滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明香港及中國市場日報滙富快訊2023年5月11日香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數19,762 -0.5%-0.1%中資企業指數6,683 -0.8%-0.3%紅籌指數4,138 -0.8%12.0%滬深300指數3,996 -0.8%3.2%上海A股3,479 -1.2%3.7%上海B股292 0.2%3.7%深圳A股2,122 0.3%2.7%深圳B股1,194 0.5%3.2%主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指33,531 -0.1%1.2%標普5004,137 0.4%7.8%美國納斯達克指數12,306 1.0%17.6%日經平均指數29,110 -0.0%11.6%英國富時指數7,741 -0.3%3.9%法國證商公會指數7,361 -0.5%13.7%德國法蘭克福指數15,896 -0.4%14.2%商品價格收市每日升跌今年累升金價(美元/盎司)2,030 -0.2%11.5%鋼價(美元/盎司)1,743 -1.0%0.7%銀價(美元/盎司)25 -0.8%6.2%原油(美元/桶)72 -19.3%-9.2%銅價(美元/盎司)8,475 -1.2%1.2%鋁價(美元/盎司)2,268 -2.2%-4.6%鉑價(美元/盎司)1,118 0.9%4.3%鋅價(美元/盎司)2,623 -2.3%-11.7%小麥(美分/蒲式耳)628 -2.0%-20.7%玉米(美分/蒲式耳)594 1.6%-11.8%糖(美分/磅)N/AN/A50.4%黃豆(美分/蒲式耳)1,404 -0.7%-8.4%PVC(美元/噸)N/AN/A3.6%CRB 指數262 -0.7%3.0%BDI1,640 5.3%8.3%匯率美元港元歐羅日元瑞郎人民幣美元7.80.9134.30.96.9港元0.10.117.211.40.9歐羅1.18.6147.61.07.6日元0.05.80.70.70.1瑞郎1.18.81.0151.07.8人民幣0.11.10.119.40.1市場情緒目前5日升跌信貸違約掉期 - 美元五年期 希臘N/AN/A愛爾蘭83 -2.4%義大利139 -0.6%葡萄牙207 -0.0%西班牙108 0.3%波動率指數16 -7.6% 最 新 研 究 報 告 日 期公司分析員23年4月17日特步国际（1368 HK）崔喻盛23年4月14日完美醫療 (1830 HK)新華滙富研究23年3月31日其利工業集團 (1731 HK)新華滙富研究23年3月28日永達 (3669 HK)崔喻盛23年3月17日361度(1361 HK)崔喻盛23年3月13日東方電氣(1072 HK)崔喻盛23年3月1日信義能源 (3868 HK)崔喻盛23年2月28日信義玻璃 (868 HK)李錦明23年2月13日電動汽車更新崔喻盛23年2月10日越秀地產 (123 HK)李錦明23年1月18日永達 (3669 HK)崔喻盛23年1月17日特步国际 (1368HK)崔喻盛23年1月4日電動汽車更新崔喻盛22年12月2日完美醫療 (1830 HK)新華滙富研究22年12月1日小鵬汽車 (9868 HK)崔喻盛22年11月2日東方電氣 (1072 HK)崔喻盛22年10月19日維達國際(3331 HK)崔喻盛22年10月3日電動汽車更新崔喻盛22年9月22日太陽能更新新華滙富研究22年9月5日東方電氣 (1072 HK)崔喻盛今日焦點: ►永利澳門(1128.HK-HK$7.60)23年一季度業績：恢復略落後同業2023年一季度，公司博彩收入達到4.47億美元，約為2019年水平的41.6%。永利澳門一季度的博彩收入同比增長120%至4.47億美元，恢復至2019年同期的41.6%，而一季度澳門博彩總收入約恢復至2019年同期的48%。公司貴賓廳營業額同比增長85.5%至34億美元，恢復至2019年水平的15%左右，而同期澳門貴賓博彩收入約恢復至2019年的16%。公司一季度總營收增長一倍至6億美元，主要是由於博彩金額、酒店入住率及餐廳客流量上升。經調整後的物業EBITDAR恢復速度低於同行。2023年一季度，公司的兩個主要物業永利澳門和永利皇宮錄得經調整後的物業EBITDAR分別約為1.11億美元和4,470萬美元，共恢復至2019年一季度的40.3%。永利澳門的複蘇速度可能慢於同業，金沙中國（1928HK）一季度經調整後的物業EBITDAR約為2019年水平的46.4%，而美高梅中國（2282HK）已達到2019年同期87.3%的水平。我們的觀點：儘管博彩行業將受益於澳門旅客回流，但我們認為永利澳門恢復程度落後於同業，因為原永利澳門物業的表現相對低迷，其總收入在2023年一季度僅同比增長71%，約占公司賭場總收入的40%。目前公司的估值為16.9倍23年EV/EBITDA，我們建議投資者短期內保持觀望態度。（曲卓妮） 圖1：公司一季度營收情況 經營收益 (千美元) 1Q23 1Q19 恢復程度 娛樂場 447,070 1,073,417 41.6% 客房 68,881 72,181 95.4% 餐飲 37,855 49,600 76.3% 娛樂、零售及其他 46,283 55,315 83.7% 澳門業務總計 600,089 1,250,513 48.0% 數據來源：公司數據，新華滙富研究 滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有) 及免責聲明2023年5月11日滙富股票覆蓋列表H A N G S E N G C H IN A E N T IN D X名稱代碼市值 (HK$'m)價格(HK$)昨日升跌評級目標價上升空間市盈率(倍)*股息收益率過去表現最後更新日期(%)(HK$)(%)歷史1年期2年期2年期5D%1個月(%)3個月(%)恆生指數HSI19,762.20(0.5)11.19.48.64.1%0.3(3.5)(6.7)國企指數HSCEI6,683.23(0.8)9.18.67.73.8%1.4(3.8)(6.2)滬深300指數SHSZ3003,996.87(0.8)14.512.310.72.9%(0.8)(2.5)(2.7)福耀玻璃3606HK95,620 31.701.4長倉41.5030.915.414.712.24.6%1.4(3.5)(15.8)1-Sep-20北控城市資源3718HK1,908 0.530.0長倉1.80239.66.95.03.83.6%8.23.9(11.7)30-Mar-21濱江服務3316HK6,454 23.350.6長倉23.500.611.510.58.13.3%(2.7)(12.9)(9.5)N/A比亞迪電子285HK54,753 24.302.7中性17.60(27.6)26.117.112.21.3%4.7(0.2)(11.5)N/A中國利郎1234HK5,005 4.181.0長倉5.3227.39.97.97.87.9%4.08.26.0N/A中國軟件國際354HK15,650 5.171.0長倉12.80147.617.514.411.11.0%0.6(1.0)(18.5)27-Oct-20天倫燃氣1600HK5,783 5.894.2長倉8.7047.711.66.16.84.1%(1.7)30.612.426-Feb-20兌吧集團1753HK485 0.45(2.2)長倉5.551133.3N/A**N/A**N/A**N/A**(5.3)(10.0)(33.8)N/A中滙集團382HK3,331 2.97(3.6)長倉4.5051.55.14.44.06.8%5.710.0(18.9)3-May-22訓修實業1962HK343 0.50(2.0)長倉1.75250.05.1N/A**N/A**N/A**2.0(16.7)(13.8)26-Jan-21華虹半導體1347HK36,496 27.90(0.5)中性26.30(5.7)10.311.110.40.1%(10.1)(21.6)(8.1)29-Jul-21金蝶國際268HK40,320 11.600.9中性17.6251.9N/A**N/A**N/A**0.0%1.4(13.6)(31.8)20-Aug-20美東汽車1268HK16,525 12.280.2長倉22.9486.826.513.310.04.6%0.0(13.9)(36.6)6-Jan-23明源雲909HK7,700 4.024.4中性28.00596.5N/A**N/A**N/A**0.2%6.1(17.6)(39.8)N/A珩灣科技1523HK2,561 2.330.4長倉1.70(27.0)14.411.49.31.2%0.0(5.7)(7.2)6-Aug-20寶勝國際3813HK3,728 0.707.7長倉2.80300.035.96.74.44.6%9.44.5(19.5)16-Nov-20丘鈦科技968HK71,397 8.021.0長倉17.20114.518.714.110.64.4%(2.4)(10.9)(16.5)10-Aug-22舜宇光學2382HK91,148 83.103.3長倉160.8093.533.425.219.70.9%3.8(14.1)(18.8)17-Aug-22信利國際732HK2,971 0.942.2長倉2.80197.99.8N/A**N/A**N/A**(2.1)(11.3)(30.4)8-Apr-21信義能源3868HK18,006 2.200.0長倉3.9880.916.412.811.19.0%1.9(8.6)(22.2)1-Mar-23信義玻璃868HK56,601 13.721.6長倉18.6035.610.89.47.66.7%(1.4)(2.4)(13.5)28-Feb-23信義光能968HK71,397 8.021.0長倉17.20114.518.714.110.64.4%(2.4)(10.9)(16.5)9-Aug-21特步國際1368HK22,808 8.65(2.8)長倉11.9137.720.917.313.93.4%0.8(12.6)(8.9)17-Apr-23永達汽車3669HK9,955 5.09(2.9)長倉6.7332.26.24.63.98.9%(2.5)(3.2)(22.9)28-Mar-23越秀地產123HK39,409 9.79(3.8)長倉13.0032.87.16.75.95.6%(4.8)(20.2)(13.2)10-Feb-23微盟集團2013HK10,871 3.893.2長倉14.40270.2N/A**N/A**N/A**0.0%2.4(18.3)(31.9)25-Nov-21361度1361HK8,415 4.070.2長倉5.0022.910.08