铝产业链周报：氧化铝：云南再度减产，偏弱震荡，空单持有 电解铝：库存持续累库，偏弱震荡

氧 化 铝： 云 南再 度 减 产，偏 弱震 荡， 空 单 持 有电 解 铝：库 存 持 续累库，偏 弱震 荡 张若怡从业资格：F3014466投资咨询资格：Z0013119联系方式：020-88818021 2023/11/10 目录 01行情回顾 02宏观及终端需求 03产业供需基本面 行情回顾 河南氧化铝厂受制于原料供应，复产受限，但云南电解铝再度减产，氧化铝价格回落；电解铝方面，电解铝产量上升，社会库存持续累库，价格回落。 宏观及终端需求 美国10月非农新增低于预期，结束加息概率加大 美国劳工统计局发布数据显示，9月CPI同比上涨3.7%，环比上涨0.4%，剔除食品和能源价格后，核心CPI同比上涨4.1%，环比上涨0.3%，仍稍高于预期，利空金属价格。 10月美国新增非农就业15.0万人，为6月以来低点；9月数据由33.6万人下修为29.7万人，美联储结束加息概率加大。 美国通胀下行增强了民众购买力。美国密歇根大学消费者信心指数上升。 美国耐用品新增订单仍保持正增长，9月新增订单同比增长7.75%，增速较上月增长4.5个百分点，显示美国经济衰退或不及预期。 10月PMI小幅回落，主因长假前需求提前释放 10月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，较上月下滑0.7个百分点，连续多月回升后首度回落。主因长假前需求提前释放。 9月份，社融新增4.12万亿元，比上年同期多5638亿元，实体经济融资需求回暖，市场信心恢复。 消费政策持续发力，9月汽车产销亮眼 据中汽协，9月，国内汽车产销分别完成285万辆和285.8万辆，环比均增长10.7%，同比分别增长6.6%和9.5%；1-9月，产销分别完成2107.5万辆和2106.9万辆，同比分别增长7.3%和8.2%。在国家促消费政策及车企优惠促销等因素驱动下，购车需求持续释放，汽车市场整体呈现旺季更旺的特点，环比同比均实现增长。 地产疲弱，但地产竣工转暖 1-9月，全国房地产开发投资额同比下降9.1%；新开工面积同比大幅下滑23.4%；施工面积同比下降7.1%；竣工面积同比增长19.8%；销售面积同比下降7.5%。新开工面积同比大幅下滑，竣工面积同比仍在高位。 小结 北京时间11月10日凌晨03：00，鲍威尔在国际货币基金组织（IMF）举办的专家小组会议上发表讲话，释放了“鹰派”信号。他表示，没有信心政策收紧得已足够让通胀降至2%，并重申保持谨慎，如果合适，美联储将毫不迟疑地进一步加息。 10月美国新增非农就业15.0万人，为6月以来低点；9月数据由33.6万人下修为29.7万人，美联储结束加息概率加大。 10月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，较上月下滑0.7个百分点，连续多月回升后首度回落。主因长假前需求提前释放。 地产数据疲弱，但竣工表现仍亮眼。1-9月，全国房地产开发投资额同比下降9.1%；新开工面积同比大幅下滑23.4%；施工面积同比下降7.1%；竣工面积同比增长19.8%；销售面积同比下降7.5%。新开工面积同比大幅下滑，竣工面积同比仍在高位。 产业供需基本面 行业新闻 10月17日，一名接近俄铝债权人的消息人士对媒体表示，该公司正在考虑关闭一些无利可图的工厂，因铝价低迷，且引入'汇率'出口关税造成财务损失。俄铝结构中最脆弱的是坎大拉克沙伏尔加格勒和新库兹涅茨克的铝厂，它们的成本高于该集团的平均水平。他们的产能设计为生产总420万吨中的50万吨（2022年俄铝生产了383万吨铝，该厂21年产量35万吨电解铝）。 2023年10月30日，据SMM获悉，云南地区电解铝减产比例基本确定，省内四家电解铝企业减产幅度不等（9%-40%），此次减产从消息确认到企业执行都较为快速，预计部分企业近日开始执行停槽减产，根据企业反馈的减产幅度测算，预计总减产规模115万吨。 铝现货价格 电解铝产量攀升，下游开工走弱，社库累库，下游刚需采购，升水低位震荡。 铝土矿供应紧张，价格坚挺 据海关，中国9月铝土矿进口1002.4万吨，同比增长22%，环比下滑13.8%。 SMM数据显示，10月中国铝土矿产量534.14万吨，同比下滑11%，国内矿贫瘠，品位下滑，近年来产量整体下滑。 铝土矿价格 铝土矿价格坚挺，国产矿供应紧张，进口矿补充，1-9月累计进口铝土矿10664万吨，同比+12.8%。 氧化铝：采暖季将至，下游电解铝再度减产 •据SMM调研，受山东地区采取重污染天气橙色预警减排措施影响，山东地区部分氧化铝厂计划于10月14日-10月22日焙烧装置运行降低50%左右。共有22家氧化铝企业处于京津冀及周边地区+汾渭平原的“2+26”城市范围之内，其中涉及山西、河南、山东3个省份，14个城市。涉及氧化铝建成年产能共计5845万吨，占全国建成年产能的58.5%；运行年产能4772万吨，占全国运行年产能的58.3%。 氧化铝：原料紧张叠加部分检修，产量环比下滑 SMM数据显示，10月中国冶金级氧化铝产量为684.2万吨，日均产量环比减少0.37万吨/天至22.07万吨/天，主因广西、河南地区部分炼厂受矿石紧张影响生产，山东受减排限产影响开工。截至10月末，中国氧化铝建成产能为10000万吨，运行产能为8068万吨，全国开工率为80.7%。1-10月中国氧化铝累计产量达6626.4万吨，同比增长2.0%。19 11月10日，国内氧化铝港口库存约18.1万吨，周环比-3.9万吨;10月末，氧化铝企业厂内库存105.1万吨，环比-1.4万吨。 电解铝：云南电解铝再度减产 据SMM统计，2023年10月国内电解铝产量364.1万吨，同比增长6.7%。10月份电解运行产能波动较小，电解铝日均产量约为11.75万吨附近。1-10月份国内电解铝累计产量达3445.8万吨，同比增长3.5%。进入11月份初，云南地区电解铝企业再度因电力供应不足，被要求减产，预计11月产量环比减少约19万吨。 9月进口铝锭20.1万吨，环比+4.8万吨 9月进口铝锭20.1万吨，环比+4.8万吨，其中，自俄罗斯进口量15.3万吨，占总进口量76.2%。俄铝流入中国比例大幅上升。 下游开工回落，11月10日当周，铝型材开工率57.9%，周环比-0.9个百分点；铝板带开工率77.2%，周环比-0.6个百分点；铝箔开工率78%，周环比-1个百分点；铝材开工率63.7%，周环比-0.6个百分点。 出口环比下滑，同比增速缺口放大 •据海关，2023年10月，中国出口未锻轧铝及铝材44.03万吨，同比下滑8.1%，环比减少3.1万吨；1-10月累计出口469.66万吨，同比下降17.1%。 氧化铝： 矿石紧张仍制约冶炼开工，河南、山西氧化铝厂受原料紧张暂无复产计划，广西预计小幅复产，但进度缓慢，北方采暖季或令氧化铝厂再度限产，云南电解铝减停产超100万吨，对价格形成较大压力，建议空单持有，小止损。 电解铝： 10月美国新增非农就业15.0万人，为6月以来低点；9月数据由33.6万人下修为29.7万人，美联储结束加息概率加大。但鲍威尔近期鹰派发言令金属价格承压。10月国内PMI回落，需求端，新能源汽车及光伏订单表现尚可，但传统型材开工不及预期。供应端，云南再度减产，预计规模逾100万吨。电解铝库存持续累库，施压价格，建议短期多单注意利润保护。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks