5月社融显著低于预期，主因信贷走弱及债券融资大幅回落。其中，5月居民信贷表现不佳，企业中长贷有亮点。5月居民新增存款相较4月由负转正，符合季节性规律，不过远远超出过往五年的均值水平，反映居民储蓄意愿依然较高。展望全年，考虑到内生融资需求偏弱，全年增速9.9%，宽信用的节点可能要等到三季度末或四季度中，需求端信心修复仍需政策呵护。当下，除了结构性政策外，总量政策也已经加速发力，降息周期开始提速，下半年降准也值得期待。
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