2019年2月21日星期四请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1研究早观点2023年5月26日星期五市场走势资料来源：最闻国内市场主要指数指数收盘涨跌幅%上证指数3,201.26-0.11深证成指10,896.58-0.22沪深3003,850.50-0.22中小板指7,138.51-0.56创业板指2,244.18-0.05科创501,021.720.98主要海外市场指数指数收盘涨跌幅%道琼斯32,764.65-0.11纳斯达克综合12,698.091.71标普5004,151.280.88巴黎CAC407,229.27-0.33德国法兰克福DAX15,793.80-0.31日经22530,801.130.39恒生指数18,746.92-1.93资料来源：最闻【今日要点】【宏观策略】大盘探底回升，通信、电力领涨 研究早观点请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2【今日要点】【宏观策略】大盘探底回升，通信、电力领涨刘丽0351--8686985liuli2@sxzq.com走势回顾：三大指数低开，开盘窄幅震荡，盘中震荡下行，跌幅扩大，尾盘触底反弹，全天小幅收跌。截至收盘，沪指报3201.26点，跌0.11%；深成指报10896.58点，跌0.22%；创指报2244.18点，跌0.05%。行业指数涨跌不一，其中通信（+1.38%）、电力及公共事业（+0.85%）和国防军工合（+0.73%）领涨；传媒（-2.34%）、农林牧渔（-1.36%）和煤炭（-1.34%）领跌；总体来看，两市个股多数下跌，超2800只个股下跌，成交额回升至8588亿元。市场焦点：A股人气企稳，中特估与AI热点出现结构性分化，电力、新能源等板块热度回升。板块方面，新能源、电力、综合等板块开盘走高，午盘后回调；计算机、传媒、轻工制造等板块震荡走低；农林牧渔、煤炭、消费者服务等板块全天走低；尾盘多数板块均有所反弹。从涨停板的情况看，全市场涨停个股（非ST）回升46家，连板家数14家，热点持续性回升，赚钱效应反弹。我们认为，A股在连续调整后，阶段性底部已现，但上升动能仍待集聚，热点题材结构性分化逐渐加剧，仍维持长期走强预期。短期内，昆明债务问题辟谣，市场情绪有所回暖，但6月经济数据不及预期的担忧和地方债务隐忧对市场预期造成一定阻力。此外，美国债务上限逼近，美联储6月议息在即，均造成了市场短期预期的分歧，交易活跃度下降。中长期看，一季度国内经济数据整体向好，在扩大内需总方针指引下，拼经济、促消费政策持续发力，并继续保持对科技创新，数字经济和央企改革等领域的重点关注。二季度在去年低基数情况下，有望延续稳增长态势，市场长期预期较强的基调不变。近期外交活动频繁，“一带一路”中亚峰会后，中俄会谈和中美商贸会谈在即，叠加人民币贬值，均有望带动外贸局面改善，经济基本盘仍有支撑。鉴于当前A股整体估值正在回调，在当前区间震荡加剧，呈现结构分化，未反应市场长期预期，宏观数据有望回升，但短期内仍亟待政策出台，稳定市场预期，加大稳增长与消费的刺激力度，4月外贸数据分化，总体回落但汽车出口景气，预期会继续出台更有力的拼经济政策，扩大对外开放和引进外资力度。4-5月以来，中国外交局面打开，与中亚、法国、德国以及南美等多个国家外交往来频繁，货币政策导向稳健，财政政策导向积极，均有望带动市场预期的进一步回暖。目前，美国银行业流动性风险延续，5月加息落地后，年中提前达到利率拐点，减缓紧缩的预期走高，国内流动性和企业盈利均有望逐步好转。市场正在震荡中，热点板块开始轮动，各板块机会相对均衡，更看好具有中长期强成长逻辑、下游需求刚性、周期上行强提振的标的，配置中我们建议紧扣基本面修复弹性较大与行业景 研究早观点请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3气需求确定性强的方向（高端制造、养殖和新能源等）+AI技术爆发引动生产力革命，带动数字经济、科技成长板块（通信、算力和AIGC应用端）+“中特估”主线下，过去低估但现在受益央企国企改革质量提升，有望发挥股权财政和承担信用投放职能，同时具备价值实现、估值重塑逻辑的赛道（船舶、工程、军工、公共事业和大金融等）有望持续收获较优表现。风险提示：全球经济衰退风险，美联储加息超预期，疫情持续超预期 研究早观点请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4值周研究员：李召麒执业登记编码：S0760521050001电话：010-83496307邮箱：lizhaoqi@sxzq.com平海庆执业登记编码：S0760511010003电话：010-83496341邮箱：pinghaiqing@sxzq.com分析师承诺：本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。免责声明：山西证券股份有限公司(以下简称“公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于公司认为可靠的已公开信息，但公司不保证该等信息的准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断。在不同时期，公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。公司在知晓范围内履行披露义务。本报告版权归公司所有。公司对本报告保留一切权利。未经公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯公司版权的其他方式使用。否则，公司将保留随时追究其法律责任的权利。依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构；禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告。刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人，提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。山西证券研究所：上海深圳上海市浦东新区滨江大道5159号陆家嘴滨江中心N5座6楼广东省深圳市福田区林创路新一代产业园5栋17层太原北京太原市府西街69号国贸中心A座28层电话：0351-8686981http://www.i618.com.cn北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层电话：010-83496336