锌期货周报：下游逢低备货，多单持有，小止损

下 游 逢 低 备 货 ， 多 单 持 有 ， 小 止 损 张若怡从业资格：F3014466投资咨询资格：Z0013119联系方式：020-88818021 2024/4/7 目录 01行情回顾 02宏观及终端需求 03产业供需基本面 行情回顾 行情回顾 •3月PMI大幅回升，下游需求边际好转，加工费低位，锌价拉升。 宏观及终端需求 3月美国非农新增就业高于预期，降息预期降温 4月5日，美国劳工统计局公布最新数据显示，3月新增非农就业人口30.3万，远超预期值20万，显示美国劳动力市场仍存韧性，美联储降息预期降温。 美国耐用品新增订单回升 美国通胀下行增强了民众购买力。美国密歇根大学消费者信心指数上升。3月美国密歇根大学消费者信心指数79.4，环比上升2.5。 美国2月耐用品新增订单，同比+2.62%，增速小幅回升。 3月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，较上月大幅上升1.7个百分点。显示制造业超预期复苏。 2024年前两个月社会融资规模增量累计为8.06万亿元，比上年同期少1.1万亿元。 汽车产销环比走弱，主因春节因素影响 据中汽协，2024年2月，汽车产销分别完成150.6万辆和158.4万辆，环比分别下降37.5%和35.1%，同比分别下降25.9%和19.9%。主因春节因素影响。 地产疲弱，竣工面积由正转负 1-2月，全国房地产开发投资额同比下降9%；新开工面积同比大幅下滑29.7%；施工面积同比下降11%；竣工面积同比下降20.2%；销售面积同比下降20.5%。竣工面积大幅转弱。 小结 3月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，较上月大幅上升1.7个百分点。显示制造业超预期复苏。 美国劳工统计局公布最新数据显示，3月新增非农就业人口30.3万，远超预期值20万，显示美国劳动力市场仍存韧性，美联储降息预期降温。 3月美联储议息会议宣布，维持联邦基金利率5.25%-5.5%区间不变，符合市场预期，短期利多或出尽。 美国劳工部公布的数据显示，美国2月未季调消费者物价指数(CPI)同比上升3.2%，为去年12月以来新高，高于市场预期的3.1%。2月CPI环比增0.4%，符合预期，但高出前值0.3%。美联储6月降息预期降温。 美国2月耐用品新增订单，同比+2.62%，增速小幅回升。 1-2月，全国房地产开发投资额同比下降9%；新开工面积同比大幅下滑29.7%；施工面积同比下降11%；竣工面积同比下降20.2%；销售面积同比下降20.5%。竣工面积大幅转弱。 产业供需基本面 加工费重心下移，吞噬冶炼利润 据SMM，2024年2月，国内锌精矿产量约19.92万吨，环比-10万吨，产量季节性下滑，预计3月产量环比+9万吨。 据ILZSG，1月全球锌精矿产量97.78万吨，同比-0.83万吨。 4月国产矿加工费3700元/吨、环比-400元/吨，2月进口矿加工费65美元/干吨，环比-15元/干吨。加工费重心持续下移。 外矿供应紧张 2月进口锌精矿25.12万吨，同比下滑46.5%；1-2月累计进口64.71万吨，同比下滑28.1%。 4月7日，连云港锌精矿库存3.9万吨，周环比-2.2万吨。 2月精炼锌产量略低于预期 2024年2月SMM中国精炼锌产量为50.25万吨，环比下降6.44万吨，同比增加0.22%，1~2月累计产量106.9万吨，累计同比增加5.61%，略低预计值。其中2月国内锌合金产量为9.53万吨，环比下降1.435万吨。预计2024年3月国内精炼锌产量环比增加0.53万吨至50.79万吨，同比下降8.78%。 2月中国精炼锌净进口2.37万吨，环比-0.03万吨 2月中国精炼锌净进口2.37万吨，环比-0.03万吨。主因前期进口窗口阶段性打开，货源流入。 国内小幅去库，海外库存高位 4月3日，中国精炼锌社会库存19.95万吨，周环比-0.27万吨，关注库存拐点。 4月5日，LME锌库存26万吨，周环比-1.1万吨。 下游逢低备货，部分加工商在盘面备库，部分下游反映订单略有好转。 下游成品库存下滑 •初级下游库存下降，企业以以消耗原有库存为主，刚需采购。 下游开工小幅回落 •下游仍以消化原有库存为主，整体仍较疲弱，但部分加工厂订单略有好转。 •4月3日当周，镀锌企业开工率58.06%，环比-6.19个百分点；压铸锌合金开工率50.65%，环比-7.25个百分点；氧化锌开工率60.63%，环比-0.03个百分点。 二季度观点总结 美国3月新增非农就业人口30.3万，远超预期值20万，显示美国劳动力市场仍存韧性，美联储降息预期降温。3月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，较上月大幅上升1.7个百分点。显示制造业超预期复苏。 供应端：海外矿山仍未见明显增量。当前国内锌矿加工费低位，海外干扰不断，冶炼利润倒挂，海外冶炼厂与矿山关于年度加工基准谈判分歧较大，海外部分冶炼厂减产，部分冶炼厂检修。需求端：地产新开工走弱将逐步传导至竣工端。下游开工假期回落，但订单边际小幅好转。 操作建议：低位多单持有，小止损。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks