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中国太保公司深度报告：顶风行船，行稳致远
投资聚焦
一、人身险：中国太保持续深化“长航行动”，通过“芯”基本法驱动，推动职业化、专业化和数字化转型，实现了高品质的良性循环。公司聚焦核心人力，提升代理人队伍质态，银保转型成效显著。
二、财产险：太保产险坚持高质量发展，通过精准经营和精确管理，实现保费收入快速增长，综合成本率持续优化。车险和非车险业务均保持稳健增长，尤其是新能源车业务，成本控制稳定。
三、资产端：公司投资业绩稳健，大类资产配置持续优化，固收类资产占比稳定，另类投资配置比例增加，旨在提高长期投资回报。严控信用风险，实现稳健的投资业绩。
四、康养：太保以“产品+服务”为核心，构建全生命周期健康养老服务体系，通过太保家园和太保蓝本等品牌，提供个性化、高品质的服务，助力公司业务多元化发展。
盈利预测与投资评级
- 盈利预测：预计2023-2025年，营业总收入、归属母公司净利润、新业务价值增长等指标将分别达到492.94亿元、32.31亿元、43.699亿元。
- 估值：基于PEV估值，对应2023-2025年的PEV分别为0.51x/0.45x/0.39x。
- 投资评级：鉴于公司持续推动“长航”转型，个险和银保同时发力，以及负债端改革成效显现，维持“买入”评级。
风险因素
- 寿险改革进度不及预期。
- 宏观经济下行压力。
- 长期利率下行超预期。
- 金融监管政策收紧。
- 银保合作进展不如预期。
- 居民财富增长速度低于预期。
- 银保销售队伍质态提升缓慢。
结论
中国太保在面对挑战的环境中展现出稳健的发展态势，通过深化转型和优化资源配置，实现了人身险、财产险、资产端和康养服务的全方位提升。公司持续推动“长航”战略，致力于打造差异化竞争优势，并有望在2023年进一步显现负债端改革的效果。在当前估值水平下，“买入”评级合理反映了其潜在的增长空间和投资价值。
