银行业重大事项点评：5月社融总量和结构弱于预期，期待增量政策发力

5月社融总量和结构弱于预期，期待增量政策发力。5月新增社融1.56万亿元，同比少增1.28亿元，余额增速环比降0.5pct至9.5%；新增人民币信贷1.36万亿元，同比少增5300亿元，余额增速降至11.40%。从结构看，5月社融包括人民币贷款在内的各分项都相对偏弱。其中，人民币贷款同比少增6030亿，外币贷款同比多减98亿。除了表内信贷增长减缓之外，表外融资增长也呈乏力，信托贷款在去年压降的低基数上同比多增922亿，但未贴现银行承兑汇票多减729亿。直接融资受企业债和政府债拖累，同比-7091亿元，其中5月企业债券融资净减少2175亿元，同比多减2541亿元；政府债券净融资5571亿元，同比少增5011亿元。居民中长贷恢复正增但仍偏弱，企业贷款受票据融资影响同比大幅少增。5月个人贷款增3672亿，其中居民中长期贷款恢复当月正增，增1684亿，同比多增637亿元，但仍保持偏弱态势。短期贷款增1988亿元，同比多增148亿，当月新增占居民贷款总增量的54%。企业贷款则整体受票据和企业短贷拖累，5月票据融资规模显著收缩至单月新增420亿，同比少增6709亿元，企业短贷同比少增2292亿，两者对非金融企业贷款形成主要拖累。企业中长期贷款增加7698亿，同比多增2147亿，连续10个月保持同比多增，但多增幅度也在继续收窄。投资建议：5月经济数据仍在磨底，市场预期亦在底部，观察后续政策落地的情况。近期系列提振经济措施亦密集出台，自上周大行调降存款利率后，本周7天逆回购利率、常备借贷利率分别下调10bps，预计后续MLF、LPR亦会保持同步下调。同时发改委等四部门也发布了《关于做好2

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