，短期内整体行业观望情绪蔓延，企业多倾向维稳市场以等待旺季来临。我们预计下周国内电解液市场将延续淡稳行情。 投资建议 上周产业链上游价格弱势下行，供需端持续博弈。我们认为随着新能源消费提升，产业推动装机上行，市场情绪反弹将带动需求增长，锂电行业基本面将持续向好，坚定看好锂电主材、中下游行业需求。重点关注：宁德时代，恩捷股份，南都电源，传艺科技，双星新材。 风险提示 原材料价格波动风险；国内外政策风险；下游需求不及预期风险。 【山证农业】农业行业周报-看好稳健生猪养殖股、海大集团和圣农发展当前的布局时机 陈振志chenzhenzhi@sxzq.com 【投资要点】 本周沪深300指数涨跌幅为-1.98%，农林牧渔板块涨跌幅为+2.20%，板块排名第3，子行业中生猪养殖、水产养殖、动物保健、肉鸡养殖以及果蔬加工涨跌幅位居前五。 本周猪价环比有所上涨。根据跟踪的重点省市猪价来看，截至7月21日四川/广东/河南外三元生猪均价分别为13.85/15.20/14.15元/公斤，环比上周分别+4.14%/+0.33%/+2.91%，平均猪肉价格为18.78元/公斤，环比上周-0.90%。截至7月14日，自繁自养利润为-331.67元/头，外购仔猪养殖利润为-434.56元/头。截至7月14日，白羽肉鸡周度价格为8.29元/公斤，肉鸡苗价格为2.04元/羽，白羽肉鸡养殖利润为-0.88元/羽。 受下游消费需求不振和供给压力的影响，生猪产业业内对6月中下旬猪价回升至盈亏线的预期落空，业内对后续猪价走势预期显得更为悲观。这种悲观预期也逐渐反应在仔猪价格走势上。近期仔猪价格出现明显下跌，局部地区已跌破成本线。在经历2021-2023年3个亏损期的持续资金消耗后，生猪养殖行业的整体负债率已经处于历史较高水平。根据同样经历3个亏损期的2013-2015年经验，随着行业资金链紧张，越往后亏损期的产能去化幅度可能越大。根据能繁母猪对应的供给周期，预计最近猪价仍将持续磨底，后续产能去化或可能进一步深化。 根据我们的养殖股“亏损期+低PB”投资策略，我们建议在第三个“亏损底”期间选择PB接近或跌破自身历史底部的优质标的进行布局，推荐温氏股份、唐人神、东瑞股份、神农集团、巨星农牧、新希望等经营相对稳健的生猪养殖股。根据我们的生猪养殖股的逻辑框架，随着生猪产能的进一步去化，后续生猪养殖股或有望沿着“产能去化”的逻辑演绎。 推荐海大集团：综合考虑生猪、蛋禽、肉禽、水产和反刍等下游周期趋势，以及饲料原料价格压力趋于缓解，我们认为饲料行业2023年景气度或优于2022年。与此同时，行业整合持续推进，市场份额有望进一步往头部集中。公司的《2023年员工持股计划》有助于提升员工业务拓展的积极性，利于业务目标的达成。目前股价对应2023年PE估值处于历史底部区域。 推荐圣农发展：目前产业资本在肉鸡行业的博弈程度和拥挤程度要明显低于生猪行业，白羽肉鸡行业本轮周期产能去化的阻力要小于生猪行业。随着2022年国内祖代白羽肉鸡引种