锌周报：炼厂利润承压，下游逢低补库。

2024/01/20 CONTENTS目录 周度评估 周度要点小结 ◆价格方面：上周锌价上探回落，伦锌收跌1.43%至2473美元/吨，总持仓20.94万手。沪锌主力收跌2.08%至20675元/吨，总持仓17.44万手。价差方面，内盘基差边际下滑，价差小幅上行。沪伦比价下探回升，进口窗口暂时关闭。 ◆库存方面，LME库存减少0.88万吨至20.21万吨。SHFE库存小计减少0.25万吨至2.26万吨，其中期货库存0.52万吨。根据SMM数据，下游工厂原料库存增加266.24吨至1.07万吨。社会库存减少0.63万吨至7.09万吨，去库主要来自下游逢低采买补库。 ◆供给端，国产锌精矿加工费4100元/金属吨，进口锌精矿加工费80美元/干吨，加工费进一步下行，部分炼厂利润承压检修减产，供给边际收紧。 ◆初端消费，镀锌端临近过年部分工厂逐步减停产线，本周开工率下降2.76%至53.84%。合金端，家用五金及汽车订单有所增加，本周开工率上升3.28%至50.00%。氧化锌，半钢胎消费支撑氧化锌开工，饲料于陶瓷终端维持弱势，本周开工率下降0.4%至56.50%。 ◆总体来看，锌价走势跟随宏观波动明显，美指偏强，有色重心整体下移。然炼厂利润承压检修增加叠加下游间歇逢低采买补库支撑，总体波动为主。主力运行区间参考：20200-21600元/吨。 交易策略建议 供需平衡 锌产业链 中国供需平衡表 期现市场 基差价差 资料来源：LME、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、上期所、五矿期货研究中心 内盘基差边际下滑，价差小幅上行。 比价持仓 资料来源：LME、上期所、SHMET、五矿期货研究中心 资料来源：上期所、五矿期货研究中心 沪伦比价下探回升，进口窗口暂时关闭。 现货库存 资料来源：LME、五矿期货研究中心 资料来源：上期所、五矿期货研究中心 LME库存减少0.88万吨至20.21万吨。SHFE库存小计减少0.25万吨至2.26万吨，其中期货库存0.52万吨。 社会库存 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 根据SMM数据，下游工厂原料库存增加266.24吨至1.07万吨。社会库存减少0.63万吨至7.09万吨，去库主要来自下游逢低采买补库。 05 供给端 中国锌精矿产量 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 23年12月锌精矿产量29.84万金属吨。 精矿进口量 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 11月锌矿净进口31.44万实物吨，同比下降30.01%，出现较大下行。 中国港口库存 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：钢联数据、五矿期货研究中心 中国锌冶炼厂利润 资料来源：SMM、钢联数据、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 上周国产锌精矿加工费4100元/金属吨，进口锌精矿加工费80美元/干吨，加工费继续下行。 中国锌锭产量 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 12月精炼锌产量59.09万吨。 中国锌锭进出口 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 锌锭进口盈利收窄，2023年11月锌锭净进口5.14万吨。 06 需求端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 镀锌端临近过年部分工厂逐步减停产线，本周开工率下降2.76%至53.84%。 压铸锌合金 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 合金端，家用五金及汽车订单有所增加，本周开工率上升3.28%至50.00%。 氧化锌 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 氧化锌，半钢胎消费支撑氧化锌开工，饲料于陶瓷终端维持弱势，本周开工率下降0.4%至56.50%。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 产融服务专家财富管理平台 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层