农产品期权日报

农产品期权日报 期权研究2023年6月28日星期三 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkjyqh.com从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 【基本面信息】 油脂：AmSpec数据显示，马来西亚6月1日至25日棕榈油出口量为891361吨，环比下降4.5%。ITS数据显示，马来西亚6月1-25日棕榈油出口量为897180吨，上月同期为982605吨，环比下降8.69%。 白糖：巴西本榨季制糖比达到历年高位水平，原糖收盘大幅走跌触及近两个月低值，内外价差在逐步修复之中，且5月进口糖浆数量继续增加，对国内糖市带来利空信号。 豆粕：国内主要油厂豆粕库存70万吨，周环比增加15万吨，月环比增加42万吨，同比减少36万吨，比过去三年同期均值减少37万吨。 【期权分析及策略建议】 （1）玉米期权 玉米C2309止跌反弹回暖上升后延续一个多月以来的震荡上行，上周加速上涨，夜盘有所下跌回落，跌幅0.70%报收于2695，期权隐含波动率下降0.29%报收于14.64%，期权持仓量PCR小幅波动报收于1.90。操作建议，玉米C2309延续短期偏多头市场行情小幅下跌的走势形态；期权隐含波动率窄幅区间波动小幅下降，持仓量PCR维持较高位置水平窄幅盘整。构建期权卖方的看涨+看跌期权偏多头的组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，根据市场行情变化动态地调整持仓delta，使得持仓保持多头，若市场行情急速大跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2309：S_C2309-P-2660@10，S_C2309-P-2680@10和S_C2309-C-2720@10，S_C2309-C-2700@10 （2）豆粕期权 豆粕M2309经过前两周的偏多头震荡上行，而后一周以来高位震荡的市场行情，夜盘跳空低开大幅下跌，跌幅1.27%报收于3721；豆粕期权隐含波动率下降0.54%报收于23.93%，期权持仓量PCR持续上升报收于1.33。操作建议，豆粕短期偏多头趋势方向上的高位回落，趋势线方向仍向上，期权隐含波动率小幅波动，期权持仓量PCR窄幅盘整。构建看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情急速大跌至低行权价，则逐渐平仓离场，如M2309：B_M2309-C-3700@10，B_M2309-C-3650@10和S_M2309-C-3800@10，S_M2309-C-3850@10。 （3）棕榈油期权 棕榈油P2309低位反弹回暖上升震荡上行，而后维持一周的矩形区间震荡，跌幅0.84%报收于7124，期权隐含波动率上升0.41%报收于30.20%，持仓量PCR小幅波动报收于0.64。操作建议，棕榈油P2309延续一周多以来的短期偏多趋势的宽幅矩形区间震荡；期权隐含波动率小幅波动，持仓量PCR保持较低水平。构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2309：S_P2309-P-7100@10，S_P2309-P-7000@10和S_P2309-C-7200@10，S_P2309-C-7100@10。 （4）白糖期权 白糖SR309维持偏多头趋势方向上高位宽幅矩形区间盘整震荡，本周以来连续跳空低开大幅下挫，跌破本月以来的低点，形成上方有压力的短期空头市场行情，跌幅1.32%报收于6663；期权隐含波动率下降0.65%至21.05%；期权持仓量PCR仍维持较高水平报收于1.97。操作建议，白糖SR2309连续报收阴线空头下行大幅下跌后破位下行，形成短期弱势偏空头的市场行情格局；期权隐含波动率窄幅波动，期权持仓量PCR维持较高位置报收2.00以上。构建卖方看涨+看跌期权的偏空头组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大涨，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR309：S_SR309P6500@10，S_SR309P6600@10和S_SR309C6800@10，S_SR309C6700@10。 （5）棉花期权 棉花CF309经过两个月以来的震荡上行偏多头上涨，而后高位宽幅区间震荡逐渐回落，中期趋势方向仍向上，涨幅0.46%报收于16320；棉花期权隐含波动率下降0.70%报收于21.86%，持仓量PCR小幅下降报收于1.32。操作建议，棉花CF309短期震荡下行偏向弱势空头，下方有60天均线支撑；棉花期权隐含波动率波动窄幅波动有所下降，持仓量PCR维持较高位置。构建偏空头的看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速大涨，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2309：S_CF2307P16000，S_CF2309P16200和S_CF2309C16600，S_CF2309C16400。 【市场行情】 期权品种 标的合约收盘价涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) C C2309 2,695.00 -19.00 -0.70 45.65 123.93 M M2309 3,721.00 -48.00 -1.27 114.81 432.77 P P2309 7,124.00 -60.00 -0.84 85.68 615.56 SR SR2309 6,663.00 -89.00 -1.32 67.15 453.40 CF CF2309 16,320.00 75.00 0.46 39.84 323.59 RM RM2309 3,255.00 -49.00 -1.48 82.99 274.17 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 C2309 2,700 54.50 40.00 2,715 23.00 0.85 19.50 41 2023-08-07 M2309 3,700 143.00 90.00 3,753 -33.00 -0.87 32.00 41 2023-08-07 P2309 7,100 290.00 229.00 7,161 40.50 0.57 37.00 41 2023-08-07 SR2309 6,700 156.50 169.00 6,688 -155.00 -2.27 24.50 37 2023-08-03 CF2309 16,400 400.00 492.00 16,308 56.00 0.34 -12.00 37 2023-08-03 RM2309 3,250 131.00 95.00 3,286 -44.50 -1.34 31.00 37 2023-08-03 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW C2309 13.24 15.87 14.64 -0.29 14.28 15.03 13.53 M2309 24.03 23.83 23.93 -0.54 20.71 23.19 18.23 P2309 31.06 28.78 30.20 0.41 27.39 29.70 25.07 SR2309 19.12 22.33 21.05 -0.65 22.09 23.24 20.93 CF2309 23.79 19.91 21.86 -0.70 23.90 26.04 21.75 RM2309 26.57 29.45 28.33 -1.51 26.36 28.61 24.10 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 C2309 1,756 1,221 0.70 -0.61 100,996 191,549 1.90 0.01 M2309 4,660 4,593 0.99 0.02 193,627 258,318 1.33 0.01 P2309 7,953 3,555 0.45 -0.22 100,754 64,819 0.64 -0.01 SR2309 5,437 9,402 1.73 0.06 129,169 254,857 1.97 -0.10 CF2309 7,487 5,066 0.68 -0.25 103,258 136,626 1.32 -0.07 RM2309 1,736 1,196 0.69 -0.61 30,724 65,434 2.13 0.11 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2022-12-15 2022-12-20 2022-12-23 2022-12-28 2023-01-03 2023-01-06 2023-01-11 2023-01-16 2023-01-19 2023-01-31 2023-02-03 2023-02-08 2023-02-13 2023-02-16 2023-02-21 2023-02-24 2023-03-01 2023-03-06 2023-03-09 2023-03-14 2023-03-17 2023-03-22 2023-03-27 2023-03-30 2023-04-04 2023-04-10 2023-04-13 2023-04-18 2023-04-21 2023-04-26 2023-05-04 2023-05-09 2023-05-12 2023-05-17 2023-05-22 2023-05-25 2023-05-30 2023-06-02 2023-06-07 2023-06-12 2023-06-15 2023-06-20 2023-06-27 2022-12-15 2022-12-20 2022-12-23 2022-12-28 2023-01-03 2023-01-06 2023-01-11 2023-01-16 2023-01-19 2023-01-31 2023-02-03 2023-02-08 2023-02-13 2023-02-16 2023-02-21 2023-02-24 2023-03-01 2023-03-06 2023-03-09 2023-03-14 2023-03-17 2023-03-22 2023-03-27 2023-03-30 2023-04-04 2023-04-10 2023-04-13 2023-04-18 2023-04-21 2023-04-26 2023-05-04 2023-05-09 2023-05-12 2023-05-17 2023-05-22 2023-05-25 2023-05-30 2023-06-02 2023-06-07 2023-06-12 2023-06-15 2023-06-20 2023-06-27 2022-12-15 2022-12-20 2022-12-23 2022-12-28 2023-01-03 2023-01-06 2023-01-11 2023-01-16 2023-01-19 2023-01-31 2023-02-03 2023-02-08 2023-02-13 2023-02-16 2023-02-21 2023-02-24 2023-03-01 2023-03-06 2023-03-09 2023-03-14 2023-03-17 2023-03-22 2023-03-27 2023-03-30 2023-04-04 2023-04-10 2023-04-13 2023-04-18 2023-04-21 2023-04-26 2023-05-04 2023-05-09 2023-05-12 2023-05-17 2023