新力量New Force总第4327

新力量New Force 第一上海研究部 research@firstshanghai.com 總第 4327 2023 年 7 月 11 日 星期二 第一上海證券有限公司 www.mystockhk.com 研究觀點 【大市分析】 高開後回順 未脫短線下探行情 【公司研究】 中國水務（00855，買入）：22/23 財年業績受多重因素影響小幅下滑，管道直飲水仍保持高速增長 評級變化 第一上海證券有限公司 香港中環德輔道中 71 號永安集團大廈 19 樓 諮詢熱線：400-882-1055 服務郵箱：Service@firstshanghai.com 網址：www.mystockhk.com 新 旧新旧变动新旧变动新旧变动中国水务855买入 买入 9.009.50-5%1.2861.508-15%1.4411.775-19%公司代码评级目标价(港元）2023年EPS(港元)2024年EPS(港元) 第一上海 新力量 New Force - 2 - 本報告不可對加拿大、日本、美國地區及美國國籍人士發放 【大市分析】 首席策略師 葉尚志 852-25321549 Linus.yip@firstshanghai.com.hk 高開後回順 未脫短線下探行情 7 月 10 日，受到螞蟻集團罰款靴子落地和金管局放寬樓宇按揭成數的消息刺激推動，港股出現先高開後回順的行情走勢，恒指在三連跌後最終縮量的漲了有 110多點，但仍處最新的好淡分水線 18800 點以下，要注意短線下探的行情還沒走完，估計港股目前仍有進一步下調的空間，但如果進一步打下去的話，估計將有可能打出一個黃金坑，將會是趁低配置部署第三季的時機時點。事實上，正如我們指出，如果恒指進一步回吐並且跌近 18000 點水準甚至以下，以股息率的角度來看，將可以達到 4％甚至以上，再以過去 20 年恒指走勢與其股息率的相關性來看，資料顯示這情況的出現將可以吸引長線資金吸納，也就是說，港股將可進入尋底打底盤底的尾聲階段。因此，落實到操作上，如果是偏中長線配置部署的話，可以考慮在恒指進一步打低往 18000 點甚至以下靠攏的時候，考慮執行逐步趁低分注吸納，我們還是維持這個觀點看法。 港股高開後明顯收窄日內升幅，在開盤初段曾一度上升 415 點高見 18781 點，但在大市成交量未能有效增加配合下，上衝動能無以為繼，其後升幅就逐步收窄了。正如我們指出，在接近尋底行情尾聲階段時，大市成交量以及恒指的 9 日 RSI 指標，可以是重要的參考。指數股連續三日普跌後做出反彈修正，其中，上週五收盤後阿裡巴巴-SW(09988)旗下的螞蟻集團罰款金額落地，消息帶動阿裡巴巴股價進一步反彈，漲了有 3.2％至 87 元收盤，但未能以接近全日最高位來做收，似乎在彈高後開始遇到了回吐阻力。另一方面，金管局在上週五收盤後也宣佈了放寬樓宇按揭成數，但香港地產股表現未見一致，恒基地產(00012)漲了 0.44％，長實集團(01113)漲了 0.35％，但新鴻基地產(00016)卻逆市跌了 1.63％。 恒指收盤報 18480 點，上升 114 點或 0.62％。國指收盤報 6235 點，上升 36 點或0.58％。恒生科指收盤報 3945 點，上升 44 點或 1.12％。另外，港股主機板成交量顯著縮減至 782 億多元，至於升跌股數比例是 816：692，日內漲幅超過 10％的股票有 43 只，而日內跌幅超過 10％的股票有 42 只。港股通連續兩日淨流出，在週一錄得有 12 億元的淨流出額度。 第一 羅凡環852-2Simon 行業 股價 目標價 市值 已發行52 周每股淨現表 一上海 環 25321962 n.luo@firstsha 燃氣 5.89港價 9.0 港元(+55.3% 94.82億行股本 16.32億高/低 7.46港淨資產 7.96港 anghai.com.hk 港元 元 %) 億港元 億股 港元/5.21 港元 港元 本報告不可對【公司研究 中國水務飲水仍保持 22/23 財年期內公司收16.4%。毛利率波動影響響同比增長投資收益下息背景下財 直飲水業務公司管道直漸提升至 9增長 95.5%1800 個項目個縣市，項廣闊，公司前在管道直 自來水業務期內公司核戶數同比增供水及維護4 個供水項及擬建規模元，利潤同效果漸顯，性將為公司 目標價 9港隨著疫情影業務的高速估值水準。基給予目標價 風險因素 項目進展不 圖表 1: 盈資料來源: 公司 截止3月31日收入（百万港变动（％）归属股东净利变动（％）EPS（港仙）变动（％）市盈率（倍，每股派息（港息率（％）對加拿大、日究】 （855，買入持高速增長歸母淨利潤同收入同比增長利率小幅下滑響增長 10.1%長4.1%，期內下降；2）人民財務費用增長務增長亮眼 直飲水業務增.2%。其中直至1.1億港目，新增用戶項目（已建+在司超20年的直飲水市場占務穩定發展，核心自來水業增長 4.1%和護服務下降6項目實現調價模達670萬噸同比增長 15.惠州清源、司的盈利帶來港元，維持買影響的消除以速增長預期，基於此我們預價9.0 港元， 不及預期、水盈利摘要 司資料, 第一上日财政年度港元）利润（百万港元@5.89港元）港仙）- 3 - 日本、美國地入）：22/23長 同比下滑 1.長9.6%至 142滑0.7%至 37.。歸母淨利潤內公司業績下民幣匯率波動長。公司宣派末長迅猛，收入直飲水供應經元，供應建設約160萬人在建）超過4技術沉澱，有比達 7.3%排供排一體化業務收入同比4.9%。其中供6.6%至 19.2價。截止期末噸/日。期內，5%達到 6.6億鉛山、萬年環來更多優化空入評級 及美元利率趨並且公司將分預測未來三年對應 2023/2水價提升不及上海預測 /21/22A12,949.8325.17%） 1,893.5711.88%116.0011.88%5.0834.005.77%地區及美國國籍3財年業績受9% 2億港元，剔.7%。淨利潤潤同比小幅下下滑主要由於動導致匯兌損末期派息每股入同比增長8經營增長 57.6設服務增長。截止期末，4300 個，服務有望實現快速排名第一。 成效顯現 小幅下降 0.供水經營服務億港元，供水，公司自來水公司環保板億港元。業績環保項目高品空間。 趨於穩定，基分拆供水板塊年公司歸母淨2024 財年 7倍預期等 22/23A214,194.95 169.61%1,856.79 2,-1.94%113.75-1.94%5.1834.005.77%籍人士發放 受多重因素剔除人民幣匯潤同比增長 3.下滑 1.9%至1）受疫情影損失；3）美元股18 港仙，88.9%至 13.6%至 1.7 億港108.5%至 10公司直飲水務人口超 445速發展。根據1%至 94.4億務業務下降水建設增長水業務處理規板塊收入同比績增長主要由品質發展，未基於自來水供塊於香港主機淨利潤分別為倍PE，維持23/24E24/6,014.41 17,7912.82%11.,103.44 2,3513.28%11.128.8614413.28%11.4.574.38.66436.56%7.新 素影響小幅匯率波動影響7%至 30.1億18.6 億港元影響地方財政元利率上升，全年股息同1億港元，占港元，供應安0.3 億港元。水業務覆蓋 25萬。中國管據沙利文行業億港元，但售0.2%至 33.53.2%至 41.7規模達 1030比增長 17.5%由於公司的供未來供水和環供水量穩定增機板上市，有為21.0/23.5買入評級。 /25E25/2694.59 19,510.12%9.64%52.35 2,589.83%10.084.11158.683%10.08093.71.2347.5934%8.08%力量 New Fo下滑，管道響收入同比增億港元，剔除元，剔除匯率政下滑，康達境外美元債比持平。 占總收入之比安裝及維護服期內新增超2 個省超過2管道直飲水市業報告，公司售水量及供水5億港元，城7億港元。期萬噸/日，在達到 14.1億供排一體化戰環保板塊的協增長以及直飲有望提升公司/25.9 億港元 6E14%42%3%9%orce 道直增長除匯率影達的債加比逐服務超過200市場司目水客城市期內在建億港戰略協同飲水司的元。 第一上海 新力量 New Force - 4 - 本報告不可對加拿大、日本、美國地區及美國國籍人士發放 公司估值與評級表 股票代码 现价 目标价评级21PE 22PE 23PE 21息率22息率20-22EPS每股净资产市值（港元） （港元）（倍） （倍） （倍） （%）（%）CAGR（%）（港元） （亿港元）零售消费李宁2331 39.9 77.13买入22.5 23.2 19.9 1.28 1.2849.99.601052安踏2020 78.25 121.45买入24.6 22.8 17.9 2.24 1.7626.913.752124特步1368 7.58 11.95买入18.8 18.7 15.5 3.19 2.6832.03.82200申洲国际2313 76.5 102.97买入30.8 22.7 22.0 2.13 2.50不适用24.491150蒙牛乳业2319 27.35 44.6买入18.4 18.4 15.8 1.54 1.6222.010.561081现代牧业1117 0.811.4买入5.24.93.6 0.00 0.0011.81.6564中国飞鹤6186 4.43 8.74买入5.06.75.0 3.51 6.51不适用3.05394日清食品1475 6.66.6买入23.0 20.1 18.0 2.58 2.428.13.7969统一220 6.34 9.04买入16.3 19.7 15.9 6.30 5.08不适用3.82274康师傅322 11.52 16.9买入14.8 20.8 14.8 10.79 9.44不适用4.50649农夫山泉6933 42.35 57.27买入59.6 54.5 45.4 1.31 1.3120.82.102132奈雪的茶2150 5.46 10.7买入不适用 不适用32.8 0.00 0.00不适用3.5694华润啤酒291 48.45 84.1买入31.0 32.6 26.0 1.31 1.2443.69.331572青岛啤酒168 69.1 103.7买入26.7 22.7 18.6 1.77 2.8929.721.00453颐海国际1579 16.38 30.16买入18.9 19.4 15.7 1.49 1.20不适用4.62171恒安国际1044 30.4 40.9持有9.8 16.5 10.0 6.21 5.11不适用18.98353敏华控股1999 5.358.1买入9.6 10.9 8.8 4.86 5.611.33.20210维达国际3331 18.54 27.75买入13.5 31.4 16.7 2.70 2.16不适用10.43223百果园2411 5.377.8买入31.5 22.4 16.3 0.00 0.00156.72.9885海底捞6862 16.8 27.5买入不适用60.5 2