铝产业8月行情展望：电解铝：美国通胀低于预期，下游订单小幅回升，多单持有 氧化铝：云南电解铝复产，偏多震荡
电 解 铝： 美 国 通 胀 低 于 预 期， 下 游 订 单 小 幅 回 升 ，多 单 持 有氧 化 铝 ： 云 南 电 解 铝 复 产， 偏多 震 荡 张若怡从业资格：F3014466投资咨询资格：Z0013119联系方式：020-88818021 2023/7/30 目录 01行情回顾 02宏观及终端需求 03产业供需基本面 行情回顾 行情回顾 云南电解铝复产带动氧化铝需求，氧化铝价格上涨，同时美联储如预期加息25个基点，短期CPI低于预期利多金属，电解铝高位震荡。。 宏观及终端需求 美国6月通胀不及预期 美国6月CPI年率同比增长3%，创2021年3月以来新低，低于预期；美国6月核心CPI年率录得4.8%，创2021年11月以来新低。加息预期下滑，利多金属。 美国6月新增非农就业人口20.9万，为2020年12月以来最小增幅，也低于市场预期值24万。 美债长短端收益率倒挂，经济仍处于衰退周期。 美国通胀下行增强了民众购买力。美国密歇根大学消费者信心指数上升。 美国耐用品新增订单仍保持正增长，6月新增订单同比增长8.93%，显示美国经济衰退或不及预期。 6月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，较上月上升0.2个百分点，制造业景气水平有所改善。其中，生产指数涨幅上升0.7个百分点，新订单增幅上升0.3个百分点，成品库存同比增速大幅下滑2.8个百分点，原料库存增速小幅下滑0.2个百分点。工业订单小幅回升，行业库存低位，或阶段性利多有色。 汽车市场上半年以价换量，下半年边际增量或有限 据中汽协，6月，我国汽车产销分别达到256.1万辆和262.2万辆，环比分别增长9.8%和10.1%，同比分别增长2.5%和4.8%。1-6月，汽车产销分别完成1324.8万辆和1323.9万辆，同比分别增长9.3%和9.8%。主因去年受疫情封城影响基数较低，叠加汽车市场普遍大降价以换取成交量，行业库存仍旧偏高，行业仍以弱复苏为主，预计下半年量边际增量或有限。 地产疲弱，但地产竣工转暖 1-6月，全国房地产开发投资额同比下降7.9%；新开工面积同比大幅下滑24.3%；施工面积同比下降6.6%；竣工面积同比增长19%；销售面积同比下降5.3%。新开工面积同比跌幅放大，竣工面积同比回升明显。 小结 美联储如预期加息25个基点至5.25%~5.50%，美联储在加息的同时，将继续评估更多信息及其对货币政策的影响。 美国6月CPI年率同比增长3%，创2021年3月以来新低，低于预期；美国6月核心CPI年率录得4.8%，创2021年11月以来新低。加息预期下滑，利多金属。 美国6月新增非农就业人口20.9万，为2020年12月以来最小增幅，也低于市场预期值24万。美国仍处于衰退周期，但仍存韧性。 6月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，较上月上升0.2个百分点，制造业景气水平有所改善。其中，生产指数涨幅上升0.7个百分点，新订单增幅上升0.3个百分点，成品库存同比增速大幅下滑2.8个百分点，原料库存增速小幅下滑0.2个百分点。工业订单小幅回升，行业库存低位，或阶段性利多有色。 地产数据走弱，但竣工表现回暖。 产业供需基本面 铝现货价格 铝水高位挤占铝锭供应，下游弱复苏。 铝土矿供应紧张，价格坚挺 据海关，中国6月铝土矿进口1156万吨，同比增长22.81%。 SMM数据显示，6月中国铝土矿产量612.2万吨，同比增长10%，国内矿贫瘠，品位下滑，近年来产量整体下滑。 铝土矿价格坚挺，国产矿供应紧张，进口矿补充，中国6月铝土矿进口1156万吨，同比增长22.81%。 氧化铝：受云南电解铝复产及河南矿山开垦限制影响，价格上行 •近两年氧化铝高投产，但今年新增产能集中在上半年，下半年投产较少，加之铝土矿价格坚挺，云南电解铝复产、河南矿山开垦受限，氧化铝价格回升。 5月国内氧化铝产能集中投放，下半年投产较少 氧化铝：山西小幅复产，河南原料紧缺复产谨慎 6月（30天）中国冶金级氧化铝产量为646.0万吨，日均产量环比减少0.02万吨/天至21.5万吨/天，主因豫贵渝地区部分企业于六月结束检修，逐步恢复生产，叠加部分新投产能逐步放量，故日均产量有所抬升。 电解铝：云南电解铝复产、四川眉山地区减产 SMM统计数据显示，6月电解铝产量336.6万吨，同比增长0.14%。四川眉山地区减产，影响约8万吨。 云南、四川电解铝停复产情况 电解铝：云南进入丰水期，电解铝企业复产 云南水力发电量占总发电量的81%，云南电解铝企业稳步复产。 6月进口铝锭8.9万吨，环比+1.5万吨 6月进口铝锭8.9万吨，环比+1.5万吨，其中，自俄罗斯进口量6.8万吨，占总进口量95%。俄铝流入中国比例大幅上升。 下游开工整体复苏，7月28日当周，铝型材开工率61.9%，周环比+0.2个百分点；铝板带开工率76%，周环比+1.6个百分点；铝箔开工率79.4%，周环比持平；铝材开工率63.4%，周环比+0.5个百分点。政府加大对房地产行业的扶持力度，建筑型材订单略有回升。 下游开工小幅回升，库存下滑 •据海关，2023年6月，中国出口未锻轧铝及铝材49.26万吨，同比下滑18.9%，环比增加1.72万吨；1-6月累计出口280.67万吨，同比下降20%。 氧化铝： 当前云南地区电解铝开始复产，利多氧化铝，同时氧化铝新投产集中在上半年，下半年投产较少。从成本上，当前国内氧化铝厂利润小幅回升。近期市场传言河南铝土矿执行复垦要求，铝土矿供应收紧，当地氧化铝企业有减产检修计划，助推氧化铝价格。预计价格仍存支撑，偏多震荡。 电解铝： 国内6月PMI环比好转，工业品库存低位。需求端，政府加大对房地产行业的扶持力度，型材开工小幅回升，订单有走弱趋势。供应端，四川眉山地区受电力影响小幅减产，云南地区已逐步开始复产，释放电力负荷可支撑130万吨左右电解铝产能启动。美联储如预期加息25个基点至5.25%-5.5%，但并未到未来利率计划透露太多信息。多单持有，小止损。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks
