农产品期权日报

农产品期权日报 期权研究2023年7月5日星期三 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkjyqh.com从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 【基本面信息】 油脂：马棕上周环比上涨4.39%，国际豆油偏强，导致上周在印尼拟8月1日强制执行B35与上调出口税一档等刺激下，产地棕榈油修复与国际竞争性油脂价差而偏强。AMSPEC给出出口环比微增数据。 白糖：上周印度内阁批准提高下榨季甘蔗收购价，从本榨季3050卢比/吨上调至3150卢比/吨，同时促使政府允许向海外出口。 豆粕：USDA报告显示，美国今年春季大豆种植面积大幅下降，且低于市场预期。美国2023年大豆种植面积预估为8，350.5万英亩，较政府3月的预估低400万英亩，且低于市场此前预估的8，767.3万英亩和2022年的8，745万英亩。 【期权分析及策略建议】 （1）玉米期权 玉米C2309止跌反弹回暖上升后延续一个半月以来的震荡上行，本周以来加速上涨突破4月中旬以来高点，涨幅1.14%报收于2762，期权隐含波动率上升0.96%报收于15.88%，期权持仓量PCR小幅波动报收于1.76。操作建议，玉米C2309超跌反弹回暖上升后“V”型反转，先后站上20天均线和60天均线，形成一个半月以来的震荡上行偏多头上涨，市场行情表现为偏多头的市场行情格局形态；期权隐含波动率窄幅区间波动小幅波动，持仓量PCR维持较高位置水平窄幅盘整。操作建议，构建看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情急速大跌至低行权价，则逐渐平仓离场，如C2309：B_C2309-C-2740@10，B_C2309-C-2740@10和S_C2309-C-2820@10，S_C2309-C-2800@10。 （2）豆粕期权 豆粕M2309经过前三周的偏多头震荡上行，本周加速上涨突破上行后，形成偏多趋势方向小幅震荡，涨幅0.35%报收于3990；豆粕期权隐含波动率大幅下降2.99%报收于24.30%，期权持仓量PCR小幅盘整报收于1.21。操作建议，豆粕短期偏多头趋势方向上的高位震荡，趋势线方向仍向上，期权隐含波动率小幅波动，期权持仓量PCR窄幅盘整。构建看卖出多头的看涨+看跌组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如M2309：S_M2309-P-3950@10，S_M2309-P-4000@10和S_M2309-C-4050@10，S_M2309-C-4000@10。 （3）棕榈油期权 棕榈油P2309低位反弹回暖上升震荡上行，延续一个月以来偏多头上涨趋势，涨幅0.13%报收于7630，期权隐含波动率下降1.47%报收于29.89%，持仓量PCR小幅波动报收于0.76。操作建议，棕榈油P2309超跌反弹回升后延续一个月以来的震荡上行，先后站上21天均线和55天均线，近两周以来加速上涨突破上行，整体表现为短期多头市场行情形态；期权隐含波动率小幅下降保持偏高水平，持仓量PCR窄幅盘整。构建看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速大跌至低行权价，则逐渐平仓离场，如P2309：B_P2309-C-7500@10，B_P2309-C-7500@10和S_P2309-C-7800@10，S_P2309-C-7700@10。 （4）白糖期权 白糖SR309上周表现为先抑后扬，连续大幅下挫后快速反弹回升，本周以来表现为空头趋势压力下反弹无力，涨幅0.76%报收于6762；期权隐含波动率下降0.36%至20.54%；期权持仓量PCR仍维持较高水平报收于2.06。操作建议，白糖SR2309前两周高位宽幅矩形区间盘整震荡，上周表现为先抑后扬，连续大幅下挫后快速反弹回升，上方有空头压力趋势线，而中期趋势方向仍向上；期权隐含波动率窄幅波动，期权持仓量PCR小幅上升仍维持较高位置水平。构建卖方看涨+看跌期权的偏中性的组合策策略，获取时间价值收益，根据市场行情变化动态地调整持仓头寸delta，使得持仓保持中性，若市场行情急速大涨或大跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2309：S_SR2309P6600@10，S_SR2309P6700@10和S_SR2309C6800@10，S_SR2309C6900@10。 （5）棉花期权 棉花CF309经过两个月以来的震荡上行偏多头上涨，而后高位宽幅区间震荡逐渐回落，上周以来窄幅区间波动，中期趋势方向仍向上，跌幅0.39%报收于16570；棉花期权隐含波动率下降0.73%报收于22.96%，持仓量PCR小幅下降报收于1.15。操作建议，棉花CF309经过前两个多月以来的的震荡上行温和上涨，而后逐渐形成短期高位宽幅矩形区间震荡的市场行情格局；棉花期权隐含波动率波动窄幅波动有所下降，持仓量PCR维持较高位置。构建偏中性的看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2309：S_CF2307P16400，S_CF2309P16200和S_CF2309C16800，S_CF2309C16600。 【市场行情】 期权品种 标的合约收盘价涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) C C2309 2,762.00 31.00 1.14 47.50 129.73 M M2309 3,990.00 14.00 0.35 165.42 657.80 P P2309 7,630.00 10.00 0.13 95.71 729.34 SR SR2309 6,762.00 -52.00 -0.76 33.79 230.24 CF CF2309 16,570.00 -65.00 -0.39 36.81 306.16 RM RM2309 3,530.00 -14.00 -0.40 95.19 337.38 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 C2309 2,760 42.00 53.50 2,749 20.50 0.75 -13.50 34 2023-08-07 M2309 4,000 102.00 127.00 3,975 -49.00 -1.22 -15.00 34 2023-08-07 P2309 7,600 261.00 262.00 7,599 -119.50 -1.55 -31.00 34 2023-08-07 SR2309 6,800 130.50 145.00 6,786 -42.50 -0.62 23.50 30 2023-08-03 CF2309 16,600 390.00 467.00 16,523 -250.00 -1.49 -47.00 30 2023-08-03 RM2309 3,550 101.00 126.50 3,525 -73.50 -2.04 -5.50 30 2023-08-03 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW C2309 14.42 16.95 15.88 0.96 14.71 15.24 14.18 M2309 24.29 24.30 24.30 -2.99 22.04 24.80 19.28 P2309 30.37 29.16 29.89 -1.47 28.80 30.94 26.67 SR2309 18.50 21.94 20.54 -0.36 21.40 21.98 20.82 CF2309 24.46 21.07 22.96 -0.73 23.70 24.59 22.81 RM2309 28.22 28.26 28.24 -4.53 27.00 29.59 24.41 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 C2309 1,693 1,476 0.87 -0.02 117,896 206,999 1.76 0.04 M2309 11,171 3,970 0.36 -0.77 193,092 234,086 1.21 -0.01 P2309 9,044 4,858 0.54 -0.01 94,993 72,193 0.76 -0.03 SR2309 2,460 2,983 1.21 0.00 124,219 255,917 2.06 0.10 CF2309 9,892 3,695 0.37 -0.21 117,957 135,448 1.15 -0.06 RM2309 3,813 1,654 0.43 -1.50 32,088 71,257 2.22 -0.05 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2022-12-22 2022-12-27 2022-12-30 2023-01-05 2023-01-10 2023-01-13 2023-01-18 2023-01-30 2023-02-02 2023-02-07 2023-02-10 2023-02-15 2023-02-20 2023-02-23 2023-02-28 2023-03-03 2023-03-08 2023-03-13 2023-03-16 2023-03-21 2023-03-24 2023-03-29 2023-04-03 2023-04-07 2023-04-12 2023-04-17 2023-04-20 2023-04-25 2023-04-28 2023-05-08 2023-05-11 2023-05-16 2023-05-19 2023-05-24 2023-05-29 2023-06-01 2023-06-06 2023-06-09 2023-06-14 2023-06-19 2023-06-26 2023-06-29 2023-07-04 2022-12-22 2022-12-27 2022-12-30 2023-01-05 2023-01-10 2023-01-13 2023-01-18 2023-01-30 2023-02-02 2023-02-07 2023-02-10 2023-02-15 2023-02-20 2023-02-23 2023-02-28 2023-03-03 2023-03-08 2023-03-13 2023-03-16 2023-03-21 2023-03-24 2023-03-29 2023-04-03 2023-04-07 2023-04-12 2023-04-17 2023-04-20 2023-04-25 2023-04-28 2023-05-08 2023-05-11 2023-05-16 2023-05-19 2023-05-24 2023-05-29 2023-06-01 2023-06-06 2023-06-09 2023-06-14 2023-06-19 2023-06-26 2023-06-29 2023-07-04 2022-12-22 2022-12-27 2022-12-30 2023-01-05 2023-01-10 2023-01-13 2023-01-18 2023-01-30 2023-02-02 2023-02-07 2023-02-10 2023-02-15 2023-02-20 2023-02-23 2023-02-28 2023-03-03 2023-03-08 2023-03-13 2023-03-1