锌期货周报：海外矿山减产，多单持有，小止损

海 外 矿 山 减 产 ， 多 单 持 有 ， 小 止 损 张若怡从业资格：F3014466投资咨询资格：Z0013119联系方式：020-88818021 2023/11/5 目录 01行情回顾 02宏观及终端需求 03产业供需基本面 9月国内PMI环比好转，生产指数回升，工业品库存低位。原料上，11月国产矿加工费4800元/吨、环比-150元/吨，11月进口矿加工费100美元/干吨，环比-10美元/干吨。四季度国内矿山产量季节性下滑，加工费重心下移。需求端，地产竣工带动需求表现尚可。消息上，受金属价格下跌和生产成本上升影响，Nyrstar计划关闭位于田纳西州的其中一座年产4-5万吨的锌矿，锌价偏强震荡。 宏观及终端需求 美国10月非农新增低于预期，结束加息概率加大 美国劳工统计局发布数据显示，9月CPI同比上涨3.7%，环比上涨0.4%，剔除食品和能源价格后，核心CPI同比上涨4.1%，环比上涨0.3%，仍稍高于预期，利空金属价格。 10月美国新增非农就业15.0万人，为6月以来低点；9月数据由33.6万人下修为29.7万人，美联储结束加息概率加大。 美国经济仍存韧性 美国通胀下行增强了民众购买力。美国密歇根大学消费者信心指数上升。 美国耐用品新增订单仍保持正增长，9月新增订单同比增长7.75%，增速较上月增长4.5个百分点，显示美国经济衰退或不及预期。 10月PMI小幅回落，主因长假前需求提前释放 10月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，较上月下滑0.7个百分点，连续多月回升后首度回落。主因长假前需求提前释放。 9月份，社融新增4.12万亿元，比上年同期多5638亿元，实体经济融资需求回暖，市场信心恢复。 消费政策持续发力，9月汽车产销亮眼 据中汽协，9月，国内汽车产销分别完成285万辆和285.8万辆，环比均增长10.7%，同比分别增长6.6%和9.5%；1-9月，产销分别完成2107.5万辆和2106.9万辆，同比分别增长7.3%和8.2%。在国家促消费政策及车企优惠促销等因素驱动下，购车需求持续释放，汽车市场整体呈现旺季更旺的特点，环比同比均实现增长。 地产疲弱，但地产竣工转暖 1-9月，全国房地产开发投资额同比下降9.1%；新开工面积同比大幅下滑23.4%；施工面积同比下降7.1%；竣工面积同比增长19.8%；销售面积同比下降7.5%。新开工面积同比大幅下滑，竣工面积同比仍在高位。 小结 10月美国新增非农就业15.0万人，为6月以来低点；9月数据由33.6万人下修为29.7万人，美联储结束加息概率加大。 10月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，较上月下滑0.7个百分点，连续多月回升后首度回落。主因长假前需求提前释放。 地产数据疲弱，但竣工表现仍亮眼。1-9月，全国房地产开发投资额同比下降9.1%；新开工面积同比大幅下滑23.4%；施工面积同比下降7.1%；竣工面积同比增长19.8%；销售面积同比下降7.5%。新开工面积同比大幅下滑，竣工面积同比仍在高位。 当地时间9月20日，美联储宣布将利率维持在5.25%～5.50%不变。继今年6月后，这是美联储今年第二次暂停加息。但美联储主席鲍威尔强调了美联储维持通胀稳定的重要使命，坚决致力于将通胀率降到2%，没有价格稳定就不会有强劲的就业市场。预计年底前将再加息一次，2024年全年货币政策将比之前预期的要紧缩得多，2024年利率只会下降50个基点，而6月时的预测则是下降100个基点。鹰派发言使金属价格大幅跳水。 产业供需基本面 下半年加工费重心下移，吞噬冶炼利润 据SMM，2023年10月，国内锌精矿产量约35.14万吨，环比-0.2万吨。 据ILZSG，8月全球锌精矿产量103.58万吨，同比-4.9万吨；1-8月累计产量808.5万吨，同比减少约12万吨。 11月国产矿加工费4800元/吨、环比-150元/吨，11月进口矿加工费100美元/干吨，环比-10美元/干吨。加工费重心下移。 9月进口锌精矿43.2万吨，环比+0.39万吨 9月进口锌精矿43.2万吨，同比增长10.61%，环比+3.41万吨，进口窗口打开，锌精矿进口量增长明显。1-9月累计进口353.22万吨，同比增长23.1%。 11月3日，连云港锌精矿库存10.1万吨，周环比-5.1万吨，港口原料集中出库。 精炼锌产量低于预期 2023年9月SMM中国精炼锌产量为54.4万吨，同比增加7.94%，环比上涨1.74万吨，低于预期，主因内蒙古、甘肃等地冶炼厂检修时间延长，另外四川、湖南地区复产节奏有所延缓，造成整体产量大幅低于预期。1至9月精炼锌累计产量达到484.8万吨，同比增加9.84%。其中9月国内锌合金产量为8.82万吨，环比增加0.2万吨。 9月中国精炼锌净进口5.3万吨，环比+2.4万吨 9月中国精炼锌净进口5.3万吨，环比+2.4万吨,进口利润修复，进口量环比增长。 库存小幅下滑 加工费重心下移、冶炼利润回落，叠加检修、北方矿山四季度季节性减产，与此同时，美国经济仍存韧性，国内PMI持续好转，保交楼或带动后地产周期的有色需求。下半年或进入去库阶段。 11月3日，中国精炼锌社会库存9.5万吨，周环比-0.19万吨。 现货价格 下游仍以消化前期库存为主，节后小幅备货。 下游消耗节前库存，镀锌成品库存小增 •镀锌成品库存下滑，合金及氧化锌成品库存小增。 下游开工率小幅回落 •下游整体开工小幅回落，镀锌开工率60.2%，环比下滑2.2个百分点。 观点总结 10月美国新增非农走弱，美联储结束加息概率加大。国内万亿国债释放。原料上，11月国产矿加工费4800元/吨、环比-150元/吨，11月进口矿加工费100美元/干吨，环比-10美元/干吨。四季度国内矿山产量季节性下滑，加工费重心下移，但仍需关注实际产出情况。供应端，当前冶炼利润尚可，在前期原料备货充足的情况下，关注国内供应压力，需求端，下游仍以消化前期备货为主。消息上，受金属价格下跌和生产成本上升影响，Nyrstar计划关闭位于田纳西州的其中一座年产4-5万吨的锌矿。多单持有，小止损，短期关注21500压力。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks