铝产业链周报：氧化铝：云南再度减产，美联储降息预期升温，宽幅震荡 电解铝：库存持续累库，偏弱震荡，主力关注18500支撑
2023/11/19铝产业链周报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号氧化铝：云南再度减产，美联储降息预期升温，宽幅震荡电解铝：库存持续累库，偏弱震荡，主力关注18500支撑张若怡 从业资格：F3014466投资咨询资格：Z0013119联系方式：020-88818021 观点汇总品种主要观点本周策略上周策略氧化铝矿石紧张仍制约冶炼开工，河南、山西氧化铝厂受原料紧张暂无复产计划，广西预计小幅复产，但进度缓慢，北方采暖季或令氧化铝厂再度限产，云南电解铝减停产超100万吨，美联储10月通胀低于预期，宽幅震荡。宽幅震荡，观望11.9 逢高空11.15 空单注意利润保护2铝美国10月通胀低于预期， 10月美国新增非农就业15.0万人，为6月以来低点；9月数据由33.6万人下修为29.7万人，美联储结束加息概率加大。10月国内PMI回落，需求端，新能源汽车及光伏订单表现尚可，但传统型材开工不及预期。供应端，云南再度减产，预计规模逾100万吨，但库存仍未明显下滑，区间震荡，主力关注18500-700支撑。区间震荡，主力关注18500-700支撑区间震荡 目录30102宏观及终端需求行情回顾03产业供需基本面 行情回顾4 河南氧化铝厂受制于原料供应，复产受限，但云南电解铝再度减产，氧化铝震荡回落；电解铝方面，电解铝产量上升，社会库存持续累库，价格回落。5行情回顾 宏观及终端需求6 美债长短端收益率倒挂美国9月CPI同比增速符合预期美国非农新增人数（万人）美国10月CPI低于前值和预期，降息预期升温10月美国CPI同比增长3.2%，略低于市场预期的3.3%，前值为3.7%；10月核心CPI同比上涨4%，是2021年6月以来最低，也略低于市场预期的4.1%，前值为4.1%。美联储降息预期升温。10月美国新增非农就业15.0万人，为6月以来低点；9月数据由33.6万人下修为29.7万人，美联储结束加息概率加大。7-2.00-1.000.001.002.003.004.000.001.002.003.004.005.006.002001-01-012002-01-012003-01-012004-01-012005-01-012006-01-012007-01-012008-01-012009-01-012010-01-012011-01-012012-01-012013-01-012014-01-012015-01-012016-01-012017-01-012018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-012023-01-0110年-2年（右）美国:国债收益率:10年美国:国债收益率:2年-2.000.002.004.006.008.0010.002010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-07美国:CPI:当月同比美国:核心CPI:当月同比0102030405060708090100 美国制造业PMI美国：耐用品新增订单（亿美元）美国:密歇根大学消费者信心指数美国经济仍存韧性美国通胀下行增强了民众购买力。美国密歇根大学消费者信心指数上升。美国耐用品新增订单仍保持正增长，9月新增订单同比增长7.75%，增速较上月增长4.5个百分点，显示美国经济衰退或不及预期。8-50-40-30-20-10010203040506005001,0001,5002,0002,5003,0003,5002000-022001-012001-122002-112003-102004-092005-082006-072007-062008-052009-042010-032011-022012-012012-122013-112014-102015-092016-082017-072018-062019-052020-042021-032022-022023-01美国:耐用品:新增订单:季调同比0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.002017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-10美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI美国:ISM:制造业PMI:新订单4050607080901001101202003-012003-102004-072005-042006-012006-102007-072008-042009-012009-102010-072011-042012-012012-102013-072014-042015-012015-102016-072017-042018-012018-102019-072020-042021-012021-102022-072023-04 中国PMI及分项指标（%）PMI分项指标（%）中国社会融资规模（亿元）10月PMI小幅回落，主因长假前需求提前释放10月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，较上月下滑0.7个百分点，连续多月回升后首度回落。主因长假前需求提前释放。10月，社融增量为1.85万亿元，比上年同期多9108亿元；人民币贷款增加7384亿元，同比多增1058亿元。信贷数据保持平稳。90100002000030000400005000060000700001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202020212022202340455055602017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-10PMIPMI:生产PMI:新订单4244464850522013-012013-062013-112014-042014-092015-022015-072015-122016-052016-102017-032017-082018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-082023-012023-06产成品库存原材料库存 中国汽车产量（万辆）中国汽车销量（万辆）中国新能源汽车产量（万辆）消费政策持续发力，金九银十汽车产销亮眼据中汽协，10月，我国汽车产销分别为289.1万辆和285.3万辆，同比分别增长11.2%和13.8%。1-10月，汽车产销分别完成2401.6万辆和2396.7万辆，同比分别增长8%和9.1%。在国家促消费政策及车企优惠促销等因素驱动下，购车需求持续释放，汽车市场整体呈现旺季更旺的特点。1005010015020025030035012345678910111220192020202120222023万辆万辆05010015020025030035012345678910111220192020202120222023万辆万辆万辆0204060801001201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023万辆 房地产分项指标（%）土地成交面积（万平米）商品房成交面积（万平米）地产疲弱，但地产竣工转暖1-10月，全国房地产开发投资额同比下降9.3%；新开工面积同比大幅下滑23.2%；施工面积同比下降7.3%；竣工面积同比增长19%；销售面积同比下降7.8%。新开工面积同比大幅下滑，竣工面积同比仍在高位。11-40-200204060801002017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-09新开发投资新开工施工竣工库存销售0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/130大中城市商品房成交面积201920202021202220230.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1100大中城市土地成交土地规划建筑面积20192020202120222023 小结10月美国CPI同比增长3.2%，略低于市场预期的3.3%，前值为3.7%；10月核心CPI同比上涨4%，是2021年6月以来最低，也略低于市场预期的4.1%，前值为4.1%。美联储降息预期升温。北京时间11月10日凌晨03：00，鲍威尔在国际货币基金组织（IMF）举办的专家小组会议上发表讲话，释放了“鹰派”信号。他表示，没有信心政策收紧得已足够让通胀降至2%，并重申保持谨慎，如果合适，美联储将毫不迟疑地进一步加息。10月美国新增非农就业15.0万人，为6月以来低点；9月数据由33.6万人下修为29.7万人，美联储结束加息概率加大。10月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，较上月下滑0.7个百分点，连续多月回升后首度回落。主因长假前需求提前释放。据中汽协，10月我国汽车产销分别为289.1万辆和285.3万辆，同比分别增长11.2%和13.8%。1-10月，汽车产销分别完成2401.6万辆和2396.7万辆，同比分别增长8%和9.1%。在国家促消费政策及车企优惠促销等因素驱动下，购车需求持续释放，汽车市场整体呈现旺季更旺的特点。地产数据疲弱，但竣工表现仍亮眼。1-10月，全国房地产开发投资额同比下降9.3%；新开工面积同比大幅下滑23.2%；施工面积同比下降7.3%；竣工面积同比增长19%；销售面积同比下降7.8%。新开工面积同比大幅下滑，竣工面积同比仍在高位。 产业供需基本面13 行业新闻10月17日，一名接近俄铝债权人的消息人士对媒体表示，该公司正在考虑关闭一些无利可图的工厂，因铝价低迷，且引入'汇率'出口关税造成财务损失。俄铝结构中最脆弱的是坎大拉克沙伏尔加格勒和新库兹涅茨克的铝厂，它们的成本高于该集团的平均水平。他们的产能设计为生产总420万吨中的50万吨（2022年俄铝生产了383万吨铝，该厂21年产量35万吨电解铝）。2023年10月30日，据SMM获悉，云南地区电解铝减产比例基本确定，省内四家电解铝企业减产幅度不等（9%-40%），此次减产从消息确认到企业执行都较为快速，预计部分企业近日开始执行停槽减产，根据企业反馈的减产幅度测算，预计总减产规模115万吨。 铝现货价格（单位：元/吨）LME3月铝价（单位：美元/吨）铝现货价格15电解铝产量攀升，下游开工走弱，社库累库，下游刚需采购，升水低位震荡。-400-300-200-1
