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2022年6月,中国社会融资总量和信贷结构均出现明显改善,政府债券和表内外信贷扩张是主要原因。然而,企业部门是加杠杆主力,居民信贷融资需求仍偏弱,反映出房地产和消费恢复较慢。预计货币政策将维持稳健偏松,重点通过结构性政策工具加力、稳住房地产融资和配合财政发力等来支持信用扩张。然而,居民部门信贷恢复仍偏慢,加上若无新的增量政策出台,下半年政府债券将由对社融形成支撑转为拖累,预计下半年宽货币向宽信用传导仍面临波折,社融增速仍存在回调和波动风险。