农产品期权日报

期权研究 2023年7月13日 星期四 【基本面信息】 油脂：6月马棕产量144.8万吨，环比减少4.6%，相比预期偏差不大；6月马棕出口117.1万吨，环比增加8.59%，机构预估6月出口环比几乎持平约108-109万吨，实际出口量高于预期。 白糖：泰国今年的糖产量将三年来首度下降，或降至2009/10年度以来的次低水平。国内方面，6月全国工业库存降至2004/05榨季以来最低水平。上周五广西糖企报价普遍下调10-20元/吨，终端市场随采随用。 Z0015541卢品先投研经理0755-23375252lupx@wkjyqh.com从业资格号F3047321交易咨询号 大豆/豆油：美国农业部：7月美国2023/2024年度大豆产量预期为43亿蒲式耳，市场预期为42.53亿蒲式耳，6月月报预期为45.1亿蒲式耳；7月美国2023/2024年度大豆期末库存预期为3亿蒲式耳，市场预期为1.99亿蒲式耳，6月月报预期为3.5亿蒲式耳。【期权分析及策略建议】 （1）玉米期权 玉米C2309止跌反弹回暖上升后延续一个半月以来的震荡上行，而后高位盘整震荡后连续报收阴线下跌，昨日止跌回升，涨幅0.26%报收于2749，期权隐含波动率下降0.16%报收于12.43%，期权持仓量PCR小幅波动报收于1.99。期权分析：标的行情，玉米整体表现为短期偏空下方有多头趋势支撑；期权角度，持仓量PCR维持较高位置水平窄幅盘整；波动上，期权隐含波动率窄幅区间波动维持历史中位数水平。策略建议：构建偏空头的卖出看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情急速大跌或大涨，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2309：S_C2309-P-2720@10，S_C2309-P-2740@10和S_C2309-C-2760@10，S_C2309-C-2780@10。（2）豆粕期权 豆粕M2309低位反弹回暖上升后延续一个多月以来的多头上涨，本周以来先抑后扬突破上行，涨幅1.51%报收于4094；豆粕期权隐含波动率上升0.75%报收于23.05%，期权持仓量PCR小幅盘整报收于1.19。期权分析：标的行情，豆粕整体表现为多头趋势方向突破上涨；期权角度，期权持仓量PCR窄幅盘整维持较高位置；波动上，期权隐含波动率小幅波动维持历史中位数偏高水平。策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略，获方向性收益，若市场行情快速大跌至低行权价，则逐渐平仓离场，如M2309，B_M2309-C-4000@10,B_M2309-C-4000@10和S_M2309-C-4150@10,S_M2309-C-4200@10。（3）棕榈油期权 棕榈油P2309低位反弹回暖上升后延续一个月以来偏多头上涨趋势，而后维持一周多以来宽幅矩形区间震荡，涨幅0.13%报收于7536，期权隐含波动率上升0.47%报收于27.58%，持仓量PCR小幅波动报收于0.65。期权分析：标的行情，棕榈油延续一周多以来多头趋势方向上大幅区间盘整的市场行情格局；期权角度，持仓量PCR窄幅盘整偏弱势；波动上，期权隐含波动率小幅上升保持偏高水平。策略建议：构建卖出宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速大跌或大涨，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2309：S_P2309-P-7400@10，S_P2309-P-7500@10和S_P2309-C-7600@10，S_P2309-C-7700@10。 （4）白糖期权 白糖SR309上周以来延续短期弱势偏空头中期趋势方向仍向上的行情走势形态，涨幅0.77%报收于6837；期权隐含波动率下降0.03%至18.62%；期权持仓量PCR仍维持较高水平报收于1.97。期权分析：标的行情，白糖上方有压力的弱势偏空头市场行情格局，而中期趋势方向仍向上；期权角度，期权持仓量PCR小幅上升仍维持较高位置水平；波动上，期权隐含波动率窄幅波动偏中位数。策略建议：构建卖方看涨+看跌期权偏空头的组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，根据市场行情变化动态地调整持仓头寸delta，使得持仓保持负值，若市场行情急速大涨或大跌突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2309：S_SR2309P6700@10，S_SR2309P6800@10和S_SR2309C7000@10，S_SR2309C6900@10。（5）棉花期权 棉花CF309经过两个月以来的震荡上行偏多头上涨，而后维持两周多高位宽幅区间震荡，本周以来加 速上涨突破上行，涨幅0.58%报收于17255；棉花期权隐含波动率上升0.72%报收于24.32%，持仓量PCR小幅上升报收于1.24。期权分析：标的行情，棉花多头突破上涨行情格局；期权角度，持仓量PCR维持1.00以上；波动上，棉花期权隐含波动率波动窄幅波动有所上升历史偏高。策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速大跌至低行权价，则逐渐平仓离场，如CF2309：B_CF2307C16800，B_CF2309C17000和S_CF2309C17800，S_CF2309C17600。 【标的价量关系】 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构