铝产业链周报：氧化铝：晋豫鲁受环保影响产能计划复产，关注北方天气干扰，偏空震荡 电解铝：美国通胀高于预期，下游淡季，空单持有

氧 化 铝 ： 晋 豫 鲁 受 环 保 影 响 产 能 计 划 复 产 ， 关 注 北 方 天 气干 扰 ， 偏 空 震 荡 电 解 铝 ： 美 国 通 胀 高 于 预 期 ， 下 游 淡 季 ， 空 单 持 有 张若怡从业资格：F3014466投资咨询资格：Z0013119联系方式：020-88818021 2024/1/14 目录 01行情回顾 02宏观及终端需求 03产业供需基本面 行情回顾 行情回顾 •消息上，几内亚首都中央油库爆炸导致燃油供应短缺，当前已经开始影响矿石生产。同时红海局势紧张，加大航运风险。国内采暖季影响部分炼厂焙烧。氧化铝高位震荡。 •电解铝方面，美国12月通胀高于预期，下游淡季，库存拐点或现，铝价偏弱震荡。 宏观及终端需求 美国12月CPI同比增长3.4%，高于前值及预期 美国劳工部11日公布的数据显示，2023年12月美国消费者价格指数（CPI）12月美国CPI同比上涨3.4%，上月为3.1%，高于市场预期，美联储3月和5月降息的可能性下调，利空金属。 美国12月新增非农就业人口21.6万，市场预期值为17万，表明劳动力市场依然强劲，美国降息预期降温。 美国经济仍有韧性 美国通胀下行增强了民众购买力。美国密歇根大学消费者信心指数上升。 美国耐用品新增订单增速回升，11月新增订单同比增长9.48%，增速较上月增长8.8个百分点，显示美国经济仍有韧性。 12月PMI小幅回落，主因淡季因素影响 12月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49%，较上月下滑0.4个百分点，主因季节性回落。 11月，我国人民币贷款增加1.09万亿元，同比少增1368亿元；社会融资规模增量为2.45万亿元，比上年同期多4556亿元。信贷数据保持平稳。 消费政策持续发力，汽车产销亮眼 据中汽协，2023年，我国汽车产销量分别完成3016.1万辆和3009.4万辆，同比分别增长11.6%和12%，产量增速同比提升8.2个百分点，销量增速同比提升9.9个百分点，产销量首次双双突破3000万辆，创历史新高。在国家促消费政策及车企优惠促销等因素驱动下，购车需求持续释放，汽车市场整体呈现旺季更旺的特点。 地产疲弱，但地产竣工仍在高位 1-11月，全国房地产开发投资额同比下降9.4%；新开工面积同比大幅下滑21.2%；施工面积同比下降7.2%；竣工面积同比增长17.9%；销售面积同比下降8%。竣工面积同比仍在高位。 小结 美国劳工部11日公布的数据显示，2023年12月美国消费者价格指数（CPI）12月美国CPI同比上涨3.4%，上月为3.1%，高于市场预期，美联储3月和5月降息的可能性下调，利空金属。 美国12月新增非农就业人口21.6万，市场预期值为17万，表明劳动力市场依然强劲，美国降息预期降温。 美国耐用品新增订单增速回升，11月新增订单同比增长9.48%，增速较上月增长8.8个百分点，显示美国经济仍有韧性。 12月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49%，较上月下滑0.4个百分点，主因季节性回落。 1-11月，全国房地产开发投资额同比下降9.4%；新开工面积同比大幅下滑21.2%；施工面积同比下降7.2%；竣工面积同比增长17.9%；销售面积同比下降8%。竣工面积同比仍在高位。 据中汽协，2023年，我国汽车产销量分别完成3016.1万辆和3009.4万辆，同比分别增长11.6%和12%，产量增速同比提升8.2个百分点，销量增速同比提升9.9个百分点，产销量首次双双突破3000万辆，创历史新高。在国家促消费政策及车企优惠促销等因素驱动下，购车需求持续释放，汽车市场整体呈现旺季更旺的特点。 产业供需基本面 铝现货价格 云南电解铝减产，北方天气影响出货，库存小幅下滑，下游逐步进入淡季，电解铝现货升水窄幅震荡。 铝土矿供应紧张，价格坚挺 据 海 关，中 国11月 铝 土 矿 进 口1192.8万 吨，同 比 增 长1.4%；1-11月累计进口12958万吨，同比增长12.5%。其中，几内亚是我国铝土矿进口来源国，占比70%。 SMM数据显示，12月中国铝土矿产量439.24万吨，同比下滑25.3%，国内矿贫瘠，品位下滑，近年来产量整体下滑。 国内铝土矿供应紧张，进口依赖度上升 铝土矿价格坚挺，国产矿供应紧张，进口矿补充，中国铝土矿进口依赖度逐年提升，当前已达约68%。 氧化铝：晋豫地区计划部分复产 •北方地区是我国氧化铝主要生产地，受采暖季北方重污染天气影响，氧化铝减停产预期加强，当前晋豫地区氧化铝生产商已计划复产，预计涉及产能400万吨，均为交割品牌，但当前天气因素仍成为干扰市场价格的因素。 氧化铝：北方受环保影响开工的产能已恢复生产，持续关注北方天气 SMM数据显示，12月中国冶金级氧化铝产量为679.5万吨，日均产量环比减少0.56万吨/天至21.92万吨/天。12月总产量环比增加5万吨，同比去年增加5.7%。截至12月末，中国氧化铝建成产能为10000万吨，运行产能为8004万吨，全国开工率为80.0%。晋豫鲁地区部分受限于环保政策影响开工的产能已恢复生产。 氧化铝港口库存低位，交易所库存充裕 1月12日，上期所库存13.54万吨，周环比+0.33万吨，主要集中在新疆。 1月12日，国内氧化铝港口库存约23.5万吨，周环比-1.9万吨。 12月末，氧化铝企业厂内库存98.3万吨，环比-8.07万吨。 电解铝：云南电解铝再度减产，预计1月产量维稳 据SMM统计，2023年12月份国内电解铝产量356.2万吨，同比增长3.6%。12月份国内电解铝运行产能虽然环比小幅增长，但云南前期减产的电解槽再无铝水产出，12月国内电解铝日均产量环比下降3800多吨至11.49万吨附近。2023年全年国内电解铝累计产量达4151.3万吨，同比增长3.6%。预计1月产量维稳。 11月进口铝锭19.4万吨，环比-2.2万吨 11月进口铝锭19.4万吨，环比-2.2万吨，其中，自俄罗斯进口量10.7万吨，占总进口量55.2%。 下游淡季，节前小幅备货 1月5日当周，铝型材开工率54.8%，环比下滑1.4个百分点；铝板带开工率67.8%，环比-9.2个百分点；铝箔开工率75.4%，环比2.9个百分点；铝材开工率60.2%，环比-2.9个百分点。 国内电解铝库存拐点或现，海外库存上升 出口环比上升，同比增速缺口收窄 •据海关，2023年12月，中国出口未锻轧铝及铝材49.05万吨，同比上升4%，环比增加0.1万吨；1-12月累计出口567.53万吨，同比下降13.9%，下滑缺口收窄。主因海外春节前备货。 氧化铝： 几内亚首都中央油库爆炸导致燃油供应短缺，当前部分企业已恢复矿石生产。但红海局势紧张，加大航运风险。当前国内铝土矿库存仍在高位，与此同时，冶炼利润回升、且氧化铝企业大部分仍以长单签约，短期生产仍维持正常水平。晋豫鲁地区受环保影响的产能计划复产，但仍需关注北方天气对价格的干扰，此外，云南电解铝仍处于枯水期，需求季节性回落，偏空震荡，注意风控。 电解铝： 美国12月CPI高于预期，美联储3月和5月降息的可能性下调，利空金属。12月国内PMI小幅回落，需求端，新能源汽车及光伏订单表现尚可，但部分传统需求开工略低于预期，合金、板带箔淡季效应显现，受益于特高压提速及建筑幕墙订单小幅回升，线缆及型材板块小幅上涨。供应端，云南电解铝减产，预计规模117万吨，西北地区大雪影响运输，但当前下游仍处于淡季，同时北方重污染天气频发，环保限产导致下游减产，库存回升、拐点或现，主力关注19500压力，空单持有，小止损。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks