农产品期权日报

农产品期权日报 期权研究2023年7月7日星期五 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkjyqh.com从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 【基本面信息】 油脂：据路透调查，马来西亚6月棕榈油库存预计为186万吨，较5月增长10.53%；6月棕榈油产量预计为151万吨，较5月下降0.79%；6月棕榈油出口量预计为109万吨，较5月增长0.67%。 白糖：截至7月5日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为82艘，此前一周为88艘。港口等待装运的食糖数量为389.42万吨，此前一周为407.7万吨。在当周等待出口的食糖总量中，高等级原糖（VHP）数量为386.62万吨。 大豆：USDA报告显示，美国2023年大豆种植面积预估为8，350.5万英亩，较政府3月的预估低400万英亩，且低于市场此前预估的8，767.3万英亩和2022年的8，745万英亩。 【期权分析及策略建议】 （1）玉米期权 玉米C2309止跌反弹回暖上升后延续一个半月以来的震荡上行，本周以来加速上涨突破4月中旬以来高点，涨幅0.18%报收于2790，期权隐含波动率下降0.44%报收于13.97%，期权持仓量PCR小幅波动报收于1.92。操作建议，玉米C2309超跌反弹回暖上升后“V”型反转，延续一个半月以来的震荡上行多头上涨，近两周以来加速上涨，市场行情整体表现为偏多头行情格局；期权隐含波动率窄幅区间波动小幅波动，持仓量PCR维持较高位置水平窄幅盘整。操作建议，构建看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情急速大跌至低行权价，则逐渐平仓离场，如C2309：B_C2309-C-2760@10，B_C2309-C-2760@10和S_C2309-C-2820@10，S_C2309-C-2840@10。 （2）豆粕期权 豆粕M2309经过前三周的偏多头震荡上行，本周加速上涨突破上行后高位震荡逐渐回落，形成偏多趋势方向高位小幅震荡下行，跌幅0.33%报收于3964；豆粕期权隐含波动率上升0.43%报收于22.66%，期权持仓量PCR小幅盘整报收于1.09。操作建议，豆粕短期偏多头趋势方向上的高位震荡，趋势线方向仍向上，期权隐含波动率小幅波动，期权持仓量PCR窄幅盘整。构建看卖出多头的看涨+看跌组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大跌，则逐渐平仓离场，如M2309，S_M2309-P-3900@10,S_M2309-P-3950@10和S_M2309-C-4000@10,S_M2309-C-3950@10。 （3）棕榈油期权 棕榈油P2309低位反弹回暖上升震荡上行，延续一个月以来偏多头上涨趋势，本周以来涨幅收窄高位盘整后逐渐下降，跌幅1.00%报收于7494，期权隐含波动率下降0.50%报收于28.29%，持仓量PCR小幅波动报收于0.69。操作建议，棕榈油P2309超跌反弹回升后延续一个月以来的震荡上行，本周以来多头力量逐渐减弱，整体表现为短期多头逐渐回落的市场行情形态；期权隐含波动率小幅下降保持偏高水平，持仓量PCR窄幅盘整。构建看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速大跌至低行权价，则逐渐平仓离场，如P2309：B_P2309-C-7400@10，B_P2309-C-7400@10和S_P2309-C-7600@10，S_P2309-C-7700@10。 （4）白糖期权 白糖SR309上周表现为先抑后扬，连续大幅下挫后快速反弹回升，本周以来表现为空头趋势压力下宽幅区间大幅震荡，跌幅0.75%报收于6749；期权隐含波动率上升0.14%至20.19%；期权持仓量PCR仍维持较高水平报收于2.14。操作建议，白糖SR2309前两周高位宽幅矩形区间盘整震荡，上周表现为先抑后扬，连续大幅下挫后快速反弹回升，上方有空头压力趋势线，而中期趋势方向仍向上；期权隐含波动率窄幅波动，期权持仓量PCR小幅上升仍维持较高位置水平。构建卖方看涨+看跌期权的偏中性的组合策策略，获取时间价值收益，根据市场行情变化动态地调整持仓头寸delta，使得持仓保持中性，若市场行情急速大涨或大跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2309：S_SR2309P6700@10，S_SR2309P6600@10和S_SR2309C6800@10，S_SR2309C6900@10。 （5）棉花期权 棉花CF309经过两个月以来的震荡上行偏多头上涨，而后维持一周多高位宽幅区间震荡，且中期趋势方向仍向上，涨幅0.60%报收于16655；棉花期权隐含波动率上升0.16%报收于22.75%，持仓量PCR小幅下降报收于1.09。操作建议，棉花CF309经过前两个多月以来的的震荡上行温和上涨，而后逐渐形成短期高位宽幅矩形区间震荡的市场行情格局；棉花期权隐含波动率波动窄幅波动有所下降，持仓量PCR维持较高位置。构建偏中性的看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2309：S_CF2307P16400，S_CF2309P16600和S_CF2309C16800，S_CF2309C17000。 【市场行情】 期权品种 标的合约收盘价涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) C C2309 2,790.00 5.00 0.18 45.21 125.90 M M2309 3,964.00 -13.00 -0.33 114.18 454.17 P P2309 7,494.00 -76.00 -1.00 88.51 670.10 SR SR2309 6,749.00 -51.00 -0.75 29.90 203.32 CF CF2309 16,655.00 100.00 0.60 21.13 174.94 RM RM2309 3,654.00 93.00 2.61 99.00 352.54 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 C2309 2,800 34.00 47.50 2,787 8.00 0.29 -3.50 32 2023-08-07 M2309 3,950 117.00 81.00 3,986 -3.00 -0.08 22.00 32 2023-08-07 P2309 7,500 280.00 204.00 7,576 0.00 0.00 82.00 32 2023-08-07 SR2309 6,700 164.50 95.50 6,769 -12.00 -0.18 20.00 28 2023-08-03 CF2309 16,600 375.00 407.00 16,568 23.00 0.14 -87.00 28 2023-08-03 RM2309 3,650 96.50 128.50 3,618 88.00 2.49 -36.00 28 2023-08-03 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW C2309 12.49 15.27 13.97 -0.44 14.67 15.22 14.11 M2309 23.11 21.99 22.66 0.43 22.32 24.96 19.68 P2309 28.58 27.80 28.29 -0.50 29.11 30.92 27.29 SR2309 17.01 22.16 20.19 0.14 21.28 21.98 20.58 CF2309 23.65 20.71 22.75 0.16 23.53 24.43 22.62 RM2309 27.38 28.04 27.70 0.56 27.28 29.74 24.81 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 C2309 2,114 1,242 0.59 -0.20 121,650 232,985 1.92 0.14 M2309 4,578 2,358 0.52 -0.24 223,347 244,400 1.09 -0.04 P2309 7,804 4,138 0.53 -0.11 103,513 71,436 0.69 -0.02 SR2309 1,673 2,523 1.51 0.21 122,805 263,241 2.14 0.10 CF2309 5,587 1,238 0.22 -0.35 121,137 132,176 1.09 -0.04 RM2309 3,515 1,486 0.42 -0.69 39,894 82,277 2.06 -0.02 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2022-12-26 2022-12-29 2023-01-04 2023-01-09 2023-01-12 2023-01-17 2023-01-20 2023-02-01 2023-02-06 2023-02-09 2023-02-14 2023-02-17 2023-02-22 2023-02-27 2023-03-02 2023-03-07 2023-03-10 2023-03-15 2023-03-20 2023-03-23 2023-03-28 2023-03-31 2023-04-06 2023-04-11 2023-04-14 2023-04-19 2023-04-24 2023-04-27 2023-05-05 2023-05-10 2023-05-15 2023-05-18 2023-05-23 2023-05-26 2023-05-31 2023-06-05 2023-06-08 2023-06-13 2023-06-16 2023-06-21 2023-06-28 2023-07-03 2023-07-06 2022-12-26 2022-12-29 2023-01-04 2023-01-09 2023-01-12 2023-01-17 2023-01-20 2023-02-01 2023-02-06 2023-02-09 2023-02-14 2023-02-17 2023-02-22 2023-02-27 2023-03-02 2023-03-07 2023-03-10 2023-03-15 2023-03-20 2023-03-23 2023-03-28 2023-03-31 2023-04-06 2023-04-11 2023-04-14 2023-04-19 2023-04-24 2023-04-27 2023-05-05 2023-05-10 2023-05-15 2023-05-18 2023-05-23 2023-05-26 2023-05-31 2023-06-05 2023-06-08 2023-06-13 2023-06-16 2023-06-21 2023-06-28 2023-07-03 2023-07-06 2022-12-26 2022-12-29 2023-01-04 2023-01-09 2023-01-12 2023-01-17 2023-01-20 2023-02-01 2023-02-06 2023-02-09 2023-02-14 2023-02-17 2023-02-22 2023-02-27 2023-03-02 2023-03-07 2023-03-10 2023-03-15 2023-03