乘数字人民币普及东风，打造金融科技领军企业

深度报告 证 券 研究报告 请务必阅读投资评级定义和免责条款 买入 乘数字人民币普及东风，打造金融科技领军企业 马可数字科技（1942.HK） 2023-05-25星期四 主要股东 拿督 13.91% Jun Tang 15.30% 中建国开 4.05% 相关报告 研究部 姓名：李承儒 SFC：BLN914 电话：0755-21519182 Email:licr@gyzq.com.hk 目标价： 46.14港元 现价： 35.60港元 预计升幅: 26.4% 重要数据 日期 2023.05.24 收盘价（港元） 35.60 总股本（亿股） 6.46 总市值（亿港元） 229.63 净资产（亿港元） 5.31 总资产（亿港元） 6.68 52周高低（港元） 53.00/1.62 每股净资产（港元） 0.89 数据来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理 投资要点 ➢ 公司为中国领先创新型金融科技公司： 马可数字科技控股有限公司是一家中国领先创新型金融科技公司。公司主要由五个板块组成包括：基于数字人民币的保险业创新解决方案的保险科技供应商；基于数字权益场景的数字化平台；基于人工智能和云计算技术的智慧城市；数字人民币解决方案供应商；以及马来西亚运营光学零售商。 ➢ 发展数字人民币大势所趋，业务开拓具备天然优势： 数字人民币大幅降低了发行和兑换等成本。数字人民币账户体系一次性搭建成型后，可以大大降低现钞发行、兑换过程中的高昂成本，后续也只存在对应数字人民币体系的运营维护成本，会逐年边际递减直至趋近于零，且支持T+0结算，因此对于大额资金交易的B端而言，采用数字人民币将能够有效降低其成本，是未来行业必然的演化趋势。 ➢ 子公司技术积累深厚，将以保险支付作为切入点： 中保科创未来业务发力场景将围绕着数字人民币及保险行业核心痛点开展，如果公司能够顺利获得数字人民币支付牌照，中保科创将持续发力于为保险公司及相关合作方进行数字人民币技术赋能，提供全链条基于数字人民币的支付及结算服务、智能合约服务、双链融合金融服务，未来增长空间巨大。 ➢ 首次覆盖给予买入评级： 我们认为公司收入规模处于高速增长状态，同时数字人民币业务一旦打开，收入增长天花板巨大。公司为轻资产运营模式，规模效应能够持续体现，假设公司顺利申请到保险公司数字人民币智能合约，那么就应该给予较高的估值溢价。我们给予公司45.0港元的目标价，首次覆盖并给予买入评级，对应2025财年的PE约25倍。 截至12月31日财政年度 2022A 2023E 2024E 2025E 2026E 总营收（百万元） 550.0 2,105.0 4,492.8 7,473.2 12,761.4 变动 282.7% 113.4% 66.3% 70.8% 净利润（百万元） (27.9) 217.1 586.3 1,164.8 2,358.0 变动 -879.46% 170.02% 98.68% 102.43% 净利润率 -5.06% 10.31% 13.05% 15.59% 18.48% 每股盈利（元） -0.04 0.34 0.91 1.80 3.65 基于股价的市销率（倍） 37.52 9.80 4.59 2.76 1.62 基于股价的市盈率（倍） -740.8 95.0 35.2 17.7 8.8 数据来源：wind、公司年报、国元证券经纪(香港)整理 2 深度报告 目录 1. 公司基本概况 ..............................................................................................................................................................4 1.1公司简介 ............................................................................................................................................................................4 1.2公司发展历程 ....................................................................................................................................................................4 1.3股权结构和管理团队 ........................................................................................................................................................5 1.4经营业绩回顾 ....................................................................................................................................................................6 2. 行业分析 ......................................................................................................................................................................7 2.1中国数字人民币产业市场规模快速增长 ........................................................................................................................7 2.2我国拥有庞大的移动支付群体 ........................................................................................................................................8 2.3数字人民币将降低金融交易成本 ....................................................................................................................................9 2.4中国POS终端市场依然有较大发展空间 ......................................................................................................................10 3. 公司亮点 .................................................................................................................................................................... 11 3.1中保科创是国内独家保险行业数字人民币技术服务商 ...............................................................................................11 3.2 数字人民币为保险行业降本增效 ..................................................................................................................................12 3.3 公司拥有多项数字人民币核心技术 ..............................................................................................................................13 3.4围绕数字权益打造多方聚合生态 ..................................................................................................................................13 3.5布局智慧城市技术，未来进一步增收 ..........................................................................................................................15 4. 盈利预测与投资建议 ................................................................................................................................................. 16 4.1盈利预测 ..........................................................................................................................................................................16 4.2行业估值及目标价 ..........................................................................................................................................................16 财务报表摘要 .................................................................................................................................................................... 18 投资评级定义与免责条款 ................................................................................................................................................. 19 3 深度报告 图目录 图1: 公司云ERP业务助力企业数智化 .................................................................................................