研究早观点

2023年7月3日星期一 研究早观点 市场走势 资料来源：最闻国内市场主要指数 指数收盘涨跌幅% 【今日要点】 【山证新股】新股周报（0703-0707）：6月份科创板新股首日涨幅较5月上升而创业板下降，整体处较低水平 【山证宏观】2023年6月PMI点评兼论利率影响：数据分化，整体略有改善 【山证宏观策略】2023年7月策略观点&金股组合 【山证煤炭】行业周报：港口库存继续走低，煤价延续反弹 上证指数 3,202.06 0.62 深证成指 11,026.59 1.02 沪深300 3,842.45 0.54 中小板指 7,205.45 0.73 创业板指 2,215.00 1.60 科创50 1,005.15 0.37 主要海外市场指数指数 收盘 涨跌幅% 道琼斯 34,407.60 0.84 纳斯达克综合 13,787.92 1.45 标普500 4,450.38 1.23 巴黎CAC40 7,400.06 1.19 德国法兰克福 16,147.90 1.26 DAX日经225 33,189.04 -0.14 恒生指数 18,916.43 -0.09 资料来源：最闻 （20230626-20230702） 【山证煤炭】山西煤炭产业月度观察：-谢和平提出负碳充填开采新理念与技术构想（2023-6） 【山证有色】行业周报（20230626-20230630）-欧美央行巩固加息预期，锂盐价格略有走弱 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 【今日要点】 【山证新股】新股周报（0703-0707）：6月份科创板新股首日涨幅较5月上升而创业板下降，整体处较低水平 叶中正yezhongzheng@sxzq.com 【投资要点】 近端新股的观察与思考：六月份科创板新股首日涨幅较五月上升 截至周五(2023/06/30），科创板6月份首发PE（摊薄）59.51倍，较5月份(77.72倍)下降；科创板6月份新股首日涨幅42.58%，较5月份(33.75%)上升；科创板6月份新股首日开板估值（TTM-PE，月度中位数）63.36倍，较5月份(55.72倍)上升。创业板6月份首发PE（摊薄）44.08倍，较5月份(43.5倍)上升；创业板6月份新股首日涨幅20.05%，较5月份(32.41%)下降；创业板6月份新股首日开板估值42.62倍，较5月份(39.25倍)上升。 上周共有11只新股上市，创业板广康生化、溯联股份、金杨股份、明阳电气破发，周内新股市场活跃度上升，近6个月已开板新股周内共有73只股票录得正涨幅(占比54.48%，前值15.67%)。监测周期指标来看，6月份，科创板首日涨幅较5月份上升，而创业板首日涨幅较5月份下降，整体看仍然处于较低水平。此外，Wind近端次新股指数成份估值与创业板估值最新比值为0.88，仍处折价水平，建议关注询价及上市首日定价不充分的优质新股。 投资建议： 近端已上市重点新股： 2023年6月:芯动联科（高性能MEMS惯性传感器）、智翔金泰-U（单克隆抗体和双特异性抗体药物）、阿特斯（晶硅光伏组件）、西山科技（手术动力装置整机和耗材）。 2023年5月:中科飞测-U（半导体检测、量测设备）、曼恩斯特（高精密狭缝式涂布模头）； 2023年4月:晶升股份（半导体级单晶炉）、中船特气（电子特种气体）、华曙高科（工业级增材制造设备龙头）、高华科技（高可靠传感器）、云天励飞-U（人工智能、AI方案）； 2023年3月:日联科技（工业级X射线智能检测装备）、茂莱光学（工业级精密光学：半导体检测、光刻机、基因测序、AR/VR）； 2023年2月:裕太微-U（以太网物理层芯片）、龙迅股份（高清视频桥接及处理芯片）； 2023年1月:百利天恒-U（双/多特异性抗体、ADC药物研发）； 2022年12月:微导纳米（ALD设备）、萤石网络（萤石物联云平台）、杰华特（虚拟IDM模式的模拟芯 片企业）。 近端待上市重点新股：昊帆生物（全系列多肽合成试剂）。 已获得批复新股初筛：德福科技（高性能电解铜箔）、中巨芯（电子湿化学品）、华虹宏力（“特色IC+ 功率器件”代工）、艾罗能源（光伏储能系统及产品）。 远端深度报告覆盖：安路科技、瑞华泰、维峰电子、容知日新、澳华内镜、广立微、华海清科、龙迅股份、鼎泰高科、思林杰、何氏眼科等。 风险提示：新股大幅波动的风险；新股业绩不达预期的风险；系统性风险 【山证宏观】2023年6月PMI点评兼论利率影响：数据分化，整体略有改善 郭瑞0351-8686977guorui@sxzq.com 【投资要点】 核心观点： 6月PMI的五个特征。第一，随着疫后出行和服务需求度过恢复最快的阶段，以及地产和基建投资的回落，非制造业商务活动景气度继续回落。第二，出口需求回落加快，国内需求在政策带动下略有恢复，产成品库存去化边际加快但整体仍处于高位；第三，多数大宗商品价格6月跌幅收窄，企业盈利尤其是中下游企业盈利仍在趋势性改善。第四，关注就业继续收缩对经济的负反馈。第五，6月企业信心略有回落，采购相对不积极。 制造业PMI小幅回升，非制造业景气度回落。6月制造业PMI为49.0%（前值48.8%），连续三个月处于收缩区间。6月非制造业商务活动PMI为53.2%（前值54.5%），景气度在枯荣线以上连续三个月回落，其中服务业PMI为52.8%（前值53.8%），建筑业PMI为55.7%（前值58.2%）。 出口订单收缩加快，生产边际回升。6月制造业新订单指数为48.6%（前值48.3%），新出口订单指数边际回落至46.4%（前值47.2%），出口订单加快回落。非商务活动中，服务业新订单49.6%，基本持平于上月，业务活动预期60.3%，高于上月0.2%；建筑业新订单明显回落至48.7%（前值49.5%），业务活动预期指数由62.1%降至60.3%。5月生产回升，在手订单回落，指数分别为50.3%、45.2%，生产和在手订单之差回升至5.1%（前值3.5%）。 工业企业库存边际改善，工业品价格降幅收窄。由于本月新订单略恢复，制造业产成品库存继续高位回落，当月产成品库存指数快速下降，但12个月均值仍处于2016年以来高位。由于多数大宗商品价格6月跌幅收窄，6月制造业主要原材料购进价格指数回升至45.0%（前值40.8%），出厂价格指数43.9% （前值41.6%）。6月出厂价格及购进价格指数价差为-1.1%（前值0.8%），中下游企业盈利仍在趋势性改善。 企业信心略有回落，采购相对不积极。6月制造业生产经营活动预期指数为53.4%，企业信心略有回落。 企业采购边际回落至48.9%（前值49.0%）。采购量相对于生产略有回落，两者之差-1.4%（前值-0.6%），相对于原材料库存相对稳定，两者之差1.5%（前值1.4%）。 三大领域从业人员指数均继续收缩。6月制造业、建筑业、服务业从业人员指数分别为48.2%（前值48.4%）、47.2%（前值48.5%）、46.7%（前值48.3%）。 市场启示：经济数据分化，收益率下行趋势不变。6月PMI偏弱中略有改善，PMI价格指数边际回升预示PPI进一步筑底。另一方面，数据也显示企业信心继续回落；6月最后一周国股银票转贴现利率快速下行，预示6月社融不足。6月以来国常会不断布局稳增长，强调具备条件的政策措施要及时出台、抓紧实施。经济内生动能仍不足，政策托底而非强刺激，收益率中期下行趋势不改。 风险提示：稳增长政策超预期；居民信心恢复超预期 【山证宏观策略】2023年7月策略观点&金股组合 张治zhangzhi@sxzq.com 【投资要点】 投资要点： 策略观点： 自6月以来，A股市场悲观情绪渐浓。海外方面紧缩预期再度修正，美国地产市场呈现回暖迹象，劳动力市场依然紧张，月中FOMC会议中，美联储委员对2023年终端利率的预期中值显示，在今年剩下的时间中,仍将额外再加息50bp。但我们认为此预期在三季度仍然会有修正，主因通胀的最核心项住房与二手车通胀将进入加速下行阶段，而排除住房与二手车的超级核心通胀已进入温和上升阶段，压力不大，美联储在6月的会议上暂停加息也反映了其实际并不确定是否真的有必要再加50bp。结合近期公布的数据以及鲍威尔的讲话基调看，我们认为不能排除7月再度加息的概率，因此短期内市场仍在上修美国政策利率预期。与此同时，根据我们对于数据的追踪，债限问题后TGA账户的填充主要来自于ONRRP，因此对市场流动性的冲击并不明显。此外，澳大利亚、英国等非美国家基于通胀韧性再度重启加息。我们认为，短期内美元大概率横盘微升，美元指数进一步上行的空间较为有限。国内方面，Q3预计市场会博弈政策底，但在经济转型发展的大方向之下，我们认为，从月度维度看市场仍将以震荡市为主，军工、机械、电新等成长股相对占优，同时部分处于周期底部的消费板块迎来较优布局窗口期。 行业配置： 军工、光伏、农业、煤炭 风险提示： 海外流动性超预期恶化；地缘冲突超预期发展 表1：2023年7月金股组合 001311.SZ多利科技 002311.SZ海大集团 002867.SZ周大生 300593.SZ新雷能 600256.SH广汇能源 600732.SH爱旭股份 601601.SH中国太保 603806.SH福斯特 【山证煤炭】行业周报：-港口库存继续走低，煤价延续反弹（20230626-20230702） 刘贵军liuguijun@sxzq.com 【投资要点】 投资要点 动态数据跟踪 动力煤：港口延续去库，港口煤价延续反弹。本周仍属“安全生产月”期间，叠加发生煤炭安全生产事故，煤炭供应整体平稳，略有下降；需求方面，迎峰度夏期间全国性高温天气持续，民用电力较好，但南方降水增多，水电出力对煤耗形成一定影响，电煤日耗降低至208万吨左右，但相对仍处高位；非电煤耗方面，本周大宗商品价格窄幅波动，非电终端利润尚可，煤炭需求有所恢复。库存方面，终端需求启动，港口库存调入继续小于调出，去库延续；海外煤价在高温及气价上涨影响下延续小幅反弹，综合影响下，本周国内动力煤价格有所上涨。展望后期，稳经济政策措施进一步落地，工业用电及非电用煤需求仍有增长空间，同时，随着迎峰度夏到来，生活用电需求也有望继续增长；另外，安全生产形势趋紧或成为常态，国内产地产量的增长空间有限，随着气温回升，南方来水不足，水电出力或受影响；叠加国际煤炭需求供需或偏紧，进口煤增量预期仍存变数，预计6月动力煤价格或将有所回升。截至6月30日，广州港山西优混Q5500库提价895元/吨，周变化1.13%；6月秦皇岛动力煤长协价709元/吨，环比5月下跌10元/吨，本周长协挂钩指数中NCEI、BSPI、CCTD分别周1.25%、 -0.28%和1.11%。广州港山西优混与印尼煤的库提价价差-25元/吨，外贸煤价格倒挂延续。6月30日，北方港口煤炭库存2486万吨，周变化-5.73%；长江八港煤炭库存732万吨，周变化-0.41%。需求方面，沿海八省电厂日耗208万吨，周变化-7万吨或-3.25%，相对仍处高位。 冶金煤：宏观政策改善预期增强，主焦煤触底企稳。本周冶金煤生产供应受部分区域减量影响有所减少。需求方面，根据金十期货，本周全国建材成交量日均15.20万吨，比上周均值变化+6.67%，成材终端需求较端午假期有所恢复；铁水产量维持相对高位，炉料价格受到提振；库存方面，受唐山环保限产等影响，港口及钢厂库存有所上涨。综合影响下，炼焦煤价格较节前有所上涨。后期，焦煤矿山安监形势严峻形式常态化，国内冶金煤供应增加有限，若稳经济政策逐步落地，下游需求恢复增长；且随着美国加息节奏放缓，国际终端生产恢复或导致国际焦煤需求增长，国内进口仍存变数，冶金煤价格预计继续下跌空间不大。截至6月30日，山西吕梁主焦煤车板价1650元/吨，周变化6.45%；京唐港主焦煤库提价1870元/吨，周变化3.31；