2023/5/21锌期货周报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号冶炼利润尚可，下游逢低小幅补货，暂观望张若怡从业资格：F3014466投资咨询资格：Z0013119联系方式：020-88818021 周度观点汇总品种主要观点本周策略上周策略锌4月中国CPI同比上涨0.1%，环比回落0.6个百分点。4月社融新增不及预期。宏观数据偏弱。需求端，地产数据偏弱，小五金出口收缩、国内汽配类订单疲软，终端消费平淡。供应上，海外冶炼厂复工。原料上，5月锌精矿加工费4800元/吨，加工费边际下滑，4月受湖南、陕西、云南、甘肃等地常规检修，产量边际小幅下滑，当前虽利润下冶炼厂无明显减产，同时检修影响量不及预期，预计5月产量环比新增约2万吨。但库存整体低位，价格下滑刺激下游拿货，短期07合约关注20000-20400支撑。观望观望2 目录30102宏观及终端需求行情回顾03产业供需基本面 行情回顾4 沪锌主力LME 3月锌国内经济数据偏弱，4月CPI及社融均低于预期。锌价低位震荡。5行情回顾 宏观及终端需求6 美债长短端收益率倒挂美国4月CPI同比增速小幅下滑美国非农新增人数（万人）海外宏观美国4月非农新增就业人数为25.3万，远超市场预期18.5万人。4月美国失业率环比下降0.1%至3.4%，好于预期。显示美国经济仍存韧性。美债长短端收益率倒挂，经济仍处于衰退周期。美国4月CPI同比上升4.9%，连续第10个月下降，继续加息概率下滑。701020304050607080901000.001.002.003.004.005.006.007.008.009.0010.002010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-01美国:CPI:当月同比美国:核心CPI:当月同比-2.00-1.000.001.002.003.004.000.001.002.003.004.005.006.002001-01-012002-01-012003-01-012004-01-012005-01-012006-01-012007-01-012008-01-012009-01-012010-01-012011-01-012012-01-012013-01-012014-01-012015-01-012016-01-012017-01-012018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-012023-01-0110年-2年（右）美国:国债收益率:10年美国:国债收益率:2年 CPIPPI中国社会融资规模（亿元）国内宏观4月，中国CPI同比上涨0.1%，涨幅环比回落0.6个百分点；PPI同比下降3.6%,降幅环比扩大1.1个百分点。经济数据走弱。4月社融新增1.22万亿元，同比增加2729亿元，但低于预期。4月人民币贷款增加7188亿元，同比多增649亿元，低于市场预期。8-202462013-012013-062013-112014-042014-092015-022015-072015-122016-052016-102017-032017-082018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-082023-01CPI:当月同比CPI:环比-10-8-6-4-202468102013-012013-062013-112014-042014-092015-022015-072015-122016-052016-102017-032017-082018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-082023-01PPI 当月同比PPI 当月环比0100002000030000400005000060000700001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023 40455055602017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-04PMIPMI:生产PMI:新订单4244464850522013-012013-062013-112014-042014-092015-022015-072015-122016-052016-102017-032017-082018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-082023-01产成品库存原材料库存-20-1001020304001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,0002016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-01发电量当月同比中国PMI及分项指标（%）PMI分项指标（%）发电量国内宏观4月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月下降2.7个百分点。新订单，生产等增速出现明显回落。9 中国汽车产量（万辆）中国汽车销量（万辆）中国新能源汽车产量（万辆）3月汽车产销同比上升据中汽协，4月，汽车产销分别完成213.3万辆和215.9万辆，环比分别下降17.5%和11.9%，同比分别增长76.8%和82.7%。4月，新能源汽车产销分别完成64万辆和63.6万辆，同比均增长1.1倍。主因去年受疫情封城影响基数较低。1005010015020025030035012345678910111220192020202120222023万辆万辆05010015020025030012345678910111220192020202120222023万辆万辆万辆01020304050607080901月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023万辆 房地产分项指标（%）土地成交面积（万平米）商品房成交面积（万平米）地产数据转暖1-3月，全国房地产开发投资额同比下降5.8%；新开工面积同比大幅下滑19.2%；施工面积同比下降5.2%；销售面积同比下降1.8%。新开工面积同比跌幅放大，竣工面积同比回升明显。110.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1100大中城市土地成交土地规划建筑面积201920202021202220230.00100.00200.00300.00400.00500.00600.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/130大中城市商品房成交面积20192020202120222023-40-20020406080100新开发投资新开工施工竣工库存销售 小结4月，中国CPI同比上涨0.1%，涨幅环比回落0.6个百分点；PPI同比下降3.6%,降幅环比扩大1.1个百分点。经济数据走弱。4月社融新增1.22万亿元，同比增加2729亿元，但低于预期。4月人民币贷款增加7188亿元，同比多增649亿元，低于市场预期。美国4月CPI同比上升4.9%，连续第10个月下降，继续加息概率下滑。美联储如预期加息25个基点，利率声明删除了此前暗示未来还会加息的措辞，暗示可能暂停加息脚步。美国4月非农新增就业人数为25.3万，远超市场预期18.5万人。4月美国失业率环比下降0.1%至3.4%，好于预期。显示美国经济仍存韧性。4月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月下降2.7个百分点。新订单，生产等增速出现明显回落。 产业供需基本面13 锌精矿加工费中国锌精矿产量（万吨）全球锌精矿产量（单位：万吨）加工费边际下滑据SMM，5月zn50国产锌精矿TC4800元/金属吨，环比-100元/金属吨；zn50进口锌精矿TC195美元/干吨，环比-15美元/干吨。原料供应充裕，加工费高位。3月全球锌精矿产量103.42万吨，较去年同期-1.8万吨，原料供应同比下滑。14010203040501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220230501001502002503003503000350040004500500055006000650070002019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-04国产元/金属吨（左）进口美元/干吨（右）7080901001101201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023 锌精矿进口量（单位：万吨）锌精矿进口利润（元/吨）连云港锌矿库存（单位：万吨）4月进口锌精矿32.02万吨，同比-3.15%，环比持平4月进口锌精矿32.02万吨，同比-3.15%，环比持平；1-3月累计进口154.33万吨，同比+20.56%。国内矿山小幅恢复，外矿进口量小幅下滑。5月19日，连云港锌精矿库存9.2万吨，周环比-0.8万吨。15051015202530010203040501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020202120222023-4000-3000-2000-1000010002000300040002017-01-042017-04-042017-07-042017-10-042018-01-042018-04-042018-07-042018-10-042019-01-042019-04-042019-07-042019-10-042020-01-042020-04-042020-07-042020-10-042021-01-042021-04-042021-07-042021-10-042022-01-042022-04-042022-07-042022-10-042023-01-042023-04-04 全球精炼锌3月供应过剩全球精炼锌供需（单位：万吨）全球精炼锌供需平衡国际铅锌研究小组(ILZSG)最新数据显示，3月全球锌市场供应过剩2.67吨，环比+0.39万吨。2023年前三个月，累计过剩4.9万吨，2022年同期过剩11.6万吨。其中，3月全球精炼锌产量同比+7.91万吨至116.19万吨，全球精炼锌消费量同比+7.52万吨至113.52万吨。16-12.00-8.00-4.000.004.008.0080.0090.00100.00110.00120.00130.002