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思源电气是一家极具成长性的一次设备领军企业，深耕电力设备29年，产品包括开关类、线圈类、无功补偿类、智能设备类、电力工程总包五大类。公司高压一次设备较为成熟，已经成为行业领军企业之一，目前正强化电网智能化、变压器、海外EPC业务，布局进军储能、汽车电子等新兴业务，拓展未来成长的增长点。从财务情况来看，公司整体业绩具有长期成长性，2012-2021年营业收入CAGR为13.0%，其中2019-2021年实现营业收入63.80、73.73、86.95亿元，同比增长32.7%、15.6%、17.9%；2012-2021年归母净利润CAGR为19.1%，其中2019-2021年实现归母净利润5.58、9.33、11.98亿元，同比增长89.3%、67.4%、28.3%。未来五年，新型电力系统建设背景下，电网投资大幅增长，电力设备需求上行。电网投资带动电力设备需求上行，我们预计电网投资2022年将带来1144亿电力设备需求。电网设备竞争格局稳定，多方制衡为常态。公司电力设备产品可以分为成熟类和成长类，成熟类产品竞争优势较大，有望享受行业Beta，成长类产品所在行业市场空间广阔，有望贡献公司Alpha。
