铝产业链周报：氧化铝：云南再度减产，供应受矿石紧张影响，关注2850支撑 电解铝：云南减产，库存持续下滑，下游淡季，低位震荡
氧 化 铝 ： 云 南 再 度 减 产 ， 供 应 受 矿 石 紧 张 影 响，关 注2 8 5 0支 撑电 解 铝 ： 云 南 减 产 ， 库 存 持 续 下 滑，下 游 淡 季 ， 低 位 震 荡 张若怡从业资格：F3014466投资咨询资格：Z0013119联系方式：020-88818021 2023/12/10 目录 01行情回顾 02宏观及终端需求 03产业供需基本面 行情回顾 氧化铝厂受制于原料供应，复产受限，云南电解铝再度减产，氧化铝区间震荡；电解铝方面，云南电解铝减产，下游淡季，铝价低位震荡。 宏观及终端需求 美国11月非农新增高于预期，提前降息预期降温 美国11月季调后非农就业人口增加19.9万人，强于市场预期的18万人，表明劳动力市场依然强劲，美国提前降息预期降温。 10月美国CPI同比增长3.2%，略低于市场预期的3.3%，前值为3.7%；10月核心CPI同比上涨4%，是2021年6月以来最低，也略低于市场预期的4.1%，前值为4.1%。美联储降息预期升温。 美国通胀下行增强了民众购买力。美国密歇根大学消费者信心指数上升。 美国耐用品新增订单增速下滑，10月新增订单同比增长0.33%，增速较上月下滑6.76个百分点，显示美国经济略有放缓。 11月PMI小幅回落，主因淡季因素影响 11月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，较上月下滑0.1个百分点，主因季节性回落。 10月，社融增量为1.85万亿元，比上年同期多9108亿元；人民币贷款增加7384亿元，同比多增1058亿元。信贷数据保持平稳。 消费政策持续发力，金九银十汽车产销亮眼 据中汽协，10月，我国汽车产销分别为289.1万辆和285.3万辆，同比分别增长11.2%和13.8%。1-10月，汽车产销分别完成2401.6万辆和2396.7万辆，同比分别增长8%和9.1%。在国家促消费政策及车企优惠促销等因素驱动下，购车需求持续释放，汽车市场整体呈现旺季更旺的特点。 地产疲弱，但地产竣工转暖 1-10月，全国房地产开发投资额同比下降9.3%；新开工面积同比大幅下滑23.2%；施工面积同比下降7.3%；竣工面积同比增长19%；销售面积同比下降7.8%。新开工面积同比大幅下滑，竣工面积同比仍在高位。 小结 美国11月季调后非农就业人口增加19.9万人，强于市场预期的18万人，表明劳动力市场依然强劲，美国提前降息预期降温。 当地时间周五（12月1日），美联储主席鲍威尔表示，决策者对于未来的货币政策决定将谨慎行事，他驳斥了联储将在明年上半年降息的猜测，并保留了进一步加息的选项。 10月美国CPI同比增长3.2%，略低于市场预期的3.3%，前值为3.7%；10月核心CPI同比上涨4%，是2021年6月以来最低，也略低于市场预期的4.1%，前值为4.1%。美联储降息预期升温。 11月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，较上月下滑0.1个百分点，主因季节性回落。 据中汽协，10月我国汽车产销分别为289.1万辆和285.3万辆，同比分别增长11.2%和13.8%。1-10月，汽车产销分别完成2401.6万辆和2396.7万辆，同比分别增长8%和9.1%。在国家促消费政策及车企优惠促销等因素驱动下，购车需求持续释放，汽车市场整体呈现旺季更旺的特点。 产业供需基本面 铝现货价格 云南电解铝减产，库存持续下滑，电解铝现货升水小幅回升。 铝土矿供应紧张，价格坚挺 据 海 关，中 国10月 铝 土 矿 进 口1112.7万 吨，同 比 增 长24.2%，环比增长11%。 SMM数据显示，11月中国铝土矿产量502.66万吨，同比下滑13%，国内矿贫瘠，品位下滑，近年来产量整体下滑。 铝土矿价格 铝土矿价格坚挺，国产矿供应紧张，进口矿补充，1-10月累计进口铝土矿11771万吨，同比+13.7%。 氧化铝：矿石紧张叠加采暖季影响供应，下游电解铝再度减产 •据SMM调研，受山东地区采取重污染天气橙色预警减排措施影响，山东地区部分氧化铝厂计划于10月14日-10月22日焙烧装置运行降低50%左右。共有22家氧化铝企业处于京津冀及周边地区+汾渭平原的“2+26”城市范围之内，其中涉及山西、河南、山东3个省份，14个城市。涉及氧化铝建成年产能共计5845万吨，占全国建成年产能的58.5%；运行年产能4772万吨，占全国运行年产能的58.3%。 氧化铝：原料紧张叠加部分检修，产量环比下滑 SMM数据显示，11月中国冶金级氧化铝产量为674.5万吨，环比减少9.7万吨。进入12月，河北地区将恢复部分此前因检修而减产的产能，河南三门峡地区矿山短期内无复产计划，当地矿石供应紧缺将持续限制部分产能，山东地区某大型氧化铝厂目前进行计划内停炉检修，计划于12月上旬恢复生产，广西地区11月因矿石供应问题维持低产的企业短期较难恢复至满产状态。关注采暖季北方限产情况。18 12月8日，国内氧化铝港口库存约16.7万吨，周环比-5.8万吨;11月末，氧化铝企业厂内库存106.37万吨，环比+1.27万吨。 电解铝：云南电解铝再度减产 据SMM统计，2023年11月份国内电解铝产量约为348.8万吨，环比减少15.3万吨，同比增长4.6%。云南电解铝减产117万吨，内蒙古白音华新增产能投产顺利，企业运行产能增加8万吨左右，剩余12万吨陆续通电预计12月底通电完成。预计12月电解铝产能维稳运行。 10月进口铝锭21.6万吨，环比+1.6万吨 10月进口铝锭21.6万吨，环比+1.6万吨，其中，自俄罗斯进口量14.2万吨，占总进口量65.6%。俄铝流入中国比例大幅上升。 下游淡季，开工略有下滑 下游开工回落，12月8日当周，铝型材开工率56%，周环比-1.2个百分点；铝板带开工率77%，周环比持平；铝箔开工率77.3%，周环比-0.3个百分点；铝材开工率62.8%，周环比-0.5个百分点。 国内电解铝库存延续下滑 出口环比下滑，同比增速缺口放大 •据海关，2023年10月，中国出口未锻轧铝及铝材44.03万吨，同比下滑8.1 %，环比减少3.1万吨；1-10月累计出口469.66万吨，同比下降17.1%。 氧化铝： 矿石紧张仍制约冶炼开工，河南、山西氧化铝厂受原料紧张暂无复产计划，广西预计小幅复产，但进度缓慢，北方采暖季或令氧化铝厂再度限产可能性加大，云南电解铝减停产超100万吨，主力关注2850支撑。 电解铝： 美国11月季调后非农就业人口增加19.9万人，强于市场预期的18万人，表明劳动力市场依然强劲，美国提前降息预期降温。关注本周美国通胀数据。11月国内PMI小幅回落，需求端，新能源汽车及光伏订单表现尚可，但部分传统需求开工略低于预期，合金、板带箔淡季效应显现，除线缆表现尚可，其他传统需求或仍将延续弱势。供应端，云南电解铝减产，预计规模117万吨，社库持续减少，铝价偏弱震荡。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks
