2022年报&2023年一季报点评：实现业绩稳健增长，品牌影响不断提升

【投资要点】：

1. 业绩稳健增长：羚锐制药在2022年的营业收入达到30.02亿元，同比增长11.45%；归母净利润为4.65亿元，同比增长28.71%；扣非归母净利润为4.09亿元，同比增长15.28%。2023年一季度，公司实现营业收入7.89亿元，同比增长15.62%；归母净利润1.44亿元，同比增长10.30%。

2. 品牌影响力提升：公司“两只老虎系列”的四个产品在同类产品中的市场占有率均为第一。骨科核心业务稳定增长，形成了一个10亿级产品和多个1亿级产品的矩阵，为公司长期稳健发展提供了良好支撑。

3. 控费效果良好：2022年销售、管理、财务、研发费用率分别下降，其中销售毛利率为72.28%，销售净利率为15.50%，相比上一年分别下降1.99pct和上升2.04pct。公司通过深耕智能制造和数字化管理，有效降低了生产成本和人力成本，保障了生产供应链的稳定。

【财务亮点】：

• 营业收入：从2022年的30.02亿元增长至2023年的预期34.35亿元。
• 净利润：预计2023年净利润可达5.32亿元，到2025年可达7.18亿元。
• 每股收益：预计从2022年的0.84元增长至2025年的1.26元。
• 估值：当前市盈率为15.60倍，市净率为2.90倍，较前一年有所提升。

【风险提示】：

• 行业政策变化：政策环境的变化可能影响公司业务运营和盈利能力。
• 产品质量安全：产品安全问题可能导致消费者信任度下降，影响市场表现。
• 研发失败风险：新产品的开发存在不确定性，可能面临技术难题或市场接受度低的风险。
• 成本波动风险：原材料价格、人力成本等的波动可能影响公司的成本控制和利润水平。

【估值与投资建议】： 维持“买入”评级，预计公司业绩稳健增长，品牌影响力提升，同时控费效果良好，未来有望保持稳定增长态势。

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