滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明香港及中國市場日報滙富快訊2023年5月23日香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數19,678 1.2%-0.5%中資企業指數6,693 1.5%-0.2%紅籌指數3,980 0.9%7.7%滬深300指數3,969 0.6%2.5%上海A股3,455 0.4%2.5%上海B股289 0.0%2.5%深圳A股2,133 0.4%3.2%深圳B股1,172 -0.0%1.3%主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指33,286 -0.4%0.4%標普5004,192 0.0%9.2%美國納斯達克指數12,720 0.5%21.5%日經平均指數31,275 0.6%19.9%英國富時指數7,770 0.2%4.3%法國證商公會指數7,478 -0.2%15.5%德國法蘭克福指數16,223 -0.3%16.5%商品價格收市每日升跌今年累升金價(美元/盎司)1,971 -0.3%7.9%鋼價(美元/盎司)1,748 -0.3%1.0%銀價(美元/盎司)23 -0.9%-1.5%原油(美元/桶)72 -19.8%-9.9%銅價(美元/盎司)8,127 -0.6%-2.9%鋁價(美元/盎司)2,263 -0.9%-4.8%鉑價(美元/盎司)1,070 0.4%-0.5%鋅價(美元/盎司)2,431 -1.1%-18.2%小麥(美分/蒲式耳)606 0.2%-23.9%玉米(美分/蒲式耳)571 3.0%-15.4%糖(美分/磅)N/AN/A50.2%黃豆(美分/蒲式耳)1,341 2.6%-12.8%PVC(美元/噸)N/AN/A-1.4%CRB 指數261 -0.0%3.0%BDI########VALUE!-8.6%匯率美元港元歐羅日元瑞郎人民幣美元7.80.9138.60.97.0港元0.10.117.711.50.9歐羅1.18.5149.91.07.6日元0.05.60.70.60.1瑞郎1.18.71.0154.47.8人民幣0.11.10.119.70.1市場情緒目前5日升跌信貸違約掉期 - 美元五年期 希臘N/AN/A愛爾蘭83 -2.4%義大利139 -0.6%葡萄牙207 -0.0%西班牙108 0.3%波動率指數17 0.5% 最 新 研 究 報 告 日 期公司分析員23年4月17日特步国际（1368 HK）崔喻盛23年4月14日完美醫療 (1830 HK)新華滙富研究23年3月31日其利工業集團 (1731 HK)新華滙富研究23年3月28日永達 (3669 HK)崔喻盛23年3月17日361度(1361 HK)崔喻盛23年3月13日東方電氣(1072 HK)崔喻盛23年3月1日信義能源 (3868 HK)崔喻盛23年2月28日信義玻璃 (868 HK)李錦明23年2月13日電動汽車更新崔喻盛23年2月10日越秀地產 (123 HK)李錦明23年1月18日永達 (3669 HK)崔喻盛23年1月17日特步国际 (1368HK)崔喻盛23年1月4日電動汽車更新崔喻盛22年12月2日完美醫療 (1830 HK)新華滙富研究22年12月1日小鵬汽車 (9868 HK)崔喻盛22年11月2日東方電氣 (1072 HK)崔喻盛22年10月19日維達國際(3331 HK)崔喻盛22年10月3日電動汽車更新崔喻盛22年9月22日太陽能更新新華滙富研究22年9月5日東方電氣 (1072 HK)崔喻盛今日焦點: ►銀河娛樂（27.HK-HK$52.10）23年一季度業績：博彩收入恢復慢於預期，非博彩業務有望提速博彩總收入恢復慢於行業，VIP業務恢復較慢。銀河娛樂23年一季度博彩毛收入同比增長79%至60.7億港元，恢復至2019年的39.4%，而澳門博彩毛收入約恢復至2019年同期的48%。一季度，公司的中場博彩毛收入達到49.3億港元，同比增長86%，恢復至2019年的67.5%，優於同期澳門中場業務65%的恢復水平。然而，公司VIP業務毛收入僅同比增長40%至7.94億港元，約為2019年的10.7%，低於同期澳門貴賓博彩16%的恢復水平。經調整EBITDA恢復至2019年的48%。23年一季度，公司的主要物業澳門銀河、澳門星際酒店經調整EBITDA分別為18.5億港元、2.16億港元，分別約為2019年水平的61.7%、24.5%。一季度公司經調整後EBITDA總額恢復至2019年同期的48%。管理層表示，第一季度澳門銀河約60%客房可投入服務，這些客房的入住率基本達100%。預計公司將增加人手配備，以滿足業務增長需求。在人手充足的情況下，公司的經調整EBITDA可能會在二季度和三季度迎來改善。非博彩板塊表現好於預期。一季度公司淨收益為70.5億港元，約為2019年水平的54%，主受非博彩業務帶動。非博彩業務一季度收入為10.3億港元，達2019年水平的77%。公司正在開發路氹四期項目，路氹四期項目聚焦於非博彩業務，主要針對會議、獎勵旅遊、展覽和活動(MICE)、娛樂和適合家庭旅客的設施等。管理層表示，路氹城四期的客房數量預計將達到7,500間。我們的觀點：公司勞動力短缺問題在二季度有望緩解，物業利用率或得到提升，但由於公司博彩毛收入表現疲軟（約占總收入的86%），我們認為公司整體複蘇弱於預期。目前公司估值為23年21.6倍EV/EBITDA，儘管澳門博彩業正在逐步複蘇，但我們更看好金沙中國（1928.HK）的複蘇節奏。（曲卓妮） 滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明2023年5月23日 圖1：公司一季度營收情況 收益 (百萬港元) 1Q23 1Q19 恢復度 淨博彩 5,323 11,091 48.0% 非博彩 1,033 1,338 77.2% 建築材料 698 616 113.3% 淨收益總額 7,054 13,045 54.1% 經調整EBITDA 1,907 3,983 47.9% 資料來源：公司數據，新華滙富研究 滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明2023年5月23日滙富股票覆蓋列表H A N G S E N G C H IN A E N T IN D X名稱代碼市值 (HK$'m)價格(HK$)昨日升跌評級目標價上升空間市盈率(倍)*股息收益率過去表現最後更新日期(%)(HK$)(%)歷史1年期2年期2年期5D%1個月(%)3個月(%)恆生指數HSI19,678.171.210.89.58.74.1%(1.5)(2.0)(3.3)國企指數HSCEI6,693.641.59.28.77.83.8%(1.3)(1.0)(2.4)滬深300指數SHSZ3003,969.330.614.312.310.73.0%(0.7)(1.6)(3.3)福耀玻璃3606HK93,468 31.301.1長倉41.5032.615.514.812.24.7%(1.9)(2.0)(13.8)1-Sep-20北控城市資源3718HK1,800 0.50(2.0)長倉1.80260.06.54.73.63.8%(2.0)(2.0)(18.0)30-Mar-21濱江服務3316HK5,860 21.20(1.9)長倉23.5010.810.69.77.43.6%(8.2)(12.6)(18.9)N/A比亞迪電子285HK53,401 23.70(1.3)中性17.60(25.7)25.916.912.01.3%0.43.9(5.8)N/A中國利郎1234HK5,065 4.23(0.5)長倉5.3225.810.18.18.07.8%1.71.96.5N/A中國軟件國際354HK15,105 4.992.5長倉12.80156.517.214.110.91.1%(0.6)(5.1)(15.9)27-Oct-20天倫燃氣1600HK5,881 5.991.7長倉8.7045.212.06.37.04.0%0.319.617.726-Feb-20兌吧集團1753HK468 0.443.6長倉5.551175.9N/A**N/A**N/A**N/A**(1.1)(11.2)(25.0)N/A中滙集團382HK2,871 2.561.2長倉4.5075.84.53.93.57.9%(7.6)(7.6)(23.4)3-May-22訓修實業1962HK350 0.512.0長倉1.75243.15.2N/A**N/A**N/A**6.30.0(7.3)26-Jan-21華虹半導體1347HK35,645 27.250.9中性26.30(3.5)9.112.311.90.0%2.8(25.7)(12.2)29-Jul-21金蝶國際268HK40,250 11.581.6中性17.6252.2N/A**N/A**N/A**0.0%(0.3)(5.4)(26.6)20-Aug-20美東汽車1268HK16,391 12.181.5長倉19.7662.226.713.410.14.6%(0.5)(3.3)(32.6)3-Apr-23明源雲909HK7,277 3.792.7中性28.00638.8N/A**N/A**N/A**0.2%(2.8)(8.7)(34.9)N/A珩灣科技1523HK2,550 2.320.4長倉1.70(26.7)14.311.49.31.2%0.00.0(9.4)6-Aug-20寶勝國際3813HK3,728 0.70(5.4)長倉2.80300.036.45.13.63.4%(13.6)2.9(15.7)16-Nov-20丘鈦科技968HK70,773 7.951.4長倉17.20116.418.514.110.54.5%0.9(7.0)(14.0)10-Aug-22舜宇光學2382HK89,613 81.70(0.7)長倉160.8096.833.325.919.90.9%(2.7)(6.1)(14.9)17-Aug-22信利國際732HK2,782 0.882.3長倉2.80218.29.2N/A**N/A**N/A**(5.4)(13.7)(25.4)8-Apr-21信義能源3868HK19,397 2.374.9長倉3.9867.917.713.811.98.4%5.87.7(12.8)1-Mar-23信義玻璃868HK50,000 12.12(1.9)長倉18.6053.59.68.26.77.6%(9.0)(18.2)(23.2)28-Feb-23信義光能968HK70,773 7.951.4長倉17.20116.418.514.110.54.5%0.9(7.0)(14.0)9-Aug-21特步國際1368HK23,520 8.920.3長倉11.9133.521.918.114.53.3%(1.7)(2.4)(0.6)17-Apr-23永達汽車3669HK8,986 4.62(2.1