农产品期权日报

农产品期权日报 期权研究2023年7月6日星期四 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkjyqh.com从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 【基本面信息】 油脂：据路透调查，马来西亚6月棕榈油库存预计为186万吨，较5月增长10.53%；6月棕榈油产量预计为151万吨，较5月下降0.79%；6月棕榈油出口量预计为109万吨，较5月增长0.67%。 白糖：欧盟2023/24年度糖产量预期将较上一年增长逾6%，至1,550万吨，但年末库存依然紧张，由于进口下降以及出口增加。欧盟委员会预估2023/24年度（10月至次年9月）欧盟糖进口量料下滑至265万吨，低于2022/23年度的315万吨，但仍高于2021/22年度进口的228万吨。 豆粕：USDA报告显示，美国2023年大豆种植面积预估为8，350.5万英亩，较政府3月的预估低400万英亩，且低于市场此前预估的8，767.3万英亩和2022年的8，745万英亩。 【期权分析及策略建议】 （1）玉米期权 玉米C2309止跌反弹回暖上升后延续一个半月以来的震荡上行，本周以来加速上涨突破4月中旬以来高点，涨幅0.51%报收于2781，期权隐含波动率下降1.46%报收于14.41%，期权持仓量PCR小幅波动报收于1.78。操作建议，玉米C2309超跌反弹回暖上升后“V”型反转，先后站上20天均线和60天均线，形成一个半月以来的震荡上行，市场行情表现为偏多头的市场行情格局形态；期权隐含波动率窄幅区间波动小幅波动，持仓量PCR维持较高位置水平窄幅盘整。操作建议，构建看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情急速大跌至低行权价，则逐渐平仓离场，如C2309：B_C2309-C-2760@10，B_C2309-C-2760@10和S_C2309-C-2820@10，S_C2309-C-2840@10。 （2）豆粕期权 豆粕M2309经过前三周的偏多头震荡上行，本周加速上涨突破上行后，形成偏多趋势方向高位小幅震荡，跌幅0.58%报收于3963；豆粕期权隐含波动率下降2.08%报收于22.22%，期权持仓量PCR小幅盘整报收于1.14。操作建议，豆粕短期偏多头趋势方向上的高位震荡，趋势线方向仍向上，期权隐含波动率小幅波动，期权持仓量PCR窄幅盘整。构建看卖出多头的看涨+看跌组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大跌，则逐渐平仓离场，如M2309，S_M2309-P-3900@10,S_M2309-P-3950@10和S_M2309-C-4000@10,S_M2309-C-3950@10。 （3）棕榈油期权 棕榈油P2309低位反弹回暖上升震荡上行，延续一个月以来偏多头上涨趋势，本周以来涨幅收窄高位盘整，跌幅0.03%报收于7564，期权隐含波动率下降1.09%报收于28.80%，持仓量PCR小幅波动报收于0.716 。操作建议，棕榈油P2309超跌反弹回升后延续一个月以来的震荡上行，先后站上21天均线和55天均线，近两周以来加速上涨突破上行，而后盘整震荡，整体表现为短期多头市场行情形态；期权隐含波动率小幅下降保持偏高水平，持仓量PCR窄幅盘整。构建看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速大跌至低行权价，则逐渐平仓离场，如P2309：B_P2309-C-7500@10，B_P2309-C-7400@10和S_P2309-C-7800@10，S_P2309-C-7700@10。 （4）白糖期权 白糖SR309上周表现为先抑后扬，连续大幅下挫后快速反弹回升，本周以来表现为空头趋势压力下宽幅区间大幅震荡，涨幅0.56%报收于6807；期权隐含波动率下降0.50%至20.04%；期权持仓量PCR仍维持较高水平报收于2.04。操作建议，白糖SR2309前两周高位宽幅矩形区间盘整震荡，上周表现为先抑后扬，连续大幅下挫后快速反弹回升，上方有空头压力趋势线，而中期趋势方向仍向上；期权隐含波动率窄幅波动，期权持仓量PCR小幅上升仍维持较高位置水平。构建卖方看涨+看跌期权的偏中性的组合策策略，获取时间价值收益，根据市场行情变化动态地调整持仓头寸delta，使得持仓保持中性，若市场行情急速大涨或大跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2309：S_SR2309P6700@10，S_SR2309P6800@10和S_SR2309C6800@10，S_SR2309C6900@10。 （5）棉花期权 棉花CF309经过两个月以来的震荡上行偏多头上涨，而后维持一周多高位宽幅区间震荡，且中期趋势方向仍向上，跌幅0.30%报收于16505；棉花期权隐含波动率下降0.38%报收于22.59%，持仓量PCR小幅下降报收于1.15。操作建议，棉花CF309经过前两个多月以来的的震荡上行温和上涨，而后逐渐形成短期高位宽幅矩形区间震荡的市场行情格局；棉花期权隐含波动率波动窄幅波动有所下降，持仓量PCR维持较高位置。构建偏中性的看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2309：S_CF2307P16400，S_CF2309P16200和S_CF2309C16800，S_CF2309C16600。 【市场行情】 期权品种 标的合约收盘价涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) C C2309 2,781.00 14.00 0.51 56.32 155.86 M M2309 3,963.00 -23.00 -0.58 114.58 456.83 P P2309 7,564.00 -2.00 -0.03 86.75 656.41 SR SR2309 6,807.00 38.00 0.56 36.79 249.00 CF CF2309 16,505.00 -50.00 -0.30 20.93 173.27 RM RM2309 3,520.00 -8.00 -0.23 58.46 206.26 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 C2309 2,780 43.00 44.50 2,779 30.00 1.09 -2.50 33 2023-08-07 M2309 3,950 122.00 83.00 3,989 14.00 0.35 26.00 33 2023-08-07 P2309 7,600 240.00 264.00 7,576 -23.00 -0.30 12.00 33 2023-08-07 SR2309 6,800 122.00 141.00 6,781 -4.50 -0.07 -26.00 29 2023-08-03 CF2309 16,600 386.00 441.00 16,545 22.00 0.13 40.00 29 2023-08-03 RM2309 3,500 130.00 89.50 3,541 14.50 0.41 20.50 29 2023-08-03 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW C2309 13.41 15.68 14.41 -1.46 14.71 15.24 14.18 M2309 22.30 22.12 22.22 -2.08 22.17 24.87 19.47 P2309 29.15 28.24 28.80 -1.09 29.00 30.92 27.07 SR2309 18.09 21.55 20.04 -0.50 21.33 21.98 20.67 CF2309 23.63 20.75 22.59 -0.38 23.63 24.55 22.70 RM2309 27.32 26.99 27.15 -1.09 27.12 29.66 24.59 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 C2309 2,790 1,437 0.52 -0.83 126,062 223,847 1.78 0.02 M2309 10,666 3,950 0.37 -0.47 213,430 242,948 1.14 -0.07 P2309 6,646 4,662 0.70 0.03 100,441 71,076 0.71 -0.05 SR2309 2,187 3,290 1.50 0.04 126,464 258,231 2.04 -0.02 CF2309 4,989 1,405 0.28 -0.51 116,625 131,645 1.13 -0.02 RM2309 2,213 1,294 0.58 -0.50 35,539 74,116 2.09 -0.14 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2022-12-23 2022-12-28 2023-01-03 2023-01-06 2023-01-11 2023-01-16 2023-01-19 2023-01-31 2023-02-03 2023-02-08 2023-02-13 2023-02-16 2023-02-21 2023-02-24 2023-03-01 2023-03-06 2023-03-09 2023-03-14 2023-03-17 2023-03-22 2023-03-27 2023-03-30 2023-04-04 2023-04-10 2023-04-13 2023-04-18 2023-04-21 2023-04-26 2023-05-04 2023-05-09 2023-05-12 2023-05-17 2023-05-22 2023-05-25 2023-05-30 2023-06-02 2023-06-07 2023-06-12 2023-06-15 2023-06-20 2023-06-27 2023-06-30 2023-07-05 2022-12-23 2022-12-28 2023-01-03 2023-01-06 2023-01-11 2023-01-16 2023-01-19 2023-01-31 2023-02-03 2023-02-08 2023-02-13 2023-02-16 2023-02-21 2023-02-24 2023-03-01 2023-03-06 2023-03-09 2023-03-14 2023-03-17 2023-03-22 2023-03-27 2023-03-30 2023-04-04 2023-04-10 2023-04-13 2023-04-18 2023-04-21 2023-04-26 2023-05-04 2023-05-09 2023-05-12 2023-05-17 2023-05-22 2023-05-25 2023-05-30 2023-06-02 2023-06-07 2023-06-12 2023-06-15 2023-06-20 2023-06-27 2023-06-30 2023-07-05 2022-12-23 2022-12-28 2023-01-03 2023-01-06 2023-01-11 2023-01-16 2023-01-19 2023-01-31 2023-02-03 2023-02-08 2023-02-13 2023-02-16 2023-02-21 2023-02-24