根据研报正文，5月份社融增量为1.56万亿元，比去年同期少增1.31万亿元，信贷、政府债券、企业债券同比均大幅减少，导致社融增速明显回落。同时，信贷走弱主因企业票据拖累，居民融资弱修复、企业中长贷延续高增。此外，M2增速较上月回落0.8个百分点至11.6%，连续三个月回落，主要与基数抬升、信贷扩张放缓、存款利率下调导致居民存款减少等因素拖累。预计货币政策从观察期进入边际宽松期，包括实体需求不足、实际利息负担加重和房地产再次探底，均需要央行加大逆周期政策呵护力度。未来央行可能采取“边走边看”策略决定是否多次降息，坚持“以我为主”，根据未来国内经济恢复情况，尤其是地产、消费等走势，决定未来是否多次加息。
