锌期货6月行情展望：美联储鹰派发言，多单注意利润保护，逢高空，小止损

美 联 储 鹰 派 发 言 ， 多 单 注 意 利 润 保 护 ， 逢 高 空 ， 小 止 损 张若怡从业资格：F3014466投资咨询资格：Z0013119联系方式：020-88818021 2024/6/2 目录 01行情回顾 02宏观及终端需求 03产业供需基本面 行情回顾 行情回顾 •宏观：3月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，较上月大幅上升1.7个百分点。显示制造业超预期复苏。美联储降息预期仍存。 •供应：海外矿山仍未见明显增量，俄罗斯Ozernoye锌矿已将锌精矿投产时间至少推迟至今年第三季度，并计划在2025年实现该锌矿产能的满负荷运行。当前国内锌矿加工费低位，海外干扰不断，冶炼利润倒挂，海外冶炼厂与矿山关于年度加工基准谈判分歧较大，海外部分冶炼厂减产，部分冶炼厂检修。锌价偏强震荡。 5月观点回顾 3月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，较上月大幅上升1.7个百分点。显示制造业超预期复苏。美国3月通胀高于预期，美联储6月降息预期减弱，甚至7月的前景看起来也更加不稳定。关注长假期间美联储议息会议及就业数据。 供应端：海外矿山仍未见明显增量。当前国内锌矿加工费低位，海外干扰不断，冶炼利润倒挂，海外部分冶炼厂减产，部分冶炼厂检修。需求端：地产新开工走弱将逐步传导至竣工端。旺季即将进入尾声，期价大涨，下游畏高，备货情绪减弱，主力关注23000一线表现。 5月主要观点汇总 6月观点 4.2主力关注20800支撑，逢低多，小止损 •美联储会议最新纪要显示，联储官员需要对通胀数据继续观望，才会对通胀降至目标更有信心，鹰派表态利空金属。5月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.5%，环比下降0.9个百分点，下滑至荣枯线以下。海外矿山仍未见明显增量。当前国内锌矿加工费低位，海外干扰不断，冶炼利润倒挂，部分冶炼厂检修减产。需求端：地产新开工走弱将逐步传导至竣工端。短期关注旺淡季转折节点，预计锌价高位回落，建议多单注意利润保护。 4.14多单注意利润保护 5.3偏强震荡，主力关注23000支撑，逢低多 •操作建议：多单注意利润保护，逢高空，小止损。 5.26多单注意利润保护 宏观及终端需求 美国4月CPI环比上涨0.3%，同比上涨3.4%，符合市场预期。 美国4月非农就业人数增加17.5万人，低于预期24.3万，失业率升至3.9%。平均时薪同比3.9%，预期4.0%，职位空缺降至三年来的最低点。显示出通胀下行的迹象。利多金属。 美国耐用品同比增速由正转负 美国通胀下行增强了民众购买力。美国密歇根大学消费者信心指数上升。美国5月密歇根大学消费者信心指数初值67.4，预期76，前值77.2，创6个月新低。 美国4月耐用品新增订单，同比-0.94%，增速由增转负。 5月PMI环比下滑，低于荣枯线 5月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.5%，环比下降0.9个百分点，下滑至荣枯线以下。 汽车产销小幅增长 据中汽协，4月，汽车产销分别完成240.6万辆和235.9万辆，环比分别下降10.5%和12.5%，同比分别增长12.8%和9.3%。1-4月，汽车产销分别完成901.2万辆和907.9万辆，同比分别增长7.9%和10.2%，产量增速较1-3月提升1.5个百分点，销量增速较1-3月下降0.3个百分点。传统燃油车优惠结束，一季度汽车产销表现一般。 地产疲弱，竣工面积由正转负 1-4月，全国房地产开发投资额同比下降9.8%；新开工面积同比大幅下滑24.6%；施工面积同比下降10.8%；竣工面积同比下降20.4%；销售面积同比下降20.2%。竣工面积大幅转弱。 小结 当地时间5月22日，美联储公布联邦公开市场委员会（FOMC）4月30日至5月1日的会议纪要。会议纪要显示，美联储决定5月仍放缓加息步伐，将联邦基金利率目标区间继续维持在5.25%-5.50%之间。但联储官员暗示他们不急于降息、高利率会保持更久。 美国4月CPI环比上涨0.3%，同比上涨3.4%，符合市场预期。 美国4月非农就业人数增加17.5万人，低于预期24.3万，失业率升至3.9%。平均时薪同比3.9%，预期4.0%，职位空缺降至三年来的最低点。显示出通胀下行的迹象。利多金属。 5月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.5%，环比下降0.9个百分点，下滑至荣枯线以下。 美国4月耐用品新增订单，同比-0.94%，增速由增转负。 1-4月，全国房地产开发投资额同比下降9.8%；新开工面积同比大幅下滑24.6%；施工面积同比下降10.8%；竣工面积同比下降20.4%；销售面积同比下降20.2%。竣工面积大幅转弱。 产业供需基本面 加工费重心下移，吞噬冶炼利润 据SMM，2024年4月，国内锌精矿产量约31.39万吨，环比+3.61万吨，产量季节性回升，预计5月产量环比+1万吨。 据ILZSG，3月全球锌精矿产量96.21万吨，同比-5.08万吨。 6月国产矿加工费2700元/吨、环比-500元/吨，6月进口矿加工费20美元/干吨，环比-15元/干吨。加工费重心持续下移。15 外矿供应紧张 4月进口锌精矿28.75万吨，同比下滑9.9%；1-4月累计进口117.81万吨，同比下滑23.3%。 5月31日，连云港锌精矿库存3.9万吨，周环比+2.8万吨。 4月精炼锌产量符合预期，预计5月产量小增 2024年4月SMM中国精炼锌产量为50.46万吨，环比下降2.09万吨，同比下降6.56%，1~4月累计产量210万吨，累计同比下降0.47%，基本符合预期。进入4月，国内冶炼厂产量下降，主要是新疆、云南、甘肃等地的冶炼厂常规检修，减量明显。预计5月国内精炼锌产量环比增加2.68万吨。 4月中国精炼锌净进口4.54万吨，环比-0.35万吨 4月中国精炼锌净进口4.54万吨，环比-0.35万吨。主因前期进口窗口阶段性打开，货源流入。 库存小幅波动 5月30日，中国精炼锌社会库存20.94万吨，周环比-0.35万吨，关注库存拐点。 5月31日，LME锌库存25.7万吨，周环比-0.1万吨。 现货价格 期价高位，下游备货积极性减弱，基差小幅回落。 下游成品库存积压 •下游原料库存低位，成品库存积压，备货意愿不足。 下游开工小幅回落 •下游仍以消化原有库存为主，整体仍较疲弱。 •5月31日当周，镀锌企业开工率65.27%，环比+2.9个百分点；压铸锌合金开工率45.66%，环比-2.12个百分点；氧化锌开工率59.78%，环比-1.12个百分点。 观点总结 美联储会议最新纪要显示，联储官员需要对通胀数据继续观望，才会对通胀降至目标更有信心，鹰派表态利空金属。5月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.5%，环比下降0.9个百分点，下滑至荣枯线以下。海外矿山仍未见明显增量。当前国内锌矿加工费低位，海外干扰不断，冶炼利润倒挂，部分冶炼厂检修减产。需求端：地产新开工走弱将逐步传导至竣工端。短期关注旺淡季转折节点，预计锌价高位回落，建议多单注意利润保护。 操作建议：多单注意利润保护，逢高空，小止损。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks