铝产业链周报：氧化铝：海外风险犹存，国内多以长单签订，波动加大 电解铝：下游淡季，库存回升，空单持有，小止损

氧 化 铝：海 外 风 险 犹 存 ， 国 内 多 以 长 单 签 订 ， 波 动 加 大 电 解 铝： 下 游 淡 季 ，库 存 回 升 ， 空 单 持 有 ， 小 止 损 张若怡从业资格：F3014466投资咨询资格：Z0013119联系方式：020-88818021 2024/1/7 目录 01行情回顾 02宏观及终端需求 03产业供需基本面 行情回顾 行情回顾 •消息上，几内亚首都中央油库爆炸导致燃油供应短缺，当前已经开始影响矿石生产。同时红海局势紧张，加大航运风险。与此同时，国内铝土矿库存仍在高位，且氧化铝厂多以签订原料长单，暂未影响生产，价格高位回落。 •电解铝方面，云南电解铝减产，下游淡季，库存回升，铝价高位回落。 宏观及终端需求 美国12月非农新增就业超预期，美联储降息预期降温 美国11月CPI同比增长3.1%，与市场预期持平，前值为3.2%，符合预期。美联储发言明年降息3次，共75bps，高于9月表态，释放鸽派信号。 美国12月新增非农就业人口21.6万，市场预期值为17万，表明劳动力市场依然强劲，美国降息预期降温。 美国通胀下行增强了民众购买力。美国密歇根大学消费者信心指数上升。 美国耐用品新增订单增速回升，11月新增订单同比增长9.48%，增速较上月增长8.8个百分点，显示美国经济仍有韧性。 12月PMI小幅回落，主因淡季因素影响 12月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49%，较上月下滑0.4个百分点，主因季节性回落。 11月，我国人民币贷款增加1.09万亿元，同比少增1368亿元；社会融资规模增量为2.45万亿元，比上年同期多4556亿元。信贷数据保持平稳。 消费政策持续发力，汽车产销亮眼 据中汽协，11月，汽车产销分别达到309.3万辆和297万辆，环比分别增长7%和4.1%，同比分别增长29.4%和27.4%，产销量连续3个月创当月历史同期新高。1-11月，汽车产销累计完成2711.1万辆和2693.8万辆，同比分别增长10%和10.8%，产销量超过了去年全年的2702.1万辆和2686.4万辆。在国家促消费政策及车企优惠促销等因素驱动下，购车需求持续释放，汽车市场整体呈现旺季更旺的特点。 地产疲弱，但地产竣工仍在高位 1-11月，全国房地产开发投资额同比下降9.4%；新开工面积同比大幅下滑21.2%；施工面积同比下降7.2%；竣工面积同比增长17.9%；销售面积同比下降8%。竣工面积同比仍在高位。 小结 美国12月新增非农就业人口21.6万，市场预期值为17万，表明劳动力市场依然强劲，美国降息预期降温。 美国11月CPI同比增长3.1%，与市场预期持平，前值为3.2%，符合预期。美联储发言明年降息3次，共75bps，高于9月表态，释放鸽派信号。 美国耐用品新增订单增速回升，11月新增订单同比增长9.48%，增速较上月增长8.8个百分点，显示美国经济仍有韧性。 12月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49%，较上月下滑0.4个百分点，主因季节性回落。 1-11月，全国房地产开发投资额同比下降9.4%；新开工面积同比大幅下滑21.2%；施工面积同比下降7.2%；竣工面积同比增长17.9%；销售面积同比下降8%。竣工面积同比仍在高位。 据中汽协，11月，汽车产销分别达到309.3万辆和297万辆，环比分别增长7%和4.1%，同比分别增长29.4%和27.4%，产销量连续3个月创当月历史同期新高。1-11月，汽车产销累计完成2711.1万辆和2693.8万辆，同比分别增长10%和10.8%，产销量超过了去年全年的2702.1万辆和2686.4万辆。在国家促消费政策及车企优惠促销等因素驱动下，购车需求持续释放，汽车市场整体呈现旺季更旺的特点。 产业供需基本面 铝现货价格 云南电解铝减产，下游逐步进入淡季，库存回升，电解铝现货升水窄幅震荡。 铝土矿供应紧张，价格坚挺 据 海 关，中 国11月 铝 土 矿 进 口1192.8万 吨，同 比 增 长1.4%；1-11月累计进口12958万吨，同比增长12.5%。其中，几内亚是我国铝土矿进口来源国，占比70%。 SMM数据显示，11月中国铝土矿产量502.66万吨，同比下滑13%，国内矿贫瘠，品位下滑，近年来产量整体下滑。 国内铝土矿供应紧张，进口依赖度上升 铝土矿价格坚挺，国产矿供应紧张，进口矿补充，中国铝土矿进口依赖度逐年提升，当前已达约68%。 氧化铝生产利润小幅回升 •北方地区是我国氧化铝主要生产地，受采暖季北方重污染天气影响，氧化铝减停产预期加强，据滨州生态环境局发布消息：“根据中央气象台、中国环境监测总站预测预报，2023年12月22日至2024年1月4日期间，京津冀及周边区域将经历一次超长时间、超大范围重污染天气过程。根据要求,包括我市在内的25个城市需同步启动重污染天气应急。”，同时，近期山东、河南至新疆公路运费较前期上涨。 •几内亚首都中央油库爆炸，当地矿石产出受限，期货迅速大幅拉涨。 氧化铝：原料紧张叠加部分检修，产量环比下滑 SMM数据显示，11月中国冶金级氧化铝产量为674.5万吨，环比减少9.7万吨。进入12月，河北地区将恢复部分此前因检修而减产的产能，河南三门峡地区矿山短期内无复产计划，当地矿石供应紧缺将持续限制部分产能，山东地区某大型氧化铝厂目前进行计划内停炉检修，计划于12月上旬恢复生产，广西地区11月因矿石供应问题维持低产的企业短期较难恢复至满产状态。关注采暖季北方限产情况。18 氧化铝港口库存低位，交易所库存回升 1月5日，上期所库存13.21万吨，周环比+0.48万吨，主要集中在新疆。 1月5日，国内氧化铝港口库存约25.6万吨，周环比+2.6万吨。 11月末，氧化铝企业厂内库存106.37万吨，环比+1.27万吨。 电解铝：云南电解铝再度减产 据SMM统计，2023年11月份国内电解铝产量约为348.8万吨，环比减少15.3万吨，同比增长4.6%。云南电解铝减产117万吨，内蒙古白音华新增产能投产顺利，企业运行产能增加8万吨左右，剩余12万吨陆续通电预计12月底通电完成。预计12月电解铝产能维稳运行。 11月进口铝锭19.4万吨，环比-2.2万吨 11月进口铝锭19.4万吨，环比-2.2万吨，其中，自俄罗斯进口量10.7万吨，占总进口量55.2%。 下游淡季，部分地区受环保影响小幅改善 本周铝型材开工率52.7%，环比下滑2.1个百分点；铝板带开工率73.4%，环比+5.6个百分点；铝箔开工率76.1%，环比0.7个百分点；铝材开工率60.9%，环比+0.7个百分点。 下游淡季，国内库存上升，拐点或现 出口环比上升，同比增速缺口收窄 •据海关，2023年11月，中国出口未锻轧铝及铝材48.96万吨，同比上升7.5 %，环比增加4.9万吨；1-11月累计出口518.52万吨，同比下降15.3%，下滑缺口收窄。主因海外春节前备货。 氧化铝： 几内亚首都中央油库爆炸导致燃油供应短缺，当前已经开始影响部分企业矿石生产。同时红海局势紧张，加大航运风险。但当前国内铝土矿库存仍在高位，与此同时，冶炼利润回升、且氧化铝企业大部分仍以长单签约，短期生产仍维持正常水平。此外，云南电解铝仍处于枯水期，需求季节性回落，多空交织，波动加大，注意风控。 电解铝： 美国12月新增非农就业人口21.6万，大超预期，表明劳动力市场依然强劲，美国降息预期降温。12月国内PMI小幅回落，需求端，新能源汽车及光伏订单表现尚可，但部分传统需求开工略低于预期，合金、板带箔淡季效应显现，受益于特高压提速及建筑幕墙订单小幅回升，线缆及型材板块小幅上涨。供应端，云南电解铝减产，预计规模117万吨，西北地区大雪影响运输，但当前下游仍处于淡季，同时北方重污染天气频发，环保限产导致下游减产，库存回升、拐点或现，主力关注19500压力，空单持有，小止损。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks