农产品期权日报

农产品期权日报 期权研究2023年6月29日星期四 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkjyqh.com从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 【基本面信息】 油脂：AmSpec数据显示，马来西亚6月1日至25日棕榈油出口量为891361吨，环比下降4.5%。ITS数据显示，马来西亚6月1-25日棕榈油出口量为897180吨，上月同期为982605吨，环比下降8.69%。 白糖：巴西本榨季制糖比达到历年高位水平，原糖收盘大幅走跌触及近两个月低值，内外价差在逐步修复之中，且5月进口糖浆数量继续增加，对国内糖市带来利空信号。 豆粕：国内主要油厂豆粕库存70万吨，周环比增加15万吨，月环比增加42万吨，同比减少36万吨，比过去三年同期均值减少37万吨。 【期权分析及策略建议】 （1）玉米期权 玉米C2309止跌反弹回暖上升后延续一个多月以来的震荡上行，上周加速上涨，本周涨幅收窄高位震荡，涨幅0.30%报收于2707，期权隐含波动率上升0.01%报收于14.64%，期权持仓量PCR小幅波动报收于1.89。操作建议，玉米C2309延续短期偏多头高位震荡的市场行情；期权隐含波动率窄幅区间波动小幅下降，持仓量PCR维持较高位置水平窄幅盘整。构建期权卖方的看涨+看跌期权偏多头的组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，根据市场行情变化动态地调整持仓delta，使得持仓保持多头，若市场行情急速大跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2309：S_C2309-P-2660@10，S_C2309-P-2680@10和S_C2309-C-2720@10，S_C2309-C-2700@10 （2）豆粕期权 豆粕M2309经过前两周的偏多头震荡上行，而后一周以来高位震荡逐渐回落的市场行情，跌幅0.67%报收于3699；豆粕期权隐含波动率下降0.86%报收于23.06%，期权持仓量PCR持续上升报收于1.32。操作建议，豆粕短期偏多头趋势方向上的高位回落，趋势线方向仍向上，期权隐含波动率小幅波动，期权持仓量PCR窄幅盘整。构建看卖出中性看涨+看跌组合策略，获取时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如M2309：S_M2309-P-3600@10，S_M2309-P-3650@10和S_M2309-C-3700@10，S_M2309-C-3750@10。 （3）棕榈油期权 棕榈油P2309低位反弹回暖上升震荡上行，延续近两周以来偏多头上涨趋势，涨幅0.44%报收于7268，期权隐含波动率上升0.15%报收于30.36%，持仓量PCR小幅波动报收于0.66。操作建议，棕榈油P2309延续一周多以来的短期偏多趋势的宽幅矩形区间震荡，后突破区间上涨；期权隐含波动率小幅波动，持仓量PCR保持较低水平。构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持偏多头，若市场行情快速大涨或大跌至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2309：S_P2309-P-7200@10，S_P2309-P-7100@10和S_P2309-C-7400@10，S_P2309-C-7300@10。 （4）白糖期权 白糖SR309维持偏多头趋势方向上高位宽幅矩形区间盘整震荡，本周以来连续跳空低开大幅下挫，跌破本月以来的低点，形成上方有压力的短期空头市场行情，跌幅0.44%报收于6631；期权隐含波动率上升0.07%至21.13%；期权持仓量PCR仍维持较高水平报收于1.92。操作建议，白糖SR2309连续报收阴线空头下行大幅下跌后破位下行，形成短期弱势偏空头的市场行情格局；期权隐含波动率窄幅波动，期权持仓量PCR维持较高位置报收2.00以上。构建卖方看涨+看跌期权的偏空头组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大涨，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR309：S_SR309P6500@10，S_SR309P6600@10和S_SR309C6600@10，S_SR309C6700@10。 （5）棉花期权 棉花CF309经过两个月以来的震荡上行偏多头上涨，而后高位宽幅区间震荡逐渐回落，中期趋势方向仍向上，涨幅0.21%报收于16330；棉花期权隐含波动率上升0.68%报收于22.54%，持仓量PCR小幅下降报收于1.21。操作建议，棉花CF309短期震荡下行偏向弱势空头，下方有60天均线支撑；棉花期权隐含波动率波动窄幅波动有所下降，持仓量PCR维持较高位置。构建偏空头的看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速大涨，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2309：S_CF2307P16000，S_CF2309P16200和S_CF2309C16600，S_CF2309C16400。 【市场行情】 期权品种 标的合约收盘价涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) C C2309 2,707.00 8.00 0.30 51.63 139.38 M M2309 3,699.00 -25.00 -0.67 108.66 404.70 P P2309 7,268.00 32.00 0.44 107.29 776.46 SR SR2309 6,631.00 -29.00 -0.44 57.75 384.60 CF CF2309 16,330.00 35.00 0.21 26.52 216.08 RM RM2309 3,277.00 19.00 0.58 68.38 222.82 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 C2309 2,700 45.00 45.50 2,700 -14.50 -0.53 -7.50 40 2023-08-07 M2309 3,700 127.00 87.00 3,740 -15.50 -0.41 41.00 40 2023-08-07 P2309 7,300 288.00 251.50 7,337 170.50 2.38 68.50 40 2023-08-07 SR2309 6,600 190.00 134.00 6,656 -31.50 -0.47 25.00 36 2023-08-03 CF2309 16,400 398.00 474.00 16,324 16.00 0.10 -6.00 36 2023-08-03 RM2309 3,300 93.50 119.00 3,275 -12.00 -0.37 -2.50 36 2023-08-03 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW C2309 13.15 15.69 14.64 0.01 14.38 15.04 13.72 M2309 23.03 23.09 23.06 -0.86 20.96 23.41 18.52 P2309 30.80 29.51 30.36 0.15 27.71 29.96 25.47 SR2309 19.51 22.25 21.13 0.07 22.00 23.16 20.84 CF2309 23.66 20.55 22.54 0.68 23.87 26.03 21.71 RM2309 25.73 28.05 26.93 -1.40 26.31 28.53 24.08 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 C2309 1,196 1,494 1.25 0.11 103,266 195,460 1.89 -0.00 M2309 3,407 4,081 1.20 0.14 195,446 258,081 1.32 -0.01 P2309 12,918 5,836 0.45 -0.15 102,874 68,381 0.66 0.02 SR2309 3,996 9,209 2.30 0.79 132,527 255,107 1.92 -0.05 CF2309 6,409 2,536 0.40 -0.60 109,122 131,910 1.21 -0.11 RM2309 1,041 660 0.63 -0.93 30,619 61,684 2.01 -0.12 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2022-12-16 2022-12-21 2022-12-26 2022-12-29 2023-01-04 2023-01-09 2023-01-12 2023-01-17 2023-01-20 2023-02-01 2023-02-06 2023-02-09 2023-02-14 2023-02-17 2023-02-22 2023-02-27 2023-03-02 2023-03-07 2023-03-10 2023-03-15 2023-03-20 2023-03-23 2023-03-28 2023-03-31 2023-04-06 2023-04-11 2023-04-14 2023-04-19 2023-04-24 2023-04-27 2023-05-05 2023-05-10 2023-05-15 2023-05-18 2023-05-23 2023-05-26 2023-05-31 2023-06-05 2023-06-08 2023-06-13 2023-06-16 2023-06-21 2023-06-28 2022-12-16 2022-12-21 2022-12-26 2022-12-29 2023-01-04 2023-01-09 2023-01-12 2023-01-17 2023-01-20 2023-02-01 2023-02-06 2023-02-09 2023-02-14 2023-02-17 2023-02-22 2023-02-27 2023-03-02 2023-03-07 2023-03-10 2023-03-15 2023-03-20 2023-03-23 2023-03-28 2023-03-31 2023-04-06 2023-04-11 2023-04-14 2023-04-19 2023-04-24 2023-04-27 2023-05-05 2023-05-10 2023-05-15 2023-05-18 2023-05-23 2023-05-26 2023-05-31 2023-06-05 2023-06-08 2023-06-13 2023-06-16 2023-06-21 2023-06-28 2022-12-16 2022-12-21 2022-12-26 2022-12-29 2023-01-04 2023-01-09 2023-01-12 2023-01-17 2023-01-20 2023-02-01 2023-02-06 2023-02-09 2023-02-14 2023-02-17 2023-02-22 2023-02-27 2023-03-02 2023-03-07 2023-03-10 2023-03-15 2023-03-20 2023-03-23 2023-03-28 2023-03-31 2023-04-06 2023-04-11 2023-04-14 2023-04-19 2023-04-24 2023-04-27 2023-05-05 2023-