铝产业8月行情展望：电解铝：美国通胀低于预期，下游订单小幅回升，多单持有 氧化铝：云南电解铝复产，偏多震荡

2023/7/30铝产业8月行情展望本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号电解铝：美国通胀低于预期，下游订单小幅回升，多单持有氧化铝：云南电解铝复产，偏多震荡张若怡从业资格：F3014466投资咨询资格：Z0013119联系方式：020-88818021 月报观点汇总品种主要观点本月策略上周策略氧化铝当前云南地区电解铝开始复产，利多氧化铝，同时氧化铝新投产集中在上半年，下半年投产较少。从成本上，当前国内氧化铝厂利润小幅回升。近期市场传言河南铝土矿执行复垦要求，铝土矿供应收紧，当地氧化铝企业有减产检修计划，助推氧化铝价格。预计价格仍存支撑，偏多震荡。观望观望2铝国内6月PMI环比好转，工业品库存低位。需求端，政府加大对房地产行业的扶持力度，型材开工小幅回升，订单有走弱趋势。供应端，四川眉山地区受电力影响小幅减产，云南地区已逐步开始复产，释放电力负荷可支撑130万吨左右电解铝产能启动。美联储如预期加息25个基点至5.25%-5.5%，但并未到未来利率计划透露太多信息。多单持有，小止损。多单持有，小止损7.13 逢低多，小止损 目录30102宏观及终端需求行情回顾03产业供需基本面 行情回顾4 云南电解铝复产带动氧化铝需求，氧化铝价格上涨，同时美联储如预期加息25个基点，短期CPI低于预期利多金属，电解铝高位震荡。。5行情回顾 宏观及终端需求6 美债长短端收益率倒挂美国6月CPI同比增速低于预期美国非农新增人数（万人）美国6月通胀不及预期美国6月CPI年率同比增长3%，创2021年3月以来新低，低于预期；美国6月核心CPI年率录得4.8%，创2021年11月以来新低。加息预期下滑，利多金属。美国6月新增非农就业人口20.9万，为2020年12月以来最小增幅，也低于市场预期值24万。美债长短端收益率倒挂，经济仍处于衰退周期。701020304050607080901000.001.002.003.004.005.006.007.008.009.0010.002010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-01美国:CPI:当月同比美国:核心CPI:当月同比-2.00-1.000.001.002.003.004.000.001.002.003.004.005.006.002001-01-012002-01-012003-01-012004-01-012005-01-012006-01-012007-01-012008-01-012009-01-012010-01-012011-01-012012-01-012013-01-012014-01-012015-01-012016-01-012017-01-012018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-012023-01-0110年-2年（右）美国:国债收益率:10年美国:国债收益率:2年 美国制造业PMI美国：耐用品新增订单（亿美元）美国:密歇根大学消费者信心指数美国经济仍存韧性美国通胀下行增强了民众购买力。美国密歇根大学消费者信心指数上升。美国耐用品新增订单仍保持正增长，6月新增订单同比增长8.93%，显示美国经济衰退或不及预期。80.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.002017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-04美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI美国:ISM:制造业PMI:新订单-50-40-30-20-10010203040506005001,0001,5002,0002,5003,0003,5002000-022001-012001-122002-112003-102004-092005-082006-072007-062008-052009-042010-032011-022012-012012-122013-112014-102015-092016-082017-072018-062019-052020-042021-032022-022023-01美国:耐用品:新增订单:季调同比4050607080901001101202003-012003-102004-072005-042006-012006-102007-072008-042009-012009-102010-072011-042012-012012-102013-072014-042015-012015-102016-072017-042018-012018-102019-072020-042021-012021-102022-072023-04 中国PMI及分项指标（%）PMI分项指标（%）中国社会融资规模（亿元）国内工业品库存低位6月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，较上月上升0.2个百分点，制造业景气水平有所改善。其中，生产指数涨幅上升0.7个百分点，新订单增幅上升0.3个百分点，成品库存同比增速大幅下滑2.8个百分点，原料库存增速小幅下滑0.2个百分点。工业订单小幅回升，行业库存低位，或阶段性利多有色。94244464850522013-...2013-...2013-...2014-...2014-...2015-...2015-...2015-...2016-...2016-...2017-...2017-...2018-...2018-...2018-...2019-...2019-...2020-...2020-...2020-...2021-...2021-...2022-...2022-...2023-...2023-...产成品库存原材料库存40455055602017-...2017-...2017-...2017-...2018-...2018-...2018-...2018-...2019-...2019-...2019-...2019-...2020-...2020-...2020-...2020-...2021-...2021-...2021-...2021-...2022-...2022-...2022-...2022-...2023-...2023-...PMIPMI:生产PMI:新订单0100002000030000400005000060000700001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023 中国汽车产量（万辆）中国汽车销量（万辆）中国新能源汽车产量（万辆）汽车市场上半年以价换量，下半年边际增量或有限据中汽协，6月，我国汽车产销分别达到256.1万辆和262.2万辆，环比分别增长9.8%和10.1%，同比分别增长2.5%和4.8%。1-6月，汽车产销分别完成1324.8万辆和1323.9万辆，同比分别增长9.3%和9.8%。主因去年受疫情封城影响基数较低，叠加汽车市场普遍大降价以换取成交量，行业库存仍旧偏高，行业仍以弱复苏为主，预计下半年量边际增量或有限。1005010015020025030035012345678910111220192020202120222023万辆万辆05010015020025030012345678910111220192020202120222023万辆万辆万辆01020304050607080901月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023万辆 房地产分项指标（%）土地成交面积（万平米）商品房成交面积（万平米）地产疲弱，但地产竣工转暖1-6月，全国房地产开发投资额同比下降7.9%；新开工面积同比大幅下滑24.3%；施工面积同比下降6.6%；竣工面积同比增长19%；销售面积同比下降5.3%。新开工面积同比跌幅放大，竣工面积同比回升明显。110.00100.00200.00300.00400.00500.00600.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/130大中城市商品房成交面积201920202021202220230.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1100大中城市土地成交土地规划建筑面积20192020202120222023-40-20020406080100新开发投资新开工施工竣工库存销售 小结美联储如预期加息25个基点至5.25%~5.50%，美联储在加息的同时，将继续评估更多信息及其对货币政策的影响。美国6月CPI年率同比增长3%，创2021年3月以来新低，低于预期；美国6月核心CPI年率录得4.8%，创2021年11月以来新低。加息预期下滑，利多金属。美国6月新增非农就业人口20.9万，为2020年12月以来最小增幅，也低于市场预期值24万。美国仍处于衰退周期，但仍存韧性。6月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，较上月上升0.2个百分点，制造业景气水平有所改善。其中，生产指数涨幅上升0.7个百分点，新订单增幅上升0.3个百分点，成品库存同比增速大幅下滑2.8个百分点，原料库存增速小幅下滑0.2个百分点。工业订单小幅回升，行业库存低位，或阶段性利多有色。地产数据走弱，但竣工表现回暖。 产业供需基本面13 铝现货价格（单位：元/吨）LME3月铝价（单位：美元/吨）铝现货价格14铝水高位挤占铝锭供应，下游弱复苏。-400-300-200-1000100200150001700019000210002300025000升贴水（右）铝现货价格-50-30-1010305070902,0002,5003,0003,5004,0000-3（右）收盘价 中国铝土矿进口量（单位：万吨）中国铝土矿分国别进口量（单位：万吨）中国铝土矿产量（单位：万吨）铝土矿供应紧张，价格坚挺据海关，中国6月铝土矿进口1156万吨，同比增长22.81%。SMM数据显示，6月中国铝土矿产量612.2万吨，同比增长10%，国内矿贫瘠，品位下滑，近年来产量整体下滑。1502004006008001,0001,2001,4002019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01总计几内亚澳大利亚印尼010020030040050060070080090010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022202302004006008001,0001,2001,4001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023 铝土矿价格16铝土矿价格坚挺，国产矿供应紧张，进口矿补充，中国6月铝土矿进口1156万吨，同比增长22.81%。-20.00-