专题 | 新湖期货“农湖汇”

推荐关注品种：策略摘要： 连粕在国际国内宏观情绪好转、美豆天气市、面积报告、人民币贬值的共同作用下，突破上行且在 美豆暂时熄火后表现抗跌。连粕若想进一步上涨需要美豆天气市的继续配合。操作上，连粕冲高后若后续题材不济仍可能回调，但暂不宜做空头配置，目前全球天气异常概率偏高，还是要关注美豆优良率的走势变化及人民币贬值趋势能否延续。正套仍然是值得推荐的操作，尤其是11-5、1-5正套。短期，豆油及棕榈油2309合约关注前期大运行区间下沿表现，预计有较大压力。因美豆新作供需预期更紧，且当前是北半球油籽天气市阶段，油脂中期回调做多思路操作。套利方面，菜豆2309做多持有，YP2309做多暂持有。近期因饲料原料价格上涨，生猪亏损加剧，配合政策提振及月初集团厂出栏减少，养殖端有一定挺价情绪，下游消费淡季，气温偏高白条走货仍无亮点，屠宰端亏损亦有增加。近期国内高校陆续放假，集中消费下降预期，需求端恢复动力有限。此外本周冻品库存继续增加，后期仍存出货压力，亦压制价格上行预期。预计现阶段生猪价格仍延续磨底走势。连盘玉米方面，贸易环节挺价情绪依旧较高，市场供应量偏低，本周锦州港日度集港量有回升趋势，但价格坚挺，仍要重点关注贸易环节走货意愿，供应缺口短期难以证伪，09合约仍贴水现货，存一定幅度的修复预期，盘面短期预计走势仍偏强，中长线做空仍需等待新的驱动，等待贸易心态转变。短期，棉价上下两难，或于区间内震荡。长期，新年度产量减少预期和新目标价格政策或导致棉农的惜售情绪有所提升叠加轧花厂产能过剩，抢收概率较大，同时需求温和复苏的情况下，棉价重心仍有一定上升空间。短期内国内食糖供应依旧维持相对偏紧格局，目前来看现货端价格坚挺，走货情况良好，预计短期国内糖价或在现货价格带动下维持宽幅震荡。中期来看，在巴西丰产的背景下，随着国际食糖贸易流由紧转松，我们预计本榨季郑糖近月合约或在三季度逐步筑顶。 观察池： 本周美豆冲高后回落，面积报告的效力已经体现在盘面上，天气有好转趋势，但无法确认天气炒作 已经结束，美豆优良率仍在惯性回落，人民币贬值趋势暂缓。连粕冲高后窄幅波动，相对抗跌。若美豆按照6月报告播种面积来算的话，库销比将从7.93%再度回到3-5%的范围内，对应的均衡价格在1400-1500，这将造成年度底部的抬升。我们之前提过，从天气的角度来看，这波自底部的反弹已经达到了250 点，按照历史的情况来看，小规模的天气炒作也就是200-300点的行情，到了 这个范围之后资方就会犹豫了，除非是出现2012年的情况，当年是400点的行情。美豆短期的优良率还是会惯性下跌，等待未来降水的兑现才能止跌，这可能需要至少两周的时间，在这段时间内美豆继续大跌的难度较大，11月合约可能在1250上方展开震荡。国内市场，截至6月30日，国内油厂豆粕库存71万 吨，环比增1万吨，目前进入季节性累库周期，油厂豆粕提货量有所回落，但同比仍然处于偏高位置。在大豆进口量大增的背景下，压榨量的提升幅度并不大 （国储因素为主，海关因素为辅），国内豆粕库存仍处于历年同期偏低水平，盘面走势继续偏正套。总结下，连粕在国际国内宏观情绪好转、美豆天气市、面积报告、人民币贬值的共同作用下，突破上行且在美豆暂时熄火后表现抗跌。连粕若想进一步上涨需要美豆天气市的继续配合。操作上，连粕冲高后若后续题材不济仍可能回调，但暂不宜做空头配置，目前全球天气异常概率偏高，还是要关注美豆优良率的走势变化及人民币贬值趋势能否延续。正套仍然是值得推荐的操作，尤其是11-5、1-5正套。 本周油脂市场冲高稍有回落，但不能确定反弹走势终结。MPOA6月马棕产量数据显示环比减 7.4%。产量环比减幅较6月1-20日有所扩大，稍超预期。但因出口较差，6月马棕库存仍会有较大增量。国内方面，上周或因豆粕胀库，国内大豆压榨量回落明显。中期国内豆油库存继续回升，但回升程度将受限于豆粕胀库情况。国内棕油最新库存回升，7月买船预计多于6月，7月库存下降可能进一步放缓或稍增。近期关注国内8月之后船期采购。国内菜油最新库存回落，短期关注库存回落的持续性，7月国内库存预计见顶。短期，豆油及棕榈油2309合约关注前期大运行区间下沿表现，预计有较大压力。因美豆新作供需预期更紧，且当前是北半球油籽天气市阶段，油脂中期回调做多思路操作。套利方面，菜豆2309做多持有，YP2309做多暂持有。 本周生猪现货价格有所回升，盘面走势仍相对偏弱。周一发改委信息显示截止6月28日，猪粮比价为4.91，进入过度下跌一季预警区间，将启动年内第二批中央猪肉储备收储工作，符合市场此前预期，但本周该项收储公告尚未发布，仅发布冻肉轮换储备公告，市场对此反应有限，盘面周一上涨后仍回归跌势。近期因饲料原料价格上 涨，生猪亏损加剧，配合政策提振及月初集团厂出栏减少，养殖端有一定挺价情绪，下游消费淡季，气温偏高白条走货仍无亮点，屠宰端亏损亦有增加。近期国内高校陆续放假，集中消费下降预期，需求端恢复动力有限。此外本周冻品库存继续增加，后期仍存出货压力，亦压制价格上行预期。预计现阶段生猪价格仍延续磨底走势。 本周玉米现货价格继续上调，盘面跟随走强。本周因定向稻谷投放再度推迟，市场看涨情绪进一步 抬升，盘面近远月合约均呈上行态势。据目前传闻称，定向稻谷推迟到8月份投 放，进而给出了7月份价格上涨的预期。本周贸易惜售情绪依旧，阶段性市场供 应偏紧，推升玉米价格，现货周比上涨约30元/吨。连盘方面，贸易环节挺价情绪依旧较高，市场供应量偏低，本周锦州港日度集港量有回升趋势，但价格坚 挺，仍要重点关注贸易环节走货意愿，供应缺口短期难以证伪，09合约仍贴水现货，存一定幅度的修复预期，盘面短期预计走势仍偏强，中长线做空仍需等待新的驱动，等待贸易心态转变。 本周棉花走势继续震荡运行，短期，郑棉下有长期看涨逻辑和库存紧张的现状作为支撑，上有下游运行情况不畅和政策面小作文带来的压力，近期抛储消息仍偶尔出现，但直到政策确定性较大或落地前其对盘面影响或较为有限。短期，棉价上下两难，或于区间内震荡。长期，新年度产量减少预期和新目标价格政策或导致棉农的惜售情绪有所提升叠加轧花厂产能过剩，抢收概率较大，同时需求温和复苏的情况下，棉价重心仍有一定上升空间。 巴西糖23/24榨季上量速度较快，7月巴西糖进入压榨高峰期，国际原糖上方承压，短期国际原糖 仍有继续回落可能。中期来看国际食糖贸易流将逐步由紧转松。国内来看，6月产销数据偏利多，但低于预期，市场反应一般。近期资金多空力量博弈，同时政策面需要关注7月是否再次轮储。各地产销数据陆续出炉，相对利好糖价。虽然原糖糖价大幅回落给出一定进口空间，但是等待食糖到港存在一定时间差，短期内国内食糖供应依旧维持相对偏紧格局，目前来看现货端价格坚挺，走货情况良好，预计短期国内糖价或在现货价格带动下维持宽幅震荡。中期来看，在巴西丰产的背景下，随着国际食糖贸易流由紧转松，我们预计本榨季郑糖近月合约或在三季度逐步筑顶。 撰写人：刘英杰（油脂油料、生猪）审核人：李强 执业资格号：F0287269咨询资格号：Z0002642电话：0411-84806773 E-mail:liuyingjie@xhqh.net.cn 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建 议。