锌期货周报：加工费高位，冶炼利润高企，高位空单持有，小止损

2023/3/12锌期货周报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号作者：张若怡联系人：张若怡联系方式：020-88818021加工费高位，冶炼利润高企，高位空单持有，小止损张若怡从业资格：F3014466投资咨询资格：Z0013119 周报观点汇总品种主要观点本周策略上周策略锌海外冶炼厂复工。国内原料供应宽裕，加工费高位，3月锌精矿加工费5050元/吨，冶炼利润尚可，冶炼开工率上升。需求端，节后下游复工，开工率大幅上升，但地产销售仍难见起色，开发商资金短缺或限制下游后续开工。建议高位空间持有，小止损。空单持有，小止损空单持有，小止损2 目录30102宏观及终端需求行情回顾03产业供需基本面 行情回顾4 沪锌主力LME 3月锌上周锌价在原料供应充裕、冶炼利润上升，需求小幅走弱，叠加美国硅谷银行事件影响走弱。5行情回顾 宏观及终端需求6 美债长短端收益率倒挂美国PCE同比高企美国非农新增人数（万人）海外宏观美债长短端收益率倒挂，经济仍处于衰退周期。2月非农新增就业人数31.1万人，高于预期的22.5万人，前值为51.7万人(修正值为50.4万人)。失业率为3.6%，高于预期和前值，美联储加息预期放缓，美指下探。701020304050607080901002020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-020.001.002.003.004.005.006.007.008.002019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01美国:PCE:当月同比美国:核心PCE:当月同比-2.00-1.000.001.002.003.004.000.001.002.003.004.005.006.002001-01-012002-01-012003-01-012004-01-012005-01-012006-01-012007-01-012008-01-012009-01-012010-01-012011-01-012012-01-012013-01-012014-01-012015-01-012016-01-012017-01-012018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-012023-01-0110年-2年（右）美国:国债收益率:10年美国:国债收益率:2年 -202462013-012013-062013-112014-042014-092015-022015-072015-122016-052016-102017-032017-082018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-082023-01CPI:当月同比CPI:环比-10-8-6-4-202468102013-012013-062013-112014-042014-092015-022015-072015-122016-052016-102017-032017-082018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-082023-01PPI 当月同比PPI 当月环比CPIPPI中国社会融资规模（亿元）国内宏观2月新增人民币贷款1.81万亿元，同比多增5928亿元，2月社融增量3.16万亿元，同比多增1.95万亿元，余额增速回升至9.9%，居民中长期贷款同比多增863亿，数据整体向好。80100002000030000400005000060000700001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023 40455055602017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-01PMIPMI:生产PMI:新订单4244464850522013-012013-062013-112014-042014-092015-022015-072015-122016-052016-102017-032017-082018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-082023-01产成品库存原材料库存-20-1001020304001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,0002016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-09发电量当月同比中国PMI及分项指标（%）PMI分项指标（%）发电量国内宏观2月制造业PMI全面好转，较1月上升2.5个百分点至52.6%。新订单，生产，就业等均出现好转，回至荣枯线以上，显示春节后企业复工复产明显。9 中国汽车产量（万辆）中国汽车销量（万辆）中国新能源汽车产量（万辆）2月汽车产销同比上升2月，汽车产销分别完成203.2万辆和197.6万辆，环比分别增长27.5%和19.8%，同比分别增长11.9%和13.5%。受春节错开影响，叠加2月各地陆续出台汽车促消费及车企降价促销等政策影响下，汽车产销回升。1005010015020025030035012345678910111220192020202120222023万辆万辆05010015020025030012345678910111220192020202120222023万辆万辆万辆01020304050607080901月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023万辆 房地产分项指标（%）土地成交面积（万平米）商品房成交面积（万平米）房地产拖累消费关注边际变化1-12月，全国房地产开发投资额同比下降10%；施工面积同比下降7.2%；销售面积同比下降24.3%。地产持续走弱。关注房地产救市16条对终端的实际拉动。110.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1100大中城市土地成交土地规划建筑面积201920202021202220230.00100.00200.00300.00400.00500.00600.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/130大中城市商品房成交面积20192020202120222023-40-20020406080100新开发投资新开工施工竣工库存销售 小结“两会”定调今年GDP目标5%，略低于预期。2月非农新增就业人数31.1万人，高于预期的22.5万人，前值为51.7万人(修正值为50.4万人)。失业率为3.6%，高于预期和前值，美联储加息预期放缓，美指下探。2月新增人民币贷款1.81万亿元，同比多增5928亿元，2月社融增量3.16万亿元，同比多增1.95万亿元，余额增速回升至9.9%，居民中长期贷款同比多增863亿，数据整体向好。2月，汽车产销分别完成203.2万辆和197.6万辆，环比分别增长27.5%和19.8%，同比分别增长11.9%和13.5%。受春节错开影响，叠加2月各地陆续出台汽车促消费及车企降价促销等政策影响下，汽车产销回升。 产业供需基本面13 2月20日，Nyrstar公司表示，其位于法国的Auby冶炼厂完成了此前的维护与检修，预计将于三月初附近开始复产。（Auby冶炼厂产能为15万吨/年）近期市场传闻云南地区限电导致锌炼厂减产，据SMM了解，目前曲靖一带炼厂确有接到限通知，部分炼厂考虑在3月提前检修，其他炼厂或小幅减产10~20%附近，预计限电带来的影响量在5000~6000吨/月。其他地区炼厂目前暂无限电减产的通知。此外红河州某炼厂计划于3月常规检修1个月，预计影响量在6000余吨。14行业新闻 锌精矿加工费中国锌精矿产量（万吨）全球锌精矿产量（单位：万吨）进口矿大幅补充，原料供应充裕据SMM，3月zn50国产锌精矿TC5050元/金属吨，环比-50元/金属吨；zn50进口锌精矿TC240美元/干吨，环比-25美元/干吨。原料供应充裕，加工费高位。1-12月全球锌精矿产量1247.6万吨，较去年同期-32.1万吨，原料供应下滑。157080901001101201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202020212022010203040501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220230501001502002503003503000350040004500500055006000650070002019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-01国产元/金属吨（左）进口美元/干吨（右） 锌精矿进口量（单位：万吨）锌精矿进口利润（元/吨）连云港锌矿库存（单位：万吨）12月进口锌精矿41.52万吨，同比+72.8%12月进口锌精矿41.52万吨，同比+72.8%；1-12月累计进口412.79万吨，同比+13.4%。进口利润打开，进口矿大幅注入，外矿供应充裕。3月10日，连云港锌精矿库存18万吨，环比+1万吨。16-4000-3000-2000-1000010002000300040002017-01-042017-04-042017-07-042017-10-042018-01-042018-04-042018-07-042018-10-042019-01-042019-04-042019-07-042019-10-042020-01-042020-04-042020-07-042020-10-042021-01-042021-04-042021-07-042021-10-042022-01-042022-04-042022-07-042022-10-042023-01-04010203040501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022051015202530 全球精炼锌12月供应短缺全球精炼锌供需（单位：万吨）全球精炼锌供需平衡国际铅锌研究小组(ILZSG)最新数据显示