铝产业链周报：氧化铝：供应受矿石紧张影响，西北大雪下游提前备货，偏强震荡 电解铝：西北大雪影响出货及电力，社库持续下滑，偏强震荡

氧 化 铝： 供 应受 矿 石 紧 张 影 响，西 北 大 雪 下 游 提 前 备 货 ， 偏 强 震 荡电 解 铝：西 北 大 雪 影 响 出 货 及 电 力，社 库 持 续 下 滑，偏 强震 荡 张若怡从业资格：F3014466投资咨询资格：Z0013119联系方式：020-88818021 2023/12/17 目录 01行情回顾 02宏观及终端需求 03产业供需基本面 行情回顾 氧化铝厂受制于原料供应，复产受限，同时成本形成一定支撑，偏强震荡；电解铝方面，云南电解铝减产，下游淡季，但库存延续大幅下滑，铝价偏强震荡。 宏观及终端需求 美国11月通胀符合预期，美联储释放鸽派信号 美国11月CPI同比增长3.1%，与市场预期持平，前值为3.2%，符合预期。美联储发言明年降息3次，共75bps，高于9月表态，释放鸽派信号。 美国11月季调后非农就业人口增加19.9万人，强于市场预期的18万人，表明劳动力市场依然强劲，美国提前降息预期降温。 美国通胀下行增强了民众购买力。美国密歇根大学消费者信心指数上升。 美国耐用品新增订单增速下滑，10月新增订单同比增长0.33%，增速较上月下滑6.76个百分点，显示美国经济略有放缓。 11月PMI小幅回落，主因淡季因素影响 11月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，较上月下滑0.1个百分点，主因季节性回落。 11月，我国人民币贷款增加1.09万亿元，同比少增1368亿元；社会融资规模增量为2.45万亿元，比上年同期多4556亿元。信贷数据保持平稳。 消费政策持续发力，汽车产销亮眼 据中汽协，11月，汽车产销分别达到309.3万辆和297万辆，环比分别增长7%和4.1%，同比分别增长29.4%和27.4%，产销量连续3个月创当月历史同期新高。1-11月，汽车产销累计完成2711.1万辆和2693.8万辆，同比分别增长10%和10.8%，产销量超过了去年全年的2702.1万辆和2686.4万辆。在国家促消费政策及车企优惠促销等因素驱动下，购车需求持续释放，汽车市场整体呈现旺季更旺的特点。 地产疲弱，但地产竣工仍在高位 1-11月，全国房地产开发投资额同比下降9.4%；新开工面积同比大幅下滑21.2%；施工面积同比下降7.2%；竣工面积同比增长17.9%；销售面积同比下降8%。竣工面积同比仍在高位。 小结 美国11月CPI同比增长3.1%，与市场预期持平，前值为3.2%，符合预期。美联储发言明年降息3次，共75bps，高于9月表态，释放鸽派信号。 美国11月季调后非农就业人口增加19.9万人，强于市场预期的18万人，表明劳动力市场依然强劲，美国提前降息预期降温。 11月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，较上月下滑0.1个百分点，主因季节性回落。 1-11月，全国房地产开发投资额同比下降9.4%；新开工面积同比大幅下滑21.2%；施工面积同比下降7.2%；竣工面积同比增长17.9%；销售面积同比下降8%。竣工面积同比仍在高位。 据中汽协，11月，汽车产销分别达到309.3万辆和297万辆，环比分别增长7%和4.1%，同比分别增长29.4%和27.4%，产销量连续3个月创当月历史同期新高。1-11月，汽车产销累计完成2711.1万辆和2693.8万辆，同比分别增长10%和10.8%，产销量超过了去年全年的2702.1万辆和2686.4万辆。在国家促消费政策及车企优惠促销等因素驱动下，购车需求持续释放，汽车市场整体呈现旺季更旺的特点。 产业供需基本面 铝现货价格 云南电解铝减产，库存持续下滑，电解铝现货升水小幅回升。 铝土矿供应紧张，价格坚挺 据 海 关，中 国10月 铝 土 矿 进 口1112.7万 吨，同 比 增 长24.2%，环比增长11%。 SMM数据显示，11月中国铝土矿产量502.66万吨，同比下滑13%，国内矿贫瘠，品位下滑，近年来产量整体下滑。 铝土矿价格 铝土矿价格坚挺，国产矿供应紧张，进口矿补充，1-10月累计进口铝土矿11771万吨，同比+13.7%。 氧化铝：矿石紧张叠加采暖季影响供应，西北地区电解铝提前备货 •山西吕梁地区煤炭安全事影响发酵，山西地区部分矿山受相关影响关停，当地个别氧化铝厂因矿石供应紧张被迫减产运行且开始采购进口矿石。北方地区大雪天气蔓延，西北地区部分电解铝厂或有提前备货需求，同时近期山东、河南至新疆公路运费较前期上涨，氧化铝偏强震荡。 氧化铝：原料紧张叠加部分检修，产量环比下滑 SMM数据显示，11月中国冶金级氧化铝产量为674.5万吨，环比减少9.7万吨。进入12月，河北地区将恢复部分此前因检修而减产的产能，河南三门峡地区矿山短期内无复产计划，当地矿石供应紧缺将持续限制部分产能，山东地区某大型氧化铝厂目前进行计划内停炉检修，计划于12月上旬恢复生产，广西地区11月因矿石供应问题维持低产的企业短期较难恢复至满产状态。关注采暖季北方限产情况。18 12月8日，国内氧化铝港口库存约16.7万吨，周环比-5.8万吨;11月末，氧化铝企业厂内库存106.37万吨，环比+1.27万吨。 电解铝：云南电解铝再度减产 据SMM统计，2023年11月份国内电解铝产量约为348.8万吨，环比减少15.3万吨，同比增长4.6%。云南电解铝减产117万吨，内蒙古白音华新增产能投产顺利，企业运行产能增加8万吨左右，剩余12万吨陆续通电预计12月底通电完成。预计12月电解铝产能维稳运行。 10月进口铝锭21.6万吨，环比+1.6万吨 10月进口铝锭21.6万吨，环比+1.6万吨，其中，自俄罗斯进口量14.2万吨，占总进口量65.6%。俄铝流入中国比例大幅上升。 本周铝下游加工龙头企业开工率环比上涨0.4个百分点至63.2%。受益于特高压提速及建筑幕墙订单小幅回升，线缆及型材板块小幅上涨。 国内电解铝库存延续下滑 出口环比上升，同比增速缺口收窄 •据海关，2023年11月，中国出口未锻轧铝及铝材48.96万吨，同比上升7.5%，环比增加4.9万吨；1-11月累计出口518.52万吨，同比下降15.3%，下滑缺口收窄。主因海外春节前备货。 氧化铝： 矿石紧张仍制约冶炼开工，河南、山西氧化铝厂受原料紧张暂无复产计划，广西预计小幅复产，但进度缓慢，北方采暖季或令氧化铝厂再度限产可能性加大，北方地区大雪天气蔓延，西北地区部分电解铝厂或有提前备货需求，同时近期山东、河南至新疆公路运费较前期上涨，氧化铝偏强震荡，主力关注2850支撑。 电解铝： 美国11月CPI同比增长3.1%，与市场预期持平，前值为3.2%，符合预期。美联储发言明年降息3次，共75bps，高于9月表态，释放鸽派信号。11月国内PMI小幅回落，需求端，新能源汽车及光伏订单表现尚可，但部分传统需求开工略低于预期，合金、板带箔淡季效应显现，受益于特高压提速及建筑幕墙订单小幅回升，线缆及型材板块小幅上涨。供应端，云南电解铝减产，预计规模117万吨，西北地区大雪影响运输，同时暴雪影响铝厂供电，社库持续大幅下滑，铝价偏强震荡。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks